Gate News 消息，3月18日，資產管理機構Bitwise最新研究指出，以太坊價格走勢並非由其網路基本面主導，而主要受比特幣及宏觀流動性環境驅動。該機構基於自2018年以來406周數據構建模型發現，比特幣價格可解釋約65%的以太坊波動，每當比特幣波動1%，以太坊平均同向波動約0.99%，呈現明顯“高貝塔替代資產”特徵。
從資金環境來看，寬鬆貨幣條件是第二大驅動因素，約解釋11%的價格變化。當市場流動性充裕、信貸擴張時，以太坊更易上漲；反之則承壓。此外，以太坊ETF資金流動貢獻約10%的波動，雖影響相對有限，但具備持續性。
相比之下，鏈上基本面作用明顯偏弱。活躍地址等網路使用指標僅解釋約6%的價格變化，手續費收入甚至被模型剔除，顯示其對價格影響接近“噪音”。Bitwise認為，當前市場更傾向將以太坊視為“網路型商品”，而非具備穩定現金流的資產。
儘管以太坊承載超過1620億美元穩定幣，占全球一半以上，並擁有約150億美元現實世界資產（RWA）規模，同時叠加ETF與CME期貨帶來的機構參與，但其價格仍較歷史高點回落約62%。VanEck首席執行官Jan van Eck甚至稱其為“華爾街的代幣”，但市場定價邏輯尚未轉向基本面驅動。
數據還顯示，以太坊網路使用率處於歷史較低分位，而價格相對偏高，反映出估值與實際使用存在脫節。在當前結構未發生變化前，以太坊走勢大概率仍將跟隨比特幣波動，宏觀流動性與資金流向將繼續主導短期價格方向。
