FDV 及市值
什麼是 Fully Diluted Valuation (FDV)？
Fully Diluted Valuation（FDV）是指當所有代幣完全釋放並可於市場流通時，加密專案的總潛在價值。FDV 的計算方式為現行代幣價格乘以最大或最終總供應量。這項指標用以評估專案的長期規模與潛力，有別於僅考量現有流通代幣的傳統市值。FDV 對於新發行或流通量偏低的代幣尤其關鍵，因其揭示未來供應風險，可能影響價格走勢。
為什麼要了解 FDV？
掌握 FDV 有助於投資人判斷專案估值是否“提前反映”，並預測未來代幣解鎖後可能出現的價格壓力。在加密市場，許多新代幣發行時流通量僅占總供應量的 5%-15%，導致市值表面上較低，而 FDV 遠高於市值。隨著鎖定代幣逐步釋放（通常按月或按季），供應增加將造成價格稀釋。投資前比較 FDV 與市值，有助於識別 FDV 偏高但流通供應量較低的專案，預警未來可能的拋壓。
對於參與 Launchpad 活動、質押、挖礦或二級市場交易的用戶，FDV 是評估進場時機與選擇賽道的重要指標。例如，同賽道兩個專案價格相近，但 FDV 明顯較高的一方，代表市場對其成長預期更為激進，同時風險也更高。
FDV 如何計算？
FDV 通常以「價格 × 總供應量或最大供應量」計算，市值則為「價格 × 流通供應量」。
舉例來說：某代幣最大供應量為 1 億，流通量為 1,000 萬，價格為 $1，則市值約為 $1,000 萬，FDV 約為 $1 億。兩者的差額代表未來尚未解鎖的 9,000 萬枚代幣供應。
代幣解鎖（歸屬）是指團隊、投資人或生態基金持有的代幣依預設時程逐步釋放並可交易。若解鎖時遇到行情上漲，市場可能消化新增供應；若市況疲弱，集中解鎖則可能導致價格下跌。這可比擬為分批出貨：批量大、需求弱時，下行壓力更明顯。
需特別區分「總供應量」與「最大供應量」。部分專案會銷毀或增發代幣，導致總供應量變動，通膨型代幣則依協議持續增加供應。正確計算 FDV 時，應查閱專案白皮書、官方公告及鏈上數據。
FDV 在加密領域的主要體現
FDV 常見於新幣上線頁面、專案資料區、數據平台估值欄及代幣解鎖日曆等討論場合。
在 Gate 新幣上線或現貨交易頁面，專案資料通常會顯示「總供應量、流通供應量、FDV、市值」。例如，某 AI 代幣上線時流通量占比 10%，價格 $0.5，最大供應量 10 億枚——市值為 $5,000 萬，FDV 為 $5 億。用戶可據此判斷持倉規模與進場時機，並特別關注每月大額解鎖安排。
在 Launchpad/Startup 場景下，專案會公布初始流通比例及歸屬計畫。雖然參與額度有限、價格較低，但 FDV 高於產業平均值則代表市場預期高、風險也大。若生態發展緩慢或上線後迅速解鎖，價格壓力隨之加劇。
於 DeFi 挖礦 中，獎勵代幣多由未流通部分分發，持續增加總供應量。FDV 偏高時需謹慎評估未來代幣價值是否面臨稀釋。
合約交易同樣受 FDV 及解鎖進度影響。臨近大額解鎖時，市場情緒趨於謹慎，資金費率與波動性上升，短線策略需納入事件風險考量。
如何規避 FDV 相關風險？
- 核查供應與解鎖進度：查閱專案白皮書與官方公告，關注「總/最大供應量」、「流通比例」、「解鎖時程」，並結合 Gate 專案資料或 TokenUnlocks 等數據平台核實時間與數量。
- 對標產業龍頭：將目標專案 FDV 與同賽道領頭專案比較，若 FDV 明顯較高且基本面尚未驗證，應縮小部位或等待更合適的進場時機。
- 關注事件與流動性：重大解鎖期或上市初流通量偏低時應避免高槓桿操作。如需參與，可分批進場、設置停損，並善用流動性掛單區。
- 審查代幣用途及回購/銷毀計畫：具備明確用途（如質押、手續費折抵、網路安全抵押）及實際收入驅動的回購/銷毀機制之代幣，受供給端壓力影響較小。若用途薄弱且 FDV 偏高，風險更大。
