Gate 研究院：ETH 上漲空間或有限，策略呈現偏空布局

市場綜述

過去一週，BTC 在 90,000 美元附近形成穩固支撐，整體走勢呈現震盪修復。價格已重新站回 MA5、MA10，但上方仍受 MA30（約 95,100 美元）壓制，成交量不足，顯示目前反彈以技術性修復為主，多空博弈依然明顯。整體來看，短線情緒有所回暖，但要確認趨勢性走強，仍需放量並有效突破關鍵均線。

期權市場動態

最新數據顯示，BTC 隱含波動率（IV）維持在 41%，ETH IV 則維持在 57%。其中，ETH IV 已降至過去一年 0.8% 分位的極低水準，反映期權市場對短期價格波動的預期極為審慎。

近一週，BTC 與 ETH 的 25-Delta Skew 防禦情緒一度快速升溫後隨即修復，7D Skew 在急跌後明顯反彈，顯示短期恐慌消退、情緒回穩；中長期 Skew 維持偏負但波動有限，顯示長期防禦需求仍在但未進一步惡化。

近一週 BTC 實際波動率回升並穩定於 30–33%，而短期限 ATM 隱含波動率自高位回落至 35% 左右，使 IV–RV 差距明顯收斂、VRP 快速壓縮，顯示市場對短期劇烈波動的定價明顯降溫，結構性與方向性策略重要性提升。與此同時，ETH 呈現 IV 下行、RV 上行的特徵，VRP 大幅收縮，末段雖有小幅避險回補，但整體仍反映波動溢價走弱、定價更趨克制。

大宗交易結構

本週 BTC 與 ETH 期權市場中，大宗交易以 Risk Reversal（風險反轉）為主，本週五合計約 26 億美元的 BTC 與 ETH 期權將集中交割，BTC 和 ETH 最大規模的大宗交易如下：

• BTC：買進 BTC-300126-98000-C，成交約 2,525 BTC，權利金淨支出約 552 萬美元。
• ETH：買進 ETH-270326-3100-P，賣出 ETH-270326-3500-C，成交約 14,000 ETH，權利金淨支出約 134 萬美元。

其中最大規模的 ETH 策略為看空 Risk Reversal（Bearish Risk Reversal），是一種用於表達偏空觀點的期權組合策略，核心邏輯為：買進較低履約價的 Put 並賣出較高履約價的 Call，藉由賣出上行空間，換取低成本的下行敞口。期權組合策略可透過 Gate 平台推出的組合下單策略工具進行交易。

平台更新

Gate 推出便捷化期權交易工具——組合策略下單，協助用戶更有效率地應對不同市場行情判斷，例如窄幅震盪、緩漲或緩跌等。該功能涵蓋多種常見的多腿期權策略場景，包括價差、跨式等。

透過組合策略下單，用戶可一次性建立多條期權腿，並以組合形式直觀展示整體成本、盈虧結構（PnL）及風險敞口。無需逐腿下單，即可高效建構與管理多腿期權策略，顯著降低操作複雜度並提升交易效率。

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