什麼是另類交易系統？

什麼是另類交易系統？

另類交易系統（Alternative Trading System, ATS）是一種專屬交易平台，能夠撮合买賣雙方，無需遵循傳統證券交易所的嚴格流程及監管架構。與美國證券交易委員會（SEC）核准的平台不同，ATS依據不同規則及監管標準運作，為特定市場參與者創造獨特交易環境。

此類平台在機構投資人及大型交易者間尤為普及，特別適合大額交易、流動性低的證券需求。ATS的核心優勢在於可執行巨額交易，最大程度減少對整體市場價格的影響，降低波動並維持價格穩定。

加密貨幣領域的監管環境持續變化。許多加密貨幣交易所早期以未註冊交易所或經紀商身份營運，近年SEC對代幣掛牌平台提出更嚴格規範。這些平台現須註冊為國家證券交易所或依特定豁免政策運作。監管趨嚴，使ATS模式成為加密貨幣平台合規且具彈性的首選方案。

另類交易系統的三種類型

另類交易系統主要分為三大類型，分別服務不同市場需求與參與者偏好：

1. 電子通訊網路（ECN）

電子通訊網路（Electronic Communication Networks, ECN）是以電腦為核心的高效系統，專門自動撮合未在正式交易所上市的證券買賣委託。ECN革新交易流程，讓交易者可直接互動，無需傳統券商或造市商介入。

ECN提供用戶豐富市場資訊，包括即時價格、委託量及市場深度。高度透明有助交易者資訊決策，提升成交信心。不過，多數ECN採按單收費，頻繁交易者成本較高。

ECN最大特點之一是延長交易時段。與傳統交易所僅於特定時段開放不同，ECN用戶可在一般交易時段以外進行交易。這對跨時區投資人或需即時反應市場訊息的交易者特別重要。

