加密貨幣市場今（23）日賣壓湧現，再度陷入震盪修正。比特幣昨晚在短暫攻上 9 萬美元大關後無力支撐，隨即反轉向下，於今晨跌破 8.8 萬美元；以太幣亦難敵跌勢，同步失守 3,000 美元整數關卡。
比特幣近日在 8.5 萬美元至 9 萬美元區間劇烈震盪，主因在於市場正嚴陣以待周五（26 日）即將迎來的超級結算日。全球最大加密貨幣衍生品交易所 Deribit 將有總價值高達 285 億美元的比特幣、以太幣選擇權到期。
Deribit 商務長 Jean-David Pequignot 指出，這次的結算金額規模空前，占該平台 522 億美元未平倉合約（Open Interest）的一半以上。
他補充說，年終到期「象徵著一整年的收官」，而今年市場的核心特徵，已從過往的投機週期，轉向更具制度性、由政策驅動的「超級週期」。
市場亦持續關注所謂的「最大痛點價」── 即幣價可能在到期前向選擇權持有人損失最大的行權價靠攏。雖然該理論仍具爭議，但對部分交易員而言，仍是布局依據。
Jean-David Pequignot 表示，目前比特幣的最大痛點價落在 9.6 萬美元。
然而，下行風險仍不容忽視。他示警，履約價在 8.5 萬美元的賣權（看跌選擇權）聚集了高達 12 億美元的未平倉量。一旦賣壓湧現，這些部位可能成為拖累幣價走跌的加速器。
儘管如此，多頭並未完全退守。市場上仍可見到鎖定 10 萬至 12.5 萬美元的中期買權價差策略（Call Spreads），顯示中長線看漲情緒仍在；但他也坦言，短期的避險成本（保護性賣權）已顯著墊高，反映市場對近期波動的戒心仍高。
Jean-David Pequignot 補充，交易員並未急著平倉防禦部位，而是選擇「轉倉」至下個月。具體來看，市場資金正從 12 月到期、履約價介於 8.5 萬美元至 7 萬美元的賣權，轉移至 1 月到期、履約價介於 8 萬美元至 7.5 萬美元的賣權價差組合。
換言之，雖然投資人已針對年底前的短期風險進行了基本防護，但對於 2026 年初的行情走勢，依然抱持著高度的風險意識，不敢掉以輕心。
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