- 動態監控：每月同步解鎖進度、生態落地與價格表現，如解鎖超預期或生態發展停滯，應及時調整持倉。
近期 FDV 趨勢及數據
2025 年，新幣普遍採用「低流通、高 FDV」定價模式，尤以 AI、Restaking 及 L2 賽道為主。上線及數據平台顯示，大多數專案僅有 5%-20% 供應量流通，前 6-12 個月解鎖最為密集。
2025 年第三、第四季，「解鎖事件」關注度顯著提升：數據平台專案頁瀏覽量與「解鎖提醒」訂閱數攀升，投資人更重視供給端資訊。與 2024 年相比，討論重點已由單一價格轉向價格、供應動態與 FDV 的綜合評估。
2025 年底二級市場中，FDV 明顯高於賽道均值的新幣於解鎖視窗期波動性更高，除非基本面強力支撐。流通比例較高、解鎖進度平穩的專案價格則相對穩定。
主要數據來源包括交易所專案資料頁、CoinGecko 供應/FDV 欄、TokenUnlocks 2025 年季度解鎖日曆及統計。使用時務必查閱數據更新時間及計算方式。
FDV 與市值的區別
兩者最大差異在於涵蓋範圍：市值僅反映目前流通代幣價值，FDV 則計入所有未來將存在的代幣，包括尚未解鎖部分。
舉例：價格 $1，流通量 1,000 萬，最大供應量 1 億。市值為 $1,000 萬（目前規模），FDV 為 $1 億（全部釋放後的潛在規模）。若每月解鎖 500 萬枚，1 年後流通量增至 7,000 萬，若無新增需求，價格下行壓力加大。
可類比於公司股票：市值為「流通股 × 股價」，FDV 為「總股本（含期權/受限股）× 股價」。加密代幣解鎖速度通常快於股權歸屬，因此 FDV 對中短期定價的影響更直接。
核心術語
- Fully Diluted Valuation (FDV)：假設所有代幣發行後的估算市值，按总代幣供應量 × 現行價格計算。
- 市值：流通代幣數量 × 現行價格所得的價值，代表實際市場價值。
- 流通供應量：目前可交易的代幣數量，不含鎖定或尚未發行部分。
- 代幣釋放進度表：專案方設定的代幣逐步解鎖與分發的時程及規則。
- Tokenomics：關於代幣分配、流通模型、激勵機制等設計的研究。
- 稀釋風險：未來大量代幣釋放可能導致價格下跌的風險。
常見問題
我看到某專案市值為 $1 億，FDV 為 $10 億，為什麼差距這麼大？
市值僅計算目前流通代幣，FDV 則包含未來所有解鎖代幣按現價計算。簡單來說：市值反映即時規模，FDV 展示所有代幣流通後的理論規模。差距大代表仍有大量代幣鎖定，未來解鎖可能增加供應、壓低價格。
為何部分專案 FDV 與市值差距特別大？這代表什麼？
巨大差異通常來自歸屬期較長，或團隊、投資人持有大量未流通代幣。這既可能反映長期規劃，也可能潛藏未來拋壓風險。務必查閱代幣釋放進度表，了解未來 6-12 個月解鎖量。
投資前應更關注市值還是 FDV？哪個更重要？
兩者都重要，功能不同。市值反映當前市場關注度，FDV 用於預測解鎖帶來的長期通膨風險。應綜合分析：若 FDV/市值超過 5 倍，需警惕未來通膨壓力。
FDV 較低是否代表專案被低估、值得買入？
未必。FDV 低可能代表代幣大致已流通（利多），也可能反映專案缺乏熱度（利空）。不可僅憑 FDV 判斷，還需結合基本面、社群活躍度與實際應用場景。
新手如何快速判斷專案 FDV 是否合理？
可於 Gate 或其他平台比較同賽道領頭專案 FDV/市值比，設定參考區間。並查閱代幣解鎖進度表，未來半年若有大量釋放需謹慎。一般來說，成熟專案 FDV/市值比為 1.5-3 倍，超過 10 倍需特別留意。
參考資料與延伸閱讀
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