川普稱霍爾木茲海峽將「自然開放」，市場以拋售表達分歧

美國總統川普週三在黃金時段就伊朗軍事行動發表演說，這是自 2 月 28 日「史詩狂怒行動」啟動以來的首次全國性講話，對霍爾木茲海峽發出「自然開放」的樂觀表述。市場以拋售表達分歧：布蘭特原油突破每桶 105 美元，比特幣從日內高點跌至 67,336 美元，黃金、股指期貨與美國公債殖利率全線震盪。

川普演說核心信息：兩週任務與模糊的海峽路徑

川普在演說中宣稱，伊朗的「核心戰略目標即將完成」，美軍將在兩至三週內「完成這項工作」。他表示，霍爾木茲海峽在戰後將「自然開放」，但未提出任何具體的重新開放機制或時程表。

取而代之的是，川普直接點名韓國、日本和中國，敦促盟友「佔領它、保護它、為己所用」，意指讓依賴海峽能源運輸的國家自行承擔後續安全責任。這種責任移轉的表述在外交上引發即時反應，韓國綜合股價指數（KOSPI）在演說後立即下跌 2%，與安全事務相關的國防股則同步大幅上漲。

市場反應：跨資產類別的系統性重新定價

川普演說觸發了跨資產的系統性避險情緒，主要市場變動如下：

能源：布蘭特原油突破每桶 105 美元，美國原油越過每桶 102 美元；川普威脅伊朗核電廠的措辭被市場解讀為衝突延長信號

黃金：跌破每盎司 4,700 美元，此前因海峽緊張局勢高位運行的避險溢價在不確定延伸下遭到釋放

股票期貨：標普 500 期貨下跌 0.54%，納斯達克期貨下跌 0.66%

美國公債殖利率：10 年期殖利率升至 4.36%，逼近 4.40% 技術位

比特幣（BTC）：24 小時內下跌 0.9%，從日內高點 69,135 美元回落至 67,336 美元

這一資產組合——油漲、股跌、利率上揚、加密下跌——顯示市場的反應並非單純的地緣避險，更是對整體政策不確定性延伸的廣泛重新定價。

伊朗的回應：海峽通行費立法，「信任度為零」

與川普的樂觀論述形成根本性對比，伊朗方面沒有展現任何讓步跡象。伊朗外交部長阿巴斯·阿拉格奇在接受半島電視台採訪時明確表示，雙方之間「信任度為零」。

更具結構性意義的是伊朗議會的立法動作：當局正在起草立法，計劃以法律形式固化霍爾木茲海峽的通行費制度，以穩定幣及人民幣計算，每艘過境船隻最高收取 200 萬美元。若此立法通過，海峽的收費機制將從臨時戰時措施升格為具備法律效力的長期制度，使重新開放問題的複雜度顯著超越軍事停火的範疇，延伸至涉及伊朗收入架構的經濟談判層面。

川普樂觀論述與伊朗現實應對之間的落差，被市場分析師視為加密貨幣及風險資產期待問題迅速解決時最主要的尾部風險。

常見問題

川普演說後市場為何拋售而非上漲？

市場預期演說將帶來明確的停火路徑，推動風險資產反彈。但演說未提供霍爾木茲海峽重新開放的具體機制，反而要求盟友自行承擔安全責任，使不確定性延伸，觸發系統性拋售，油價同步因川普威脅伊朗核電廠的措辭而上漲。

霍爾木茲海峽的穩定幣通行費制度是什麼？

伊朗議會正在立法固化一套以穩定幣及人民幣計算的海峽通行費制度，每艘過境船隻最高收取 200 萬美元。若通過，這將把海峽控制從軍事議題轉化為涉及伊朗法律收入的經濟架構，大幅增加重新開放談判的複雜度。

比特幣對川普演說的反應為何是下跌？

比特幣在演說前已基於停火預期從 67,000 美元附近反彈至 69,135 美元。演說未能提供預期的具體停火路徑，市場對前期漲幅進行獲利了結，加上整體風險情緒轉弱，比特幣回落至 67,336 美元，24 小時跌幅約 0.9%。