本週 Strategy 買入比特幣了嗎？Saylor 預告 690 億美元持倉加碼

Strategy 董事長 Michael Saylor 週末發推，附上充滿橙色圓點的圖表，代表自 2020 年 8 月首次購買以來的購買情況，並寫道「最重要的橙色點永遠是下一個」，預告將再次加倉買入比特幣。

Michael Saylor 神秘預告：下一個橙色點即將出現

（來源：Saylor Tracker）

Saylor 於 10 月 19 日在社群媒體上發布的推文，核心內容一直是他的公司反思其比特幣購買情況，有時會略微暗示本週 Strategy 買入比特幣了嗎的答案。這次也不例外，Michael Saylor 再次發布了一張充滿橙色圓點的圖表，代表自 2020 年 8 月首次購買以來的購買情況。

然而，更多的背景資訊並不在於圖表本身，而在於標題，正如 Saylor 所說：「最重要的橙色點永遠是下一個。」這句話無疑讓加密貨幣市場的追隨者們猜測 Saylor 和他的團隊上周是否購買了比特幣，但說實話，如果他們沒有購買，那才奇怪呢。

這種預告式的溝通已經成為 Saylor 的標誌性風格。過去，他在正式宣布購買前也曾暗示過類似的消息。這種策略不僅為即將到來的公告製造期待，也為市場提供了心理支撐。當投資者知道 Strategy 可能即將買入時，往往會提前佈局，這反過來又推動價格上漲，為 Strategy 的實際買入創造更有利的市場環境。

從歷史模式來看，Strategy 通常在市場下跌時加速買入。過去五年的數據顯示，Strategy 的大部分購買都發生在比特幣價格回調期間。這種「逢低買入」策略既降低了平均成本，也為市場提供了關鍵的買盤支撐，幫助比特幣在調整後更快恢復。

黑色星期五或成黃金買點：105,000 美元的抄底機會

上週，比特幣價格出現下跌，這在 10 月初幾乎沒有人預測到，該資產跌破了 105,000 美元的主要關口，幾乎一路跌至 10 月 10 日創下的臭名昭著的最低點，這一天在加密貨幣圈被稱為「黑色星期五」。

對於 Saylor 和 Strategy 來說,在那裡購買比特幣似乎是一個黃金機會，因為在過去幾個月裡他們曾多次以更高的價格購買。本週 Strategy 買入比特幣了嗎的答案，很可能在這個價格區間揭曉。若 Strategy 真的在 105,000 美元附近大舉買入，將顯著拉低其平均持倉成本。

相反的情況——選擇不購買更多 BTC——也是可以理解的，因為在那個「黑色星期五」對市場造成的嚴重損害已經在短短一周內抹去了 Strategy 70 億美元的賬面收益，這一事件無疑影響了投資者和策略師的信心。當帳面虧損達到如此規模時，繼續加倉需要極大的勇氣和信念。

然而，對於堅定的比特幣信仰者 Saylor 而言，短期的帳面虧損從未改變其長期策略。他反覆強調比特幣是「數位黃金」和「對抗通膨的終極武器」，這種信念使他能夠在市場恐慌時保持冷靜甚至逆勢加倉。

Strategy 持有 640,250 BTC：佔總量 2.5% 的巨鯨

該公司持有的比特幣佔比特幣總供應量的近 2.5%，遠遠超過其他任何上市公司。根據 BitcoinTreasuries.net 的數據，Marathon Digital 緊隨其後，僅持有 53,250 個比特幣，而 XXI (CEP) 和日本的 Metaplanet 分別持有 43,514 個和 30,823 個比特幣。前 15 家公司加起來持有超過 90 萬個比特幣。

Strategy 的 640,250 枚 BTC 持倉在本週 Strategy 買入比特幣了嗎的討論中具有重要意義。這個數量相當於比特幣總供應量 2100 萬枚的 3.05%（若按已挖出的約 1970 萬枚計算則約 3.25%）。這種集中度使得 Strategy 的任何買賣決策都會對市場產生顯著影響。

更重要的是，Strategy 與其他持幣公司的巨大差距。排名第二的 Marathon Digital 僅持有 53,250 枚，不到 Strategy 的 8.3%。這種壟斷性的持倉使得 Strategy 成為企業界比特幣投資的風向標，其買入決策往往引發其他公司的跟進效應。

按當前價格計算價值約 690 億美元的持倉，使 Strategy 成為全球持有比特幣價值最高的實體之一。這個規模已經超過許多國家的外匯儲備。若本週 Strategy 買入比特幣，無論規模大小，都將進一步鞏固其在企業比特幣投資領域的統治地位。

DAT 模型困境：淨值跌破 1.0 的警示

但 Saylor 的最新言論發布之際，該產業正面臨危機。10x Research 的一份報告顯示，許多比特幣資金管理公司的淨資產價值暴跌，數十億美元的帳面收益化為烏有。分析師表示，曾經以高於實際比特幣持有量溢價交易的公司，如今估值已跌破其儲備價值。

例如，Metaplanet 的市值與資產淨值比率最近跌破 1.0，這意味著投資者對該公司的估值低於其持有的比特幣。這種現象被稱為「淨資產值折價」（NAV discount），是數位資產庫（DAT）模型面臨的重大挑戰。在本週 Strategy 買入比特幣了嗎的背景下，這個問題更加突出。

DAT 模型的邏輯是：公司透過發行股票或債券籌集資金購買比特幣，投資者購買該公司股票實質上是間接持有比特幣。理想情況下，公司應該享有溢價，因為它提供了專業管理、槓桿策略和在傳統證券帳戶中持有比特幣敞口的便利性。然而，當市值跌破淨資產值時，這種商業模式的吸引力就受到質疑。

儘管市場低迷，但 Saylor 似乎並未受到影響——他暗示 Strategy 的下一個「橙色圓點」可能很快就會出現在圖表上。這種堅定態度在 DAT 模型面臨質疑時尤為重要，因為它向市場傳遞了信心訊號。