2. 暗池

暗池是一種私密的另類交易系統，遠離公開監管，零售投資人無法參與。平台專為大型機構投資人設計，便於在不公開交易意圖下進行大宗股票交易。

暗池的主要功能是防止訊息外洩，避免搶跑現象，即其他參與者在大型委託前搶先買入，引發價格上升。機構投資人可於私密環境下執行巨額交易，避免公開市場造成顯著價格波動。

暗池在隱私及降低市場衝擊方面具獨特優勢，但也存在不足。最明顯限制在於價格發現能力下降，交易於私密環境執行，市場難以即時掌握真實供需，定價效率有時受損。

3. 券商撮合網路

券商撮合網路是一種專為註冊券商撮合买賣訂單而設的另類交易系統。此平台促成未上市證券的交易，是場外交易活動的主要渠道。

其運作機制要求券商向平台揭露訂單資訊，系統再以智能演算法高效配對撮合，確保交易過程公平、規範且符合法規要求。

券商撮合網路有助提升流動性，補足傳統交易所流動性不足證券的交易，增進市場效率並為投資人提供更多交易選擇。

另類交易系統與暗池的差異

對市場參與者而言，區分另類交易系統與暗池至關重要。雖然暗池屬於另類交易系統細分，但兩者在多方面有本質差異。

最大差別在於開放性與透明度。一般另類交易系統多數對市場開放，公開報價、訂單流及成交明細，讓交易者能根據完整資訊做決策。

暗池則屬私有場域，進入門檻高，不公開訂單細節，主要服務有降低市場衝擊需求的機構投資人。

在費用型態上，另類交易系統通常收取多元費用（如會員費、交易費、資料費），標準依平台而異。暗池多以訂單流支付或內部撮合獲利，通常不直接收取交易費。

另類交易系統與交易所的差異

加密貨幣交易所與另類交易系統雖有局部類似，但在多個關鍵面向有明顯區別：

SEC註冊規範

另類交易系統如欲交易未於國家交易所上市證券，必須向SEC註冊，接受嚴格監管及投資人保障。加密貨幣領域監管趨嚴，相關平台須以券商身份註冊，納入SEC合規體系。

委託量與參與者結構

另類交易系統常處理數百萬美元級大型委託，主要服務機構投資人、避險基金等大型金融機構。

加密貨幣交易所則以小額個人交易為主，使用者結構更為多元，零售投資人交易量高，直接影響平台功能及費用設計。

費用型態

傳統另類交易系統除交易費外，通常還收取平台使用費，費用較高，契合機構投資人高價值、低頻率交易習慣。

加密貨幣交易所則多採單純交易費結構，費用遠低於傳統ATS，更適合零售投資人。低費用對應加密市場高頻、小額交易特性。

定價機制

加密貨幣交易所多採maker-taker模式，針對掛單增加流動性及即時成交移除流動性收費。

另類交易系統則多以taker為主，架構更單純，反映傳統證券與加密市場的流動性及交易機制差異。

加密貨幣另類交易系統

部分加密貨幣平台已建立為另類交易系統，合規營運，為未在主流交易所上市的數位資產提供交易管道。這些平台已向相關監管機構註冊，符合法律規範。以下為市面上知名加密貨幣另類交易系統：

tZero

tZero由Overstock.com開發，為區塊鏈另類交易系統，2018年啟動，專注於證券型代幣交易。平台高度合規，已獲SEC註冊，嚴格遵守美國證券法，為數位證券投資人帶來法律保障與信心。

tZero與BOX Digital Markets合作，成立專精證券型代幣交易的BOX Security Token Exchange，結合區塊鏈技術與監管經驗，打造高標準數位資產平台。

AirSwap

AirSwap是基於Ethereum的去中心化交易所，專注於ERC-20代幣交易。雖未直接受SEC監管，平台仍依循美國證券法，展現合規營運承諾。

AirSwap攜手Genesis Block、ConsenSys及MakerDAO等業界領導企業，強化生態系，為用戶提供更多服務及流動性。去中心化架構讓用戶掌握更高資產自主權，同步維持合規性。

Templum

Templum專注於證券代幣化，讓傳統金融資產以數位代幣形式呈現與流通。平台服務零售與機構投資人，滿足多元投資需求。

Templum以券商身分已於SEC註冊，亦為FINRA成員，確保在嚴格監管下合規營運，為投資人提供穩健法律保障。

Prometheum

Prometheum於SEC及FINRA雙重監管下，以券商合規營運，保障投資人權益。該平台以另類交易系統身分在美國監管體系內運作，為數位資產交易建立安全合規環境。

