從繁榮到混亂：一場對 Pump.fun 的訴訟如何揭露被操控的 Solana 生態系統背後的真相

El silencio ensordecedor de los fundadores y el colapso de PUMP

A principios de 2025，當市場投機性 Meme coin 達到歷史新高，受到總統代幣狂熱發行的推動，一股無聲的訴求開始在法院醞釀。今天，超過一年後，數字已說明一切：Pump.fun 的每週交易量從一月的3.3兆美元暴跌至僅481百萬美元，跌幅高達80%。在七月公開發行時，PUMP 代幣售價為0.004美元，現在報價為0.0019美元，距離歷史高點約損失78%。

在市場動盪之際，Pump.fun 的聯合創始人兼 COO Alon Cohen 已在社交媒體上消失超過一個月。對於一個總是“駕馭風暴”的人來說，這份沉默尤為具有啟示性。這並非巧合：法律團隊正面臨可能是 Solana 生態系統多年來最重要的戰役。

一切的起點：一筆231美元的投資點燃導火線

司法案件始於2025年1月16日，投資者 Kendall Carnahan 在紐約南區法院提起第一宗訴訟。他的訴求直截了當：在平台上投資 $PNUT 後遭受損失，指控 Pump.fun 未經註冊銷售證券，違反美國1933年證券法。諷刺的是，他的實際損失僅為231美元。

兩週後，1月30日，Diego Aguilar 提出類似但範圍更廣的訴訟。Aguilar 投資了多個代幣如 $FRED、$FWOG 和 $GRIFFAIN，使案件成為涵蓋所有在平台購買未註冊代幣投資者的集體訴訟。

兩份訴狀的被告完全相同：Baton Corporation Ltd（運營公司）及其三位創始人——Alon Cohen（COO）、Dylan Kerler（CTO）和 Noah Bernhard Hugo Tweedale（CEO）。

法官說“不”：案件合併與新角色登場

當法官 Colleen McMahon 審查兩份訴狀時，發現一個明顯問題：為何要分別審理兩個幾乎相同的案件？2025年6月18日，她直接質詢原告律師。律師試圖辯稱可以保持兩個獨立程序，一個針對 $PNUT，另一個針對 Pump.fun 的所有代幣，但被法官明確駁回。

6月26日，McMahon 發布判決：兩案合併。更重要的是，根據《私募證券訴訟改革法》（PSLRA），正式任命 Michael Okafor 為主要原告。原因是：Okafor 損失最大，約為 242,000美元，遠超其他憤怒的 Meme 投資者。

震撼彈：案件擴展至 Solana 和 Jito

合併一個月後，2025年7月23日，原告發起一個令人驚訝的法律行動。他們提交了一份“修正合併訴狀”，大幅擴大被告名單，超越 Pump.fun。現在被告包括 Solana Labs、Solana Foundation 及其高層，以及 Jito Labs 及其領導層。

指控內容明確：這三者不是獨立實體，而是協調運作的網絡。Solana 提供區塊鏈基礎設施，Jito 提供 MEV 技術，Pump.fun 則運營平台。原告認為，這個系統表面上看似去中心化，實則被精心操控。

指控內容：從設計開始的詐騙

提出的指控並非投機投資者的普通抱怨。司法文件揭露一個結構性詐騙系統：

第一：未註冊證券的銷售
所有 Pump.fun 的 Meme 代幣本質上都符合1946年 Howey 測試的投資契約定義。它們屬於“證券”，但從未向 SEC 註冊。平台透過 bonding curves 公開銷售這些代幣，卻未披露風險、財務資訊或項目背景——這些都是合法證券發行的基本要求。

第二：未授權的賭場運作
原告將 Pump.fun 定義為“ Meme coin 賭場”。用戶用 SOL 兌換代幣，實質上是在賭博。平台作為“莊家”，每筆交易抽取1%的手續費，與賭場無異。

第三：詐騙與誤導性宣傳
Pump.fun 宣傳“公平發行”（Fair Launch）、“無預售”及“抗 rug pull”。但實際上，根據指控，平台秘密整合了 Jito Labs 的 MEV 技術，允許內部人員支付額外“小費”以提前購買代幣，然後在價格上漲後賣出——利用前置交易（front-running）進行無風險套利。

第四：未經許可的洗錢行為
原告指控 Pump.fun 在未取得資金轉移許可的情況下，轉移巨額資金，甚至協助朝鮮黑客組織 Lazarus Group 洗錢。具體案例提到一個名為“QinShihuang”的 Meme 代幣由黑客發行，用於將“髒”資金與小投資者的合法資金混合。

第五：完全缺乏保護措施
Pump.fun 完全沒有 KYC、AML，甚至連基本的年齡驗證都沒有。

證據寶庫：15,000條聊天記錄與神秘線人

2025年9月之後，案件進入未知領域。一名**“匿名線人”**向原告律師提供約 5,000行內部聊天記錄，來自 Pump.fun、Solana Labs 和 Jito Labs 的通訊渠道。

這些記錄據稱記錄了三方之間的技術協調與商業關係。對原告而言，這是純金：此前所有關於技術串通的指控都缺乏直接證據。

一個月後，10月21日，神秘線人交付第二批資料：超過10,000條詳細記錄，內容包括：

• Pump.fun 與 Solana Labs 之間的技術整合協調
• Jito MEV 工具在交易系統中的整合
• 關於“優化”交易流程的討論（原告視為市場操控）
• 內部人員如何利用資訊優勢

12月9日，法院批准原告提交“第二份修正訴狀”，加入這些新證據。但挑戰巨大：15,000條記錄需審查、篩選、翻譯並進行法律分析。隨著聖誕假期臨近，律師團隊申請延期。

12月11日，McMahon 法官批准延期，將截止日期定為2026年1月7日。

市場漠不關心，風暴即將來臨

奇怪的是，儘管案件規模龐大，加密市場卻表現出明顯的漠不關心。Solana 價格未見大幅波動，PUMP 仍因 Meme coin 故事崩潰而持續下跌，並非直接受訴訟影響。

然而，真正的戰鬥才剛開始。當2026年1月提交“第二修正訴狀”時，可能會揭露重塑整個 Solana 生態的真相。

未解之謎：等待中的疑問

隨著案件推進至2026年，仍有關鍵問題未解：

誰是線人？是後悔的前員工？競爭對手？還是監管者的滲透特工？

那些15,000條記錄究竟揭示了什麼？是無可辯駁的陰謀證據，還是僅僅是商業通信的脫節片段？

面對如此大量的內部資料，指控方將如何應對？

這起由憤怒的投機投資者因代幣損失而起的訴訟，已演變成對整個 Solana 生態系統的存在性質的質疑：真正的去中心化，還是精心包裝的幻覺？

答案將在法院揭示那些聊天記錄背後的真相時揭曉。