#HasTheMarketDipped? 日本銀行的「歷史性升息」成為市場的唯一推動力

日本銀行(BOJ)於2025年12月18日至19日召開貨幣政策會議，宣布將利率上調25個基點至0.75%，為1995年以來的最高水平。此舉標誌著日本長達數十年的超寬鬆貨幣政策的重大轉變。強勁的薪資增長和企業信心上升，尤其是大型製造商達到四年來的高點，進一步支持了正常化的理由。這一舉措不僅是國內事件，也對全球資本流動和風險資產定價產生了即時影響。
儘管升息已被市場普遍預期，但反應卻相當引人注目。日圓在USD/JPY市場中最初走弱，反映出預期與實際結果之間的複雜互動。日本當局甚至警告可能進行干預，以防止過度波動。同時，日本政府債券(JGB)收益率攀升至多年度高點，突顯市場對流動性收緊預期的敏感性。
市場氛圍由「高位震盪」轉為「事件驅動的下行趨勢」。在升息公告後，經典的「買傳聞，賣消息」動態展開：升息前的投機性買入迅速逆轉，而包括加密貨幣在內的風險資產則承受壓力。例如，比特幣在86,000–87,000美元範圍內交易，反映出對宏觀風險情緒的高度敏感。
BOJ的正常化背景是持續高於2%的通脹率，而實質利率仍為負。逐步收緊旨在避免經濟過熱，但也擴大了與其他主要央行的政策分歧。儘管聯邦儲備、歐洲央行等偏向寬鬆或維持利率穩定，日本的升息打亂了數十年的日圓為主的全球流動性流動，影響套利交易、債券市場和風險資產。
展望未來，市場參與者將關注BOJ的未來指引和路徑依賴性。雖然進一步升息的可能性存在，但BOJ強調謹慎、依賴數據的方式。如果日本在2026年前保持鷹派路線，可能引發進一步的貨幣和風險資產重新定價。同時，美國聯邦儲備的政策方向仍然至關重要，因為美國的寬鬆周期與日本的收緊同步進行，可能放大USD/JPY的波動，並影響全球流動性和風險偏好。年底的流動性壓力和機構投資者在數字資產基金中的獲利了結，也可能加劇短期波動。
從結構角度來看，日本的利率正常化為市場建立了長期的「資本護城河」，但短期趨勢仍由BOJ的決策主導。市場尚不能假設已經觸底；需要密切觀察關鍵突破水平、全球流動性狀況和央行信號。
短期交易者和投資者應格外謹慎。降低交易頻率，等待明確的技術突破，並密切監控BOJ和聯邦儲備的信號，是關鍵。只有在全球流動性情緒穩定且宏觀信號得到確認後，才能制定更精確的執行策略。
總結來說，當前市場正處於由外部收緊預期主導的關鍵時期。短期波動由事件風險和流動性狀況驅動，而長期資本積累仍提供潛在支撐。投資者應結合宏觀分析、技術水平和全球資金流動洞察，做出是否已觸底或仍有進一步下行空間的明智判斷。