什麼是 Front Running？

重點

• 搶跑是指利用特權資訊，在大額交易執行前預先下單，藉由市場波動獲利的行為。

• 在加密貨幣市場，搶跑常見於去中心化交易所（DEX），交易者或機器人會藉由交易透明度與滑價容忍度進行套利。

• 為防範搶跑，DeFi 交易者可降低滑價容忍度、採用隱私交易方式，並運用 MEV 阻斷等相關防護工具。

引言

搶跑是金融領域中用來形容非法且不誠信交易行為的術語，指的是交易員利用尚未公開的大額交易資訊，從中謀取私人利益。

什麼是搶跑？

搶跑是指經紀人、交易員或金融專業人士憑藉特權資訊操作，目的是在即將到來的大額訂單之前搶先建倉，預期市場會因大單推動而向有利方向波動。

搶跑的運作機制

1. 取得特權資訊

搶跑通常由掌握大額交易資訊的經紀人或交易員執行。這些資訊屬於機密，並未對外公開。

2. 預先自營交易

經紀人在得知該交易將影響資產價格後，會在為客戶執行訂單前，先為自身帳戶買入或賣出相同資產，搶先佔據市場有利位置。

3. 利用市場波動獲利

當客戶訂單執行且價格如預期變動時，經紀人以更高價格賣出所持資產，迅速獲利。這部分收益是以客戶及其他市場參與者的利益為代價。

傳統市場搶跑案例

• 某大型機構投資人決定買進 Company X 的 100萬股股票。
• 投資人透過經紀人下單。
• 經紀人意識到大額買單可能推升股價，於是在為客戶執行前，搶先買進 Company X 的 1萬股股票。
• 客戶訂單完成後，股價如預期上漲，經紀人高價賣出這 1萬股股票，快速獲利。

搶跑為何違法？

搶跑在多數國家被視為違法，主要原因包括：

1. 濫用機密資訊：金融專業人士需遵守受託責任，應優先考慮客戶利益，若利用機密資訊謀取私利，便違背了信任與職責。

2. 破壞市場公平：搶跑扭曲市場公正，使持有特權資訊者取得不正當優勢，損及所有參與者的公平競爭環境。

3. 損害投資人：客戶及其他參與者因價格操縱蒙受損失，市場出現資訊不對稱與不公平優勢。

搶跑類型

1. 股票市場

在股票交易中，經紀人可能利用大額買賣單資訊進行自營交易。在高頻交易環境下，掌握待處理訂單資訊將帶來顯著優勢，此問題尤為明顯。

2. 商品與外匯市場

商品或貨幣市場的交易者若掌握大額交易資訊，也可能參與搶跑。這些市場因去中心化與交易量大，更易遭到利用。

3. 加密貨幣市場

隨著加密貨幣交易興起，搶跑已成該領域一大風險。在去中心化平台，交易透明與自動化為搶跑行為創造了機會。

加密貨幣市場的搶跑現象

加密生態中的搶跑機制

在加密貨幣領域，搶跑多發生於去中心化金融（DeFi）平台，特別是去中心化交易所（DEX）與自動化做市商（AMM）。這些平台透過智能合約處理交易，且交易在鏈上確認前會公開可見。

其典型流程如下：

1. 監控掛單交易：在公鏈網路上，交易在確認前可被觀察，惡意交易員或機器人會監控網路尋找大額掛單。

2. 發起優先交易：於 Ethereum 和 BNB Chain 上，機器人會支付更高 Gas 費來確保交易優先處理；Solana 則多以優先費來實現搶跑。

3. 搶佔交易順序：惡意交易員以高 Gas 費確保自身交易優先於目標交易，被優先執行是搶跑成功的關鍵。

4. 獲利於價格波動：若掛單為大額買進代幣，搶跑者會先以現價買進，等原始訂單推升價格後高價賣出獲利。

低流動性市場的滑價套利

滑價容忍度指交易者為避免交易失敗所能接受的價格變動範圍。在流動性較低的市場，滑價設得過高會提升搶跑風險，過大的容忍度為搶跑者提供套利空間。

MEV 與 Solana 搶跑問題

Solana 平台同樣面臨搶跑挑戰，主因在於 最大可提取價值（MEV）。MEV 是指驗證者或機器人透過調整區塊內交易順序獲利，這讓搶跑者可提取其他交易者的價值。

加密領域搶跑防護

為防止在加密產業遭遇搶跑，交易者可採取以下方式：

• 降低滑價容忍度：降低滑價能減少搶跑攻擊機會，限制交易執行時的價格波動範圍。

• 採用隱私交易方式：隱私解決方案可隱藏訂單，防止機器人或搶跑者發現掛單。

• 拆分大額交易：將大額交易拆分為多筆小單，降低可見性，使搶跑者難以識別及攻擊目標訂單。

• 運用 MEV 防護工具：MEV 阻斷器與私有內存池等工具可增加對搶跑和套利行為的防護層。

結論

搶跑嚴重違背市場道德與信任，無論在傳統金融或新興加密領域，皆會破壞市場公平與誠信。深入理解搶跑機制並採取防護措施，將有助於交易者、投資人與監管單位共同營造更透明及公正的交易環境。隨著市場持續發展，防範搶跑對維護市場信心與參與者權益愈顯重要。

常見問題

什麼是搶跑？其原理為何？

搶跑指交易者在他人掛單前搶先下單，藉由價格波動獲利。搶跑者會在記憶池發現即將到來的大額訂單，並迅速提交更高 Gas 費交易取得處理優先權，從而在原始訂單執行前受益於價格變動。

搶跑對用戶與市場有何影響？

搶跑透過人為操控價格擾亂市場秩序，導致一般用戶遭遇不公平滑價、虛增交易量，並削弱市場信心。惡意行為者從誠實交易者身上獲利，破壞市場誠信與公平定價。

如何識別與防範搶跑？

可透過監控異常高頻交易與交易序列來辨識搶跑。防護方法包括降低滑價容忍度、採用隱私交易方式隱藏訂單，以及將大額交易拆分成多筆小額訂單。

搶跑與三明治攻擊有何區別？

搶跑是指在他人交易前下單，藉由價格變動獲利；三明治攻擊則是攻擊者分別在目標交易前後下單。搶跑針對單一交易，三明治攻擊則透過三筆交易操控價格。

哪些區塊鏈平台或 DEX 易發生搶跑？

Solana 以及基於 Ethereum 的 DEX 最容易遭遇搶跑攻擊，原因在於其高 MEV（最大可提取價值）和交易排序機制。Binance Smart Chain 也有類似操控風險。

加密貨幣交易中有哪些真實搶跑案例？

真實案例包括區塊鏈網路上的 MEV 提取，即驗證者或礦工調整交易排序以獲利。典型如 DEX 上的三明治攻擊，攻擊者在用戶交易前後插單套利，也包括交易員在獲知大額訂單資訊後於公開前搶先建倉。

私有內存池或 MEV-Burn 機制能否徹底解決搶跑問題？

無法完全消除搶跑。私有內存池與 MEV-Burn 機制雖可大幅降低搶跑風險，但仍需結合其他防護措施，才能更有效保障用戶權益。