加密貨幣原生投資者關係指南

投資人關係（IR）是協助市場全面理解某項資產、其發展策略及未來潛力的重要職能部門，亦是發行方與市場之間的重要橋樑。

我剛踏入加密產業時，這就是當時所謂「優秀 IR」的標準。

雖然產業在部分領域已有進展，但整體在投資人溝通方式上，仍遠未達理想水準。

若 IR 運作得宜，能有效拓展買方群體、提升持有人結構。反之，若執行不佳甚至忽視，無論產品多具競爭力，代幣價格仍可能持續下滑。

過去一年，我與加密領域的頂尖項目深入交流，探討如何搭建投資人關係體系，目前已與超過 20 個項目展開合作。

本文將帶來一份實用的投資人溝通指南。

1. 以分發為核心

要最大化代幣價值，核心只有兩點：

• 有多少相關投資人知道您的代幣
• 這些投資人中有多少最終成為買家

優秀的 IR 策略需同時兼顧並優化這兩方面。

相關代幣買家大致分為兩類。第一類是流動性加密基金，這些主動型管理者要麼已有持倉，要麼正在追蹤您的代幣。對他們而言，關鍵在於「重新定價」——讓原本以 1 美元定價的基金看到漲至 5 美元的潛力。要達成這一目標，需要精確的數據、清晰的敘事與持續的進展證明。這既是講故事，也是以數據為基礎的過程。

第二類則是大型策略或機構投資人，例如近期 Morpho 與 Apollo 的合作，或 BlackRock 與 Uniswap 的案例。這類投資流程完全不同，銷售週期更長、盡職調查更嚴謹，且必須有成熟產品作為基礎。若您仍處於早期階段或短期內急需資金，坦白說，這條路並不適合您。但若已準備充分，則應主動在 Bloomberg 終端、機構會議和線下人脈網絡接觸這些投資人。思維應更接近 B2B 銷售，而非傳統市場行銷。

