價差最大超50%，幣股盤前套利市場將成加密熊市新生意

作者：Wenser，Odaily星球日报

編輯：郝方舟

前不久，Mysten Labs CEO evan.sui 聊了聊自己對“熊市”的看法。他提到，並不認同所謂“熊市很好，繼續 Build”的論調，事實上，熊市並不“偉大”，把它包裝成對所有人都好會忽視真實代價（如勸退建設者和用戶），很多散戶以及優秀團隊都會面臨現金流斷裂而不得不退場，最終傷害加密行業長期發展。

不過，數據方面的證據與該觀點並不一致。Lattice VC 於 2024 年 10 月發布的一份報告顯示，彼時，2022 年熊市宣布種子輪融資的加密創企中超 80%仍在建設當中。換言之，如果項目方能夠保證人員與資金相對穩定，那麼熊市確實更有利於項目建設及發展。至於原因，或許是熊市項目方注意力更集中於產品開發與體驗優化；也或許是熊市能夠鍛煉項目方努力生存的各種能力。總之，身處加密熊市，立志創業的項目方或許反而能夠絕處逢生，走出一條自己的發展之路。

有鑑於此，我們將通過系列文章《加密熊市創業指南》來與讀者一道探討這一周期潛在的就業賽道、項目方向。如果未來真有加密項目借此誕生乃至快速成長，Odaily星球日报也歡迎項目方們洽談合作。

今天，我們就先聊聊當下除預測市場之外最熱的潛在創業方向——幣股盤前價差市場。

幣股盤前市場的真實需求：平台差異化與流動性橋樑

作為連接加密市場與傳統金融市場的中間橋樑，幣股交易平台不僅受到加密項目方的高度關注與積極參與，包括納斯達克、紐交所內的全球頭部證券平台也紛紛涉足其中，以期佔領增量市場的同時，進一步激活傳統金融市場流動性。

除此以外，不僅僅是已上市的加密貨幣概念股迎來了股票代幣化與鏈上合約化改造，諸多尚未進行 IPO 的熱門概念股也受到加密市場與傳統金融市場的熱捧，因而催生了不少盤前股票代幣化交易平台。

考慮到今年資本市場即將迎來包括 OpenAI、Anthropic、SpaceX（xAI）、Kalshi、Polymarket、OKX、Kraken 等一系列 AI 模型公司、商業航天公司、預測市場平台以及加密交易所的美股上市熱潮，毫無疑問，2026 年注定是一个“IPO 大年”。

在加密大盤跌跌不休偶有反彈、股票市場處處飄紅節節攀升的大背景下，股票盤前交易市場的熱度也進一步佐證了如上觀點——加密市場與傳統金融市場對熱門概念股的盤前交易有著旺盛需求。

而這，正是包括 PreStocks、Jarsy、Tessera 等股票盤前交易平台紛紛湧現的最主要原因。此外，相較於 Hiive、Nasdaq Private Market 等傳統金融市場上的股票盤前交易市場，加密盤前交易市場的交易方式、買入額度、進入門檻均更為靈活，溢價也相對較高，所以不少用戶熱情參與。

但正如不同的交易所的同一代幣會有不同程度的價差一樣，在股票盤前市場暫時未引入類似預言機一樣的機制之前，無論原因是什麼，我們都能清楚地看到，上文中的不同平台對同一標的股票的定價都存在一定價差。

基於以上資訊，我們可以略顯大膽地給出判斷——加密市場仍然缺少一個或多個“股票盤前交易市場之間的橋樑平台”。

這或許是在將股票代幣化與股票盤前市場代幣化向前推進一步的必經之地——涵蓋傳統金融市場的盤前交易與加密市場的盤前交易的統一綜合性平台。

下面，我們將以近期尋求 200 億美元融資的 2 大預測市場龍頭平台 Kalshi、Polymarket 以及估值高達 1.25 萬億的 SpaceX（xAI）為例，探討這一“創業方向”的可行性與真實需求。

比較 PreStocks、Jarsy、Tessera 3 大平台盤前價差：最大價差率超 50%，價格最多相差近 150 美元

Kalshi 盤前價差：高達 148 美元，價差率達 37%左右

以 Kalshi 盤前交易市場為例，其在不同平台的價格如下——

PreStocks 平台，股票代幣盤前價格為 397 美元左右；（相較於我們 1 個月前在《Kalshi 交易量續破新高，盤前股價多少合理？》(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5209330)一文中的 369 美元已增長近 30 美元，漲幅達 7.6%）

Jarsy 平台，股票盤前標價為 545 美元左右。（相較於我們 1 個月前在《Kalshi 交易量續破新高，盤前股價多少合理？》(https://www.odaily.news/zh-CN/post/5209330)一文中的 504 美元已增長超 40 美元，漲幅達 8.1%）

換言之，Kalshi 股票盤前價格在兩大交易平台價差高達 148 美元（Odaily星球日报註：考慮到兩大平台分別採取訂單簿交易機制與鏈上流動性代幣交易機制，我們这里只做抽象化對比，暫不涉及具體資產交接形式，下同）。如果以傳統金融市場盤前交易平台 Hiive 的 360 美元價格來計算，盤前價差甚至高達 185 美元。

Polymarket 盤前價差：高達 94 美元，價差率超 50%

以 Polymarket 盤前交易市場為例，其在不同平台的價格如下——

PreStocks 平台，股票代幣盤前價格為 186 美元左右（Odaily星球日报註：近 30 日漲幅達 23%）；

Jarsy 平台，股票盤前標價為 280 美元左右。

換言之，Polymarket 股票盤前價格在 2 大平台上的價差則為 94 美元左右，價差率約為 50.5%。

SpaceX（xAI）盤前價差：約為 75 美元，價差率 12.7%

以 SpaceX（xAI）為例，其在不同平台的價格如下——

PreStocks 平台，股票代幣盤前價格為 666 美元左右（Odaily星球日报註：近 30 日漲幅為 4.1%）；

Tessera 平台，股票代幣盤前價格暫報 591 美元左右（Odaily星球日报註：近 30 日漲幅約為 14.5%）。

換言之，SpaceX 股票盤前價格在 2 大平台上的價差則為 75 美元左右，價差率約為 12.7%。

綜上來看，基於現有的盤前交易平台，或許可以構建一個幣股盤前價差市場，在擁有足夠的盤前代幣或盤前股權資本之後，滿足市場的交易需求與炒作需求。

當然，考慮到目前市場的流動性仍停留在百萬美元量級以內，這一平台的主要商業模式或停留在交易手續費或 LP 手續費以及平台自有投資額度價差兌現等方面。