比特幣回吐 2025 年度漲幅！比特幣概念股全軍覆，青雲先漲後跌

比特幣創新高後，迄今僅一個月，就回吐今年以來逾三成漲幅，11 月 18 日最低觸及 89296 美元，讓之前靠著比特幣吃香喝辣的相關比特幣概念股突吃癟。麗臺（2465）、映泰（2399）、曜越（3540）、承啟（2425）、撼訊（6150）、利機（3444）和青雲（5386）全都由紅翻黑，淪為重災區。

比特幣一個月回吐 30%，概念股從雲端跌落

比特幣今年驚驚漲，才剛在 10 月 6 日飆至 126251 美元的歷史新高價，不料四天後，就慘遇川普關稅論，引發跌勢。從此高點一去不復返，跌跌不休的比特幣引發市場關注，市場憂心川普政府親加密貨幣的政策可能出現變化。從 126251 美元高點跌至 89296 美元低點，跌幅達 29.3%，幾乎完全回吐今年以來的漲幅。

加密貨幣投資氣氛趨於保守，連帶比特幣概念股也從雲端跌落凡間。17 日在麗臺帶頭跌下，不僅映泰、曜越、承啟、撼訊、利機全都由紅翻黑，還收在當日相對低點，跌幅均逾 1%。這些比特幣概念股過去數月因比特幣價格飆漲而受惠，股價跟隨大漲，但如今隨著比特幣崩跌，這些公司的營運前景和股價都面臨重新評估。

映泰、撼訊等板卡廠主要受惠於挖礦需求和 GPU 銷售。當比特幣價格高漲時，挖礦獲利能力提升，礦工願意投資更多硬體設備，帶動板卡廠訂單增加。然而，比特幣價格暴跌直接衝擊挖礦經濟，許多礦場被迫暫停擴張甚至縮減規模，板卡需求自然萎縮。曜越作為機殼和散熱設備供應商，同樣受到挖礦設備需求下滑的衝擊。

麗臺和承啟則專注於高階繪圖卡和工作站產品，雖然不完全依賴挖礦市場，但比特幣概念股的整體悲觀情緒仍然波及這些公司。利機作為主機板和工業電腦廠商，其受影響程度相對較小，但在市場恐慌情緒下，投資人傾向於全面撤離相關概念股，導致股價跟隨下跌。

18 日這些比特幣概念股不僅全面下跌，還收在當日相對低點，顯示市場拋壓持續到收盤都未緩解。這種「由紅翻黑」且收低點的走勢，在技術分析中被視為極弱勢訊號，暗示短期內可能還有進一步下跌空間。

青雲靠美光代理權，呈現先漲後跌

（來源：雅虎財經）

11 月 17 日，青雲因拿下美光及美光旗下品牌 Crucial 記憶體與固態硬碟（SSD）產品代理權，可望大啖主機板、記憶體商機，成為板卡廠少見的抗跌股。但來到 18 日，青雲股價仍收跌，跟隨比特幣走勢疲軟。

青雲上半年受惠於記憶體模組訂單交貨帶動業績翻漲，營收占比出現明顯改變，以往占大宗的板卡及伺服器相關產品之營收比重降至近 18%。儘管第三季因記憶體缺貨影響表現，單季營收下滑至 8.71 億元，單季每股稅後純益（EPS）0.65 元，EPS 亦不若第一季及第二季的 1.27 及 1.28 元，但前三季的營運表現，合併營收達 33.66 億元，呈年增 12.4%，居近 21 年來同期新高，稅後純益 1.09 億元，年增 137%，EPS 為 3.03 元，是 2013 年來同期新高，在板卡廠中相對亮眼。

青雲的抗跌能力來自於業務結構的成功轉型。從過度依賴挖礦相關板卡業務，轉向記憶體模組代理，這種多元化策略在比特幣崩盤時發揮了關鍵作用。美光作為全球三大記憶體廠之一，其代理權的含金量極高，確保了青雲有穩定的訂單和利潤來源，不會因比特幣價格波動而陷入困境。

然而，即使是青雲，也無法完全免疫於比特幣概念股的整體悲觀情緒。17 日早盤亮燈漲停後，尾盤漲幅收歛至 0.8%，顯示部分投資人選擇獲利了結或擔心比特幣持續下跌將波及整個板塊。這種走勢提醒我們，在系統性風險面前，個股的基本面優勢只能減輕而非完全消除衝擊。

ETF 撤資與長期持有者拋售雙重打擊

台灣加密貨幣交易所 HOYA BIT 創辦人彭云嫻表示，全球資金正掀起一波大規模的回調潮。從鏈上數據來看，這次的賣壓主要集中在兩個來源。首先是 11 月 13 日比特幣 ETF 單日淨流出高達 8.7 億美元，寫下史上第二大的撤資紀錄。其次是長期持有者趁市場情緒高檔選擇獲利了結，賣壓在 10 萬美元這個心理關卡附近集中爆發，價格自然出現回落。