2. 掌握自身敘事

如果您不主動講述自己的故事，市場自然會自行解讀。

事實上，多數協議的數據表現都不盡理想，這並不是問題。

真正的問題在於選擇隱瞞，長期保持沈默。我最常聽到的理由是「我不想在 Twitter 上被嘲諷」。

項目不會因在 Twitter 被調侃而失敗，卻會因投資人逐漸遺忘而消失。您越久未與市場溝通，投資人的失望與不滿只會加深。

您並不需要完美無缺的數據，只需坦誠、解釋背景，並對關鍵事項、改進方向及待加強環節給出清楚說明。

這才是信任的基石。選擇沈默則信任蕩然無存。

3. 代幣解鎖管理

發行方必須高度重視供需關係。

要掌握價格走勢，核心在於理解供需動態。許多時候，價格管理其實是平衡兩者的戰術操作。

我見過最大的失誤，就是團隊在解鎖前 1–2 個月才開始應對。30 天內難以解決大規模的供需失衡。

至少應提前 30 週規劃，最佳為 40–50 週。需有充足時間配對買家、辨識供給消耗管道，並在需要延後解鎖時及時與投資人溝通。

這些工作雖然繁瑣又不起眼，卻極為重要。請務必提前佈局。

4. 數據是最強助力

敘事固然重要，但到了 2026 年，沒有數據支撐的敘事將毫無價值。

頂尖的 IR 體系會充分運用數據，讓代幣更易於理解、比較與評估。數據本身應成為有力的故事載體。

數據來源可包括：

• 協議自身的專有數據
• 鏈上市場結構數據
• 與競爭對手的對比數據
• 現實世界的類比，有助於更廣泛投資人理解加密原生行為

最後一類數據目前極為稀缺。優秀的投資人溝通絕不僅止於展示內部看板，更要協助投資人理解協議在更大產業框架中的定位。

舉例：假設您負責某永續合約 DEX 的 IR，有一份看板顯示上月交易量為 7500 萬美元。這是好還是壞？應與哪些同業比較？投資人該買進還是退出？

放眼加密產業，數據雖多，卻缺乏上下文。優秀團隊不僅報告數字，更擅長說好故事。

5. IR 不是合規打卡

許多人認為加密產業的投資人關係與股票市場無異。

但事實上，股票市場的 IR 極為枯燥。

不信的話可以看看 Vlad Tenev 的觀點：

點擊查看 Vlad Tenev 觀點。

Vlad 所描繪的未來，財報電話會不再是 CFO 向 60 位賣方分析師的單調報告，而像 NBA 賽後採訪一樣生動有趣。

我完全認同。Blockworks 擁有 8 年以目標為導向、數據驅動、深度結合線下與社群媒體的行銷經驗。

IR 亦應如此。目標不僅是「告知市場」，更要激發現有投資人的信心，拓展未來潛在持有人群。

那麼未來會如何？財報日！與 CEO 及產業領袖現場直播。如果 Yano 是您的股東之一，讓他上台發揮！

積極接觸現有投資人，吸引更多新投資人。

6. 降低潛在投資人門檻

現今所有流動性基金都需向 LP 說明持倉理由。

這意味著盡職調查，也意味著投資人報告。如果外部找不到協議的數據、研究或背景資料，就等於讓每位潛在投資人從零開始建立投資邏輯。

這實際上拉高了投資門檻，導致投資人減少。

請讓他們更容易做決策。大量提供優質資訊：研究報告、協議分析、生態更新、第三方解讀。讓基金分析師輕鬆撰寫能讓您的代幣納入投資組合的備忘錄。

7. 沒有分析等同盲飛

即使是加密產業最先進的協議，對自身投資人的理解也極為有限。最基本的行為分析，如投資人實際持有週期、代幣上線時是否以永續合約避險等，幾乎無人掌握。

鏈上數據讓這些分析成為可能，這是傳統股票 IR 團隊難以企及的優勢。

若某投資人聲稱自己是長期持有者，鏈上數據就是最直接的證據。將分析能力融入 IR，不僅能更了解現有持有人，更能精準鎖定下個目標群體。

8. 透明度決定市場空間

多數團隊本能地以為，資訊披露越少越安全，實則完全相反。

投資人本就要評估您的代幣不確定性（如解鎖、金庫支出、非標準做市協議等）。若您不給答案，市場不會忽略這些問題，而會以最負面的方式自行填補空白。

資訊不透明的成本難以量化。您永遠無法得知有多少投資人因資訊不全或無法驗證而放棄投資，但這是真實存在的損失。

Blockworks 的 Token Transparency Framework（TTF）或 DeFi Llama 的 Token Rights 頁面等框架，旨在協助團隊標準化資訊披露，同時減輕團隊負擔，無須一再回應投資人盡調中的 20 個常見問題。

9. 成功衡量標準

許多人傾向以代幣價格衡量 IR 成效。

然而價格受多重外部因素影響，遠超 IR 團隊可控範圍：包括總體經濟、流動性、市場情緒，甚至地緣政治等。

更佳的做法是衡量 IR 是否提升了投資人基礎的質量與廣度。

值得追蹤的指標包括：

• 與代幣積極互動的相關投資人數量成長
• 按細分維度（特別是流動性基金與策略投資人）高質量持有人數量成長
• 持倉集中度變化
• 投資人從首次接觸到盡調再到持有的轉化數
• 主要持有人與預期持有週期的匹配度
• 年度投資人溝通的頻率與品質
• 新增投資人主動關注度
• 目標買家群體關注管道的覆蓋率
• 投資人對項目邏輯的理解提升（透過直接交流與回饋循環評估）

對於流動性基金，有個實用問題：是否比去年有更多投資人為您的代幣建立明確估值框架？不是每個人都要立刻買進，但若更多合適的人開始理解如何評估您的代幣、關注哪些里程碑、什麼價格具吸引力，這就是實質性進展。

成功不僅是「價格上漲」，而是「我們能否拓展並提升可持有我們的市場」。

未來展望

Blockworks 正致力於這一方向，因為代幣現狀已成為產業生死攸關的挑戰。

遺憾的是，如今多數代幣並不具備投資價值。Jason 與我真心希望解決這個問題，Blockworks 多年實戰經驗讓我們得以窺見產業未來。

憑藉加密底層技術特性，代幣理應比股票更透明、更友善於投資人。項目方有強烈動力朝這一方向努力，因為這將大幅提升市場空間。

更重要的是，IR 領域已久未創新。對我們來說，未來的 IR 絕非枯燥的合規流程，而應是充滿活力的多媒體互動。它主動出擊，透過線下活動、大型社群媒體傳播，積極說故事，吸引新投資人。

產業必須朝這個方向發展。如果您是代幣項目方並對此理念有共鳴，歡迎隨時聯繫。

如需閱讀本文原文，請造訪 Blockworks 官網，永久保存。

鳴謝

感謝 Jesse Walden、Ben Forman、Ryan Watkins、Felipe Montealegre、Jim Parillo 及 Cosmo Jiang 的寶貴審閱。

本文僅代表作者個人觀點，並不代表審閱者立場。

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