策略的比特幣支持的STRC在風險調整後的回報中優於科技股

Strategy Inc. 的比特幣支持優先股 STRC 本週突破了一個重要里程碑，董事長 Michael Saylor 宣布該工具在市場上展現了最強的風險調整績效指標之一。

Saylor 推廣 STRC 為具有超過 3 的夏普比率的數字信貸

Strategy Inc. 於七月在納斯達克推出了優先證券 STRC——全名為 Strategy Inc. 可變利率系列 A 永續伸展優先股——作為其擴展的比特幣相關信貸工具系列的一部分。

2026 年 3 月 11 日，Saylor 在社交媒體平台 X 上寫道：「STRC 剛剛達到超過 3 的夏普比率。數字信貸旨在實現卓越的風險調整回報。」他的貼文附上一張圖表，顯示 STRC 的夏普比率為 3.08，超越了包括 Alphabet Inc. C 類、Nvidia Corporation、Tesla Inc. 和廣泛追蹤的 SPDR S&P 500 ETF Trust 在內的知名資產。

圖片來源：Saylor 在星期三下午於 X 分享的圖表。
這個指標聽起來可能很技術性，但夏普比率是衡量投資績效相對於風險的最廣泛使用工具之一。簡單來說，它評估一項投資產生的回報與投資者必須承受的波動性之比。

計算方式是將資產的回報率減去無風險利率——通常是短期美國國債的收益率——然後將結果除以該資產回報的標準差。數值越高，代表投資在相對風險下提供的收益越有效率。

在實務上，分析師通常認為夏普比率高於 1 表示值得尊敬，超過 2 則非常強勁，而超過 3 則屬於卓越。STRC 報告的數值接近 3.08，因此在交易證券中屬於罕見範圍，尤其是那些產生雙位數收益的證券。

理解 STRC 如何達到這個分數，需要了解 Strategy 不尋常的企業策略。該公司持有最大規模的比特幣企業庫存——截至三月初約 738,731 BTC——並將這些數字資產作為其優先股系列的基礎，該系列公司稱之為數字信貸（Digital Credit）。

STRC 位於該系列的頂端。這款永續優先股面值為 100 美元，交易價格接近該數——截至 3 月 11 日約為 100.10 美元——並提供約 11.5% 的有效收益率，按月支付，並設計為變動股息以保持股價接近面值。

Strategy Inc. 2026 年 3 月 11 日的可變利率系列 A 永續伸展優先股（STRC）。圖片來源：tradingview.com。
Strategy 描述這個結構為一種金融煉油廠。公司將比特幣列入資產負債表，發行優先證券，將資產的長期升值轉化為相對穩定的收入流。這種方法旨在將比特幣常見的劇烈價格波動與投資者獲得的收益“拆分”開來——或“剝離”。

在這個結構中，STRC 投資者獲得與比特幣表現間接掛鉤的收入，而不必承擔每一次市場波動的全部風險，同時持有 Strategy 普通股的投資者則吸收更多波動性和上行潛力。優先股在資本結構中也高於普通股，具有清算時的優先權。

數字信貸系列中的其他優先股針對不同投資者偏好。STRD 提供較高收益但波動較大，STRF 提供固定累積股息，STRK 則結合了與股權表現掛鉤的可轉換特性。在這些中，STRC 一直保持最低的波動性——在近期期間約為 2.5% 至 3.4%——這有助於推動其領先的夏普比率。

近期的回報展現了其動態。STRC 年初至今約獲得 3.2% 的收益，過去一個月約 1.4%，六個月約 8.2%，同時其交易範圍很少偏離其 100 美元的基準價。其相對於標普 500 的貝塔值約為 0.34，顯示與整體股市的相關性較低。

該結構還具有稅務上的細微差別。STRC 的股息常被視為資本回收，允許投資者延遲繳稅，直到出售股票。然而，這一分類取決於美國國稅局（IRS）的規定和個人稅務情況。

儘管相較其他加密貨幣相關資產具有較高的穩定性，但風險仍然存在。STRC 是一種永續優先證券，沒有到期日，並依賴 Strategy 的資產負債表——由比特幣主導——作為擔保。股息每月調整，並在嚴重財務壓力下理論上可能變動，且在市場動盪時，優先證券的流動性可能低於普通股。

然而，Saylor 強調的高夏普比率反映了該策略的核心理念：將比特幣的長期成長潛力轉化為一種較為平穩的收益工具，並具有較低的波動性。

如果這一概念能持續提供類似超過 3 的夏普比率，Strategy 的數字信貸模型或許會成為在傳統市場和數字資產領域都較為非傳統的金融工程實驗之一。