美國參議院更新市場結構法案：穩定幣“躺賺”被叫停，獎勵機制全面收緊

2026年初，美國加密監管再度釋放明確信號。美國參議院近日公布更新版數字資產市場結構法案草案，對穩定幣獎勵機制劃出清晰邊界：僅因閒置持有穩定幣餘額而獲得收益將被禁止，但與實際使用行為掛鉤的激勵仍被允許。這一表態被視為穩定幣監管框架中的關鍵轉折。

該草案由參議院銀行委員會主席 Tim Scott 公布，被稱為“協商後的市場結構法案”。文件將在本周四提交委員會審議，旨在解決加密行業與銀行體系之間分歧最為激烈的議題之一。過去數周，雙方圍繞穩定幣收益屬性進行了密集博弈。

根據最新文本，數字資產服務提供商不得向僅持有支付型穩定幣的用戶支付任何形式的利息或被動收益。不過，若獎勵與交易、質押、流動性提供、抵押或其他鏈上活動直接相關，則不在禁止之列。這意味著“帳戶放著就生息”的模式將被明確排除在合規範圍之外。

這一調整源自民主黨參議員 Angela Alsobrooks 提出的折衷方案。她主張允許平台針對具體操作行為提供激勵，但不應將穩定幣餘額本身等同於銀行存款工具。該思路目前已被納入銀行委員會版本的法案文本。

整體來看，穩定幣獎勵問題已成為美國金融體系內部競爭的集中體現。銀行業團體認為，2025年通過的《GENIUS法案》雖禁止發行方直接支付利息，但未封堵第三方平台提供類利息回報的空間，可能引發新的流動性風險。加密公司則反駁稱，這是銀行試圖借監管之名壓縮創新空間。

部分行業聲音已公開表達擔憂。美國第一大合規 CEX 近期警告，如果立法進一步收緊獎勵安排，而不僅僅強化資訊披露，其可能重新評估對市場結構法案的支持立場。

除穩定幣條款外，新草案還吸收了 Cynthia Lummis 與 Ron Wyden 推動的兩黨提案，明確軟體開發者和基礎設施提供者不會因單純編寫或維護代碼而被視為金融中介。這一內容被視為對 DeFi 與開源生態的制度性保護。

在立法進程上，該修訂版本被認為是法案進入實質審議的重要一步。未來，參議院銀行委員會與農業委員會的版本仍需協調，並與眾議院已通過的《數字資產市場透明度法案》進行整合。最終文本仍需經參眾兩院表決，並提交特朗普總統簽署，才能正式成為法律。

美國對穩定幣收益模式的態度正從模糊走向精細化管理，這一變化或將深刻影響穩定幣商業模型、用戶行為以及傳統金融與加密行業之間的競爭格局。