摩根士丹利注資 5 億助 Core Scientific 轉型 AI，比特幣持倉幾乎清空

比特幣礦商 Core Scientific 週四宣布，已完成由摩根士丹利主導的 5 億美元為期 364 天貸款協議的初步交割，並保留將總承諾額度提升至 10 億美元的選擇權，資金支持公司將現有礦場設施改建為 AI 高密度資料中心。該公司計劃在 2026 年將「幾乎全部」比特幣儲備變現，1 月售出逾 1,900 枚。

摩根士丹利融資結構與用途

（來源：Core Scientific）

此次融資設有可增額條款，允許 Core Scientific 在初始 5 億美元基礎上，額外追加最多 5 億美元，使潛在總承諾額度達到 10 億美元。資金用途已明確規劃：

不動產與前期開發：購置設施相關不動產並承擔改造前期開發成本

能源合約採購：取得支持 AI 算力密集工作負載所需的額外能源供應合約

基礎設施改造：採購設備將德克薩斯州、喬治亞州及北卡羅來納州的現有礦場設施升級為高密度計算資料中心

執行長 Adam Sullivan 表示：「這增強了我們的流動性與財務靈活性，使我們可以果斷部署資金，加快項目投入使用的速度，成為對客戶更具吸引力的基礎設施供應商。」

比特幣儲備清倉進行中：從累積到出售的急速逆轉

Core Scientific 的轉型決心直接體現在比特幣持倉的快速縮水。截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有 2,537 枚比特幣，帳面公允價值約 2.22 億美元，遠高於 2024 年底的 256 枚，顯示公司去年曾大幅累積比特幣儲備。然而，進入 2026 年後方向急轉——公司已於 1 月售出逾 1,900 枚比特幣，套現約 1.75 億美元，目前僅剩約 630 枚。

Adam Sullivan 在第四季業績電話會議上坦言，比特幣挖礦「基本上已處於閒置狀態」，維持基本運營的主要目的是履行最低電力承諾，而非追求挖礦收益。

礦商轉型 AI 的行業脈絡

摩根士丹利此次融資是大型傳統金融機構加碼參與加密礦商向 AI 數據中心轉型趨勢的最新案例。現有比特幣礦場擁有的電力合約、土地資源及設施，與 AI 高密度資料中心的基礎設施需求高度重疊，使礦商在 AI 算力擴張競賽中具備快速入場的結構性優勢。

常見問題

摩根士丹利此次融資的 SOFR 加 250 個基點利率代表什麼？

SOFR（Secured Overnight Financing Rate）為美國主要基準短期利率。加 250 個基點（2.5%）意味著若 SOFR 約為 4.3%，實際貸款利率約為 6.8%，屬企業轉型融資的市場標準定價，反映出此類基礎設施改造項目的信用成本。

Core Scientific 為何選擇在 2026 年清空比特幣儲備？

比特幣減半後挖礦收益大幅下降，而 AI 資料中心託管業務的潛在收益遠高於挖礦。出售比特幣儲備可迅速提供轉型所需的資本，配合摩根士丹利的借貸資金，形成雙重融資支撐 AI 基礎設施建設，使轉型速度最大化。

Core Scientific 轉型 AI 資料中心後的主要商業風險是什麼？

轉型後主要風險包括：來自 Equinix、Digital Realty 等成熟資料中心運營商的競爭；AI 算力需求的周期性波動；以及將現有礦場設施升級為高密度計算環境所需的額外技術與資本投入，能否在預期工期內完成轉型並取得客戶訂單，是評估轉型成功與否的核心指標。