韓國一週 3 措施引疑慮：拋售比特幣、排除穩定幣、限制交易所股比

韓國在一週內推出三項涉及加密貨幣的政策措施，引發業界對監管方向的疑慮。這三項措施分別為：光州地方檢察廳出售追回的 320.88 枚比特幣；金融服務委員會（FSC）計劃將 USDT 及 USDC 排除在新企業投資準則之外；以及民主黨與 FSC 就加密貨幣交易所主要股東設定 34% 持股上限達成協議。

三項措施的逐一解析

措施一：出售 320 枚追回比特幣

光州地方檢察廳 3 月 10 日宣布，在 2 月 24 日至 3 月 6 日的 11 天內分批出售了 320.88 枚比特幣，共得約 315.9 億韓元（約 2,160 萬美元），所得存入國庫。這批比特幣源自一對母女從事非法網路賭博被定罪的沒收案，2025 年 8 月交接時工作人員誤入釣魚網站導致資金遭盜，2026 年 1 月協調交易所凍結後成功追回。

引發市場關注的並非出售本身——沒收資產清算屬標準程序——而是韓國選擇立即兌現，而非效仿現任政府領導下美國將查獲比特幣作為長期國有資產持有的做法。

措施二：穩定幣排除在企業投資準則之外

FSC 正制定允許上市公司投資數位資產的指導方針，但 USDT 和 USDC 等穩定幣預計被排除在外。原因是根據韓國《外匯交易法》，穩定幣未被認可為合法對外支付工具，允許企業持有穩定幣可能隱含對其支付用途的默認，監管機構在修法完成前選擇審慎處理。一份將穩定幣認定為支付工具的立法修正案已於 2025 年 10 月提交國會，目前仍在審議中。部分上市出口商曾遊說將 USDC 納入，理由是其在國際交易中的外匯對沖價值。

措施三：交易所主要股東 34% 持股上限

民主黨數位資產工作小組與 FSC 就交易所主要股東設定 34% 持股上限達成協議，這一數字與商法規定的 33.4% 少數股權阻斷門檻相符，高於此前討論的 15% 至 20%。然而，3 月 9 日的國民議會研討會上，反對派議員指出美歐均無類似先例；國民議會研究服務處則提出產權保護和追溯立法的潛在憲法衝突；學術批評者擔憂「旁觀者效應」——過度分散的持股結構可能導致交易所在危機時缺乏清晰決策主體。最直接的考驗是 Upbit 運營商 Dunamu 與 Naver Financial 的待決合併，監管機構據報考慮將創辦人的「所有者權益」與 Naver 的「合作夥伴權益」分開認定，黨政磋商已從三月延至四月。

訊號累積效應：市場如何解讀這一週

單獨解讀時，每項措施各有合理脈絡：沒收資產清算屬標準程序；穩定幣豁免反映的是法律空白而非立場轉變；持股上限被定性為防止交易所倒閉的投資者保護措施。然而市場往往不孤立解讀政策訊號，一系列累積動作——出售比特幣、排除穩定幣、限制持股集中度——往往產生大於各部分之和的市場解讀效果，尤其在《數位資產基本法》細則仍在協商的敏感時期。

常見問題

韓國檢方為何選擇出售追回的比特幣而非持有？

韓國現行法律慣例是將沒收資產清算為現金存入國庫，並非有意與美國戰略比特幣儲備方向對立。光州地方檢察廳的出售屬特定刑事案件的沒收執行，並非政策層面的主動聲明。

韓國為何將 USDT 和 USDC 排除在企業投資準則之外？

FSC 的決定反映的是法律衝突，而非反對穩定幣的立場：韓國《外匯交易法》目前未承認穩定幣為合法對外支付工具，允許企業持有穩定幣可能產生隱性法律地位認定，監管機構在修法完成前選擇審慎處理。這一豁免可能是暫時性的，取決於國會立法修正案的進展。

交易所 34% 持股上限的主要爭議是什麼？

該提案在憲法層面面臨質疑，國民議會研究服務處指出產權保護和追溯立法的潛在衝突；學術批評者認為過度分散的持股結構可能造成「旁觀者效應」，削弱危機時的決策能力。最終條款仍在協商中，相關磋商已從三月延至四月。