加密卡片作為一種便捷層，用於消費數字資產，已引起關注，但一位知名創始人認為它們是建立在傳統架構上的過渡性界面。在最近的一篇觀點文章中，Superform 的聯合創始人兼 CEO Vikram Arun 提出，真正的創新在於鏈上信用——用戶可以在不出售資產的情況下，利用生產性、產生收益的資產進行消費，並且風險由公開透明的方式進行治理。
Arun 的核心論點很簡單：卡片不是產品。真正的價值來自於根據用戶鏈上資產負債表調整的信用額度。隨著錢包基礎設施的成熟和鏈上信用能力的提升，加密卡片可能會逐漸失去作為消費者與價值之間主要連接的角色，被將卡片視為在強大鏈上借貸原語之上的薄界面系統所取代。
主要要點
目前的加密卡片需要資產變現才能消費，造成應稅事件，並在流動性與所有權之間形成錯誤的選擇。
鏈上信用允許用戶存入產生收益的資產，借款並在不出售的情況下進行消費，資產在使用中持續產生收益，債務也隨之增加。
產生收益的資產——如某些穩定幣和 DeFi 持倉——可以提供有意義的回報（類似質押收益約5%，DeFi 策略的回報波動約在5%–12%之間）。
抵押品可以多樣且具有生產性，包括金庫股份、產生收益的美元、美元國債和策略持倉，這些都能持續產生收益直到需要清算。
目前加密卡片的問題
根據 Arun 的說法，當前的加密卡片依賴傳統金融軌道：銀行發行卡片，Visa 或 Mastercard 支撐網絡，合規標準模仿傳統金融。這種安排促使用戶將加密資產變現為法幣以進行日常消費，這破壞了持有加密資產作為所有權的基本前提。
從稅務角度來看，美國國稅局將加密貨幣轉換為法幣視為應稅處置。實務上，這意味著許多日常購物可能觸發資本利得申報，從生產性持倉中抽取價值，而非讓資產複利增長。甚至卡片發行商的收入模型也依賴於交易手續費——每筆交易約1%到3%的手續費加上固定費用，這由現有的交易所體系維持。簡而言之，底層架構仍然緊扣傳統的流動性和費用結構，偏向於賣出而非賺取。
表面上看似去中心化，但依賴關係卻很深。系統的摩擦不僅來自稅收和消費機制，還來自激勵對齊，偏好於立即流動性而非長期收益。結果是，這種消費界面在當下具有吸引力，但從長遠來看，對資產持有者而言是負和的。
鏈上信用解決這些問題
提出的替代方案顛覆了傳統觀點。用戶不再需要變現持有的資產來消費，而是存入產生收益的資產，並以此獲取信用額度。當卡片被刷卡時，用戶的債務增加，但存入的資產仍在產生收益，除非還款失敗，否則不會出售資產。在這個模型中，“卡片”只是授權界面，真正的產品是由透明、可程式化規則治理的鏈上信用額度。
有了鏈上信用，消費由一個持續定價的資產負債表支撐。不存在強制轉換，也不存在閒置資產耗損潛在回報。產生收益的穩定幣可以提供約5%的收益，DeFi 借貸和質押協議歷史上提供約5%到12%的回報，取決於需求和激勵結構。這種安排保持用戶的購買力，同時讓資產持續產生價值。
關鍵是，這種方法擴展了合格抵押品的範圍，不僅限於現金等價物。金庫股份、產生收益的美元、國債背書的代幣和策略持倉都可以作為抵押品，使生產性資產能夠競爭納入。最終目標是最大化資本的生產性利用，而非僅僅將資產轉換為可消費的法幣。
卡片只是界面
在鏈上信用體系下，卡片成為多種訪問信用的界面之一。核心問題從“我能花多少？”轉變為“我能用什麼安全保障我的信用？”。資格取決於抵押品的持續定價、風險界限（在鏈上定義和執行）以及確定性的清算規則，而非任意、模糊的風險評估。
正如 Arun 所指出，界面——無論是卡片、API 還是錢包整合——都可以在不改變核心信用機制的情況下演進。如果信用邏輯在鏈上，卡片就成為可選的便利工具，而非必要的軌道。相同的實時授權和風險檢查可以通過可程式化界面運行，而抵押品仍由用戶控制並持續產生收益。
Visa 最近關於加密卡使用的報導——在不斷擴大的生態系中，消費激增——展現了需求與摩擦：用戶想要便利，但底層模型仍然遵循傳統金融激勵。向鏈上信用的轉變旨在將激勵與用戶價值對齊：消費不應迫使資產變現，風險應透明並由社群治理。
通過透明度管理風險
風險與波動性是任何鏈上信用設計中立即面臨的問題。如果抵押品波動，用戶如何避免在購物途中被清算？提出的解決方案是治理驅動的保守策略：預設貸款價值比（LTV），限制抵押品的借款額度，並通過實時定價反映風險。隨著抵押品產生收益，對清算的緩衝可以自動增長，減少突發的強制清算。
不同於傳統信用模型將風險隱藏在可調整利率和模糊條款背後，鏈上信用使風險變得明確。治理參數決定可接受的抵押品類型、定價模型、風險容忍度和清算觸發點。這種透明度讓參與者能在充分了解資產保護（或清算）情況下選擇加入，並在壓力情境下清楚知道資產的保障方式。
在這個框架下，卡片不再是核心產品，而是通往更廣泛、可程式化信用系統的用戶友好入口。長遠來看，這將促使支付軌道從封閉轉向互操作的信用原語，這些原語可以通過卡片、錢包或 API 訪問，並都由鏈上治理和實時風險管理支撐。
正如 Arun 強調的，Crypto 卡片不會因為失敗而消失；它們會逐漸淡出，因為鏈上信用證明是一種更具生產性、更高效、更透明的將價值轉化為消費能力的方式。這一演變——以錢包原生信用為核心，卡片作為可選界面——展現了一條通往更流動、更具韌性的鏈上經濟的道路，在這個經濟中，消費不再需要提前放棄所有權。
意見提供者：Vikram Arun，Superform 聯合創始人兼 CEO。
關於鏈上信用的討論仍在進行中。隨著錢包功能的提升和更廣泛的生態系統實驗可程式化借貸，讀者應關注治理框架的成熟、抵押品類型的擴展，以及實體世界消費如何適應一個優先考慮持續收益和透明風險的系統。
本文最初刊載於《鏈上信用將超越加密卡片，隨著支付轉向》——Crypto Breaking News，您的加密新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新的可信來源。