平台交易涵蓋多類數位資產，包括區塊鏈證券型代幣，兼具合規性及機構級基礎設施，吸引專業機構客戶。

加密貨幣另類交易系統如何運作？

加密貨幣交易所的核心原理一致：買賣雙方以數位資產或法幣交換。但實際交易執行機制依平台架構與設計理念有所不同。

訂單簿

訂單簿是加密貨幣交易所最普遍的撮合模式，依價格分層展示所有買賣委託，實現高度透明與即時價格發現。

系統根據價格優先原則配對委託，最高買單與最低賣單撮合，成交後雙方即時取得確認。訂單簿模式適合流動性充足市場，撮合迅速，價格發現效率高。

進階訂單簿系統支援多種委託型態（限價、市價、停損等）、部分成交及智能撮合演算法，強化交易執行體驗。

點對點網路

部分平台採行點對點（P2P）模式，買賣雙方直接協商交易，無需中心化中介。

平台僅提供基礎設施、溝通與託管服務，不直接參與交易或定價。此模式隱私性高，適合流動性較低資產或偏好自主協商者。

P2P網路大多設有信譽機制及爭議處理流程，提升用戶信任與交易安全。

混合模式

為兼顧訂單簿與P2P優勢，部分交易所採混合模式，優先以訂單簿撮合，無法匹配時轉為P2P協商。

混合模式提升平台彈性與成交率，確保不同流動性情境下用戶皆可高效完成交易。

此方式特別適合流動性多變市場，讓參與者獲得最佳成交可能。

如何在加密貨幣另類交易系統進行交易？

在加密貨幣另類交易系統的交易流程結構化，類似傳統證券交易所，但數位資產交易具獨特細節：

第一步：選擇交易所

首要步驟是挑選符合自身需求的交易所，需綜合考量資產型態、費用架構、安全措施、流動性及合規狀況。

留意平台支援的幣種或證券，比較交易費、提領費及其他相關費用。評估安全性（如冷錢包、保險、歷史安全紀錄）、流動性高有助於更佳價格與快速成交，同時查核平台合規資格與監管情形。

第二步：開戶及資金存入

選定平台後，需開戶並完成KYC身分認證，以防止詐欺及洗錢風險。

帳戶審核通過後進行資金充值。多數平台支援銀行轉帳、電匯、信用卡及加密貨幣存入。需留意最低入金額及不同方式入帳時間。

第三步：下單

資金入帳後即可下單。平台通常支援限價單、市價單等多種委託型態，滿足不同交易策略。

限價單可精確掌控成交價格，市價單則追求快速成交但價格可能波動。部分平台亦支援停損單、追蹤停損及條件單等進階委託。

第四步：訂單撮合與確認

下單後，平台撮合引擎配對合適委託。限價單成交時間依市場與價格設定而定，市價單通常秒級成交。

成交後會收到交易確認，包含價格、數量、費用及時間等細節。請妥善保存交易紀錄，便於稅務申報及資產管理。

重要注意事項

交易時請留意價格波動、流動性及監管風險。切勿投入不可承受損失資金，建議採部位管理、停損等風險控管。持續關注市場動態與平台政策變化。

結論

另類交易系統是一種獨立交易場域，讓交易者無須依賴傳統交易所基礎設施即可買賣資產。於加密貨幣領域，ATS受SEC監管，主要服務機構投資人，部分平台也對零售用戶開放。

加密貨幣另類交易系統的交易流程與傳統交易所類似，但在可交易資產、定價機制、費用型態、安全措施及流動性等方面有明顯區隔，投資人需充分掌握。

交易前建議詳盡調查各平台，結合自身需求、風險偏好及投資目標，全面考量合規性、安全性、費用、資產型態及使用體驗，選擇最合適平台，並掌握ATS獨特特性，提升數位資產市場參與信心與效率。

常見問題

什麼是另類交易系統（ATS）？其基本定義為何？

另類交易系統（Alternative Trading System, ATS）是一種監管較寬鬆的交易平台，專為撮合機構間大額委託設計。相較傳統交易所，ATS監管要求較低，常用於高頻交易。電子通訊網路（ECN）即為最典型ATS。

另類交易系統與傳統證券交易所有何不同？

ATS屬於非交易所型場域，規則與定價機制不同，主要服務機構投資人及高頻交易者，適合大宗委託及場外交易。

另類交易系統受哪些監管規範及法律限制？

ATS受NI21-101與NI23-101規範，要求平台透明、合規申報並保障投資人。須遵守監管標準及資訊揭露規定，確保市場誠信與公平。

透過另類交易系統交易有何優缺點？

優點包含費用低、成交快、隱私性高；缺點為監管有限、透明度不足、交易量低於傳統市場。

另類交易系統主要適用於哪些交易型態及資產類別？

ATS主要用於外匯、加密貨幣及ETF等交易，針對特定資產類型，適合專注單一品種的專業交易者。

另類交易系統如何保障交易透明與公平？

ATS透過公開交易紀錄與獨立監管審查提升透明度，電子化平台讓交易資訊可見，降低操縱風險，確保參與者公平定價。

另類交易系統在全球金融市場的地位及發展趨勢為何？

ATS在全球，尤其亞太及歐洲市場地位持續提升，展現強勁成長及創新，2026年將持續擴張，融資管道多元，推動傳統市場結構轉型。