下跌的不只是加密貨幣，彭云嫻指出，整體資產都在同步修正，無論是美股還是科技股，都面臨資金撤離。投資人將資金從高波動市場轉往更穩健的避險資產，比特幣自然無法獨自倖免。畢竟比特幣仍屬於較新的資產類別，當全球市場開始收縮風險、提高現金比重時，最方便變現的加密貨幣倉位就會成為首批被釋出的標的，也因此讓比特幣的回檔幅度往往比科技股更劇烈。

比特幣這波崩盤的雙重殺手

機構資金撤離：11 月 13 日單日 ETF 淨流出 8.7 億美元創史上第二大紀錄，顯示機構投資者正在大規模撤離

長期持有者拋售：10 萬美元心理關卡附近集中獲利了結，CryptoQuant 數據顯示長期持有者在過去 30 天內出售約 815000 枚比特幣

以太坊方面，因買盤轉弱，上周挑戰 3592 美元失利後一度回跌近 14%。不過，RSI 已從超賣區域反彈，顯示賣壓正在減緩，出現初步止跌訊號。若 3017 美元支撐能穩住，有機會再度挑戰 3592 美元；若跌破，則可能回測下一道 2749 美元的支撐。

至於平台幣及山寨幣，受全球流動性加速向比特幣、以太幣集中影響，生存環境更為艱難。彭云嫻直言，缺乏實際應用與現金流的項目將面臨大規模淘汰潮，未來市場可能更加集中於少數頭部資產。

91000 美元生死線決定牛熊轉折

彭云嫻分析，比特幣目前已跌破 365 天均線，顯示長期走勢出現降溫跡象。短線來看，200 天均線所在的 100000 至 105000 美元區間正形成明顯壓力，因此市場會進一步關注本周的周線收盤表現。如果比特幣能守住 91000 美元的牛市支撐帶，仍可將現況視為牛市中的深度回調；但若跌破，則意味著市場結構可能轉向更長時間的盤整或整理，而非立即斷言進入全面性下行趨勢。

短期交易者則將目光放在 CME 期貨的缺口區間 91970 至 92525 美元。過往數據顯示，該區間被回測的機率高達 90%，如果市場情緒持續偏弱，價格有可能被吸引回到該區域進行補缺。至於牛市是否終結，目前仍無法下定論。只要價格尚未跌破上一輪牛市的高點 69000 美元，市場長期結構依然具備韌性，這意味著大方向仍有延續的空間，而不宜過度解讀短線波動。

91000 美元這個關卡對比特幣概念股同樣關鍵。若比特幣守住這個支撐並開始反彈，映泰、撼訊等概念股的拋壓可能緩解，股價有機會築底回升。相反，若跌破這個關鍵位，比特幣概念股可能面臨更深度的調整，投資人需要更謹慎評估持股風險。

分批布局取代單筆重押，專家建議保守策略

彭云嫻指出，在高度不確定的市場環境下，最該避免的就是單筆重押。無論「抄底」或「全面撤出」在此時都屬於情緒化的極端行為，容易忽略風險與資金管理的重要性。對投資人而言，維持冷靜、採取紀律化的操作策略才是關鍵。

以策略而言，分批布局與分批調節部位仍是相對穩健的方式，不僅能平均成本，也能降低短線波動對整體資產的影響。同時，不建議在當前流動性偏弱的環境中使用高槓桿工具，因為市場稍有波動便可能引發連鎖式清算，使風險成倍放大。彭云嫻建議，當前階段投資人宜以現貨為主，保持資金彈性，降低因短期行情震盪所帶來的壓力，清晰的資金控管與穩健心態，將是穿越波動期最可靠的方式。

展望後市，彭云嫻指出，市場即將迎來季節性較為正向的第四季「聖誕行情」，資金回流與節慶氣氛往往能帶來溫和上漲的機會，這股動能也可能支撐比特幣短線反彈。不過，真正左右趨勢的仍是宏觀環境，特別是 12 月是否降息。即便降息成真，若原因來自經濟疲弱，恐反而使市場更趨保守，資金在局勢未明前仍偏向觀望。

她提醒投資人可關注兩大轉折指標：其一是美國 10 年期公債殖利率，只要殖利率走穩並回落，意味避險需求降溫，有利資金回到高波動資產；其二則是比特幣現貨 ETF 的資金動向。若淨流入重新轉為連續性增加，意味機構回籠、買盤復甦，將成為市場回穩的重要訊號。對於比特幣概念股投資人而言，這兩個指標同樣重要，因為它們直接影響比特幣價格走勢，進而決定概念股的營運展望和股價表現。