Delphi Digital：預測市場突破$600M 並成為核心DeFi基礎設施

簡要概述

Delphi Digital的《2026年展望》報告指出，預測市場已成長為一個超過$600M 的行業，吸引了主要機構並逐步演變為核心的DeFi基礎設施，用於期權、保險、治理與協調。

加密貨幣研究公司Delphi Digital在其最新的《2026年展望》報告中，探討了預測市場的演變，描述該行業已從其利基起源擴展成一個規模超過$600 百萬的類別。

該研究指出，主要的機構和面向消費者的玩家正開始進入該領域。CME集團已宣布計劃上市與體育相關的市場，Coinbase正準備推出自己的預測市場產品，Robinhood則收購了MIAXdx，作為其運營內部市場並減少對Kalshi依賴的策略。同時，像Polymarket和Kalshi這樣的成熟平台也在加緊努力，以在日益激烈的競爭環境中擴大市場份額。

根據Delphi Digital的分析，Polymarket正採取一個以結合其加密原生用戶群與在美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管下的合法性來最大化流動性的策略。預計很快將通過收購的CFTC許可交易所QCX在美國重新推出。該公司也正向更傳統的Web2受眾擴展，通過與UFC、NFL和Yahoo Finance等組織的合作。在基礎設施方面，Polymarket正尋求通過潛在的空投計劃和與Rabby、MetaMask等平台的深度錢包整合來加強其鏈上優勢，旨在增強用戶留存和網絡效應。

相比之下，Kalshi專注於監管壁壘的防禦性和進攻性價值，以及深厚的訂單簿流動性，並計劃在全球範圍內以及鏈上環境中擴展。該公司已完成一輪$300 百萬美元的募資，正進入多達140個國家，旨在對抗Polymarket的國際領先地位。Kalshi並不直接與去中心化金融平台競爭，而是將其流動性整合到現有的鏈上中心，如Jupiter和Phantom，試圖通過高流量的加密原生渠道捕捉額外的交易量。

該報告還強調，Layer 1和Layer 2區塊鏈網絡現在都具有吸引預測市場活動的實質性財務激勵。Delphi Digital預計，贈款計劃將越來越多地針對這一類項目，因為這些市場產生的交易量和用戶參與度是推動因素。它進一步認為，一般用途的預測平台不太可能取代具有既定流動性的既有平台，較有前景的機會在於針對特定用戶群和用例的利基產品。

類比永續合約對衍生品交易的影響，該分析指出，預測市場可能會對期權進行類似的簡化。一個圍繞“比特幣是否在特定日期收盤價高於某一價格”這樣問題的合約，實質上就是一個現金結算的二元期權，但沒有傳統期權結構的複雜性。這些市場消除了希臘字母、行使價梯子和複雜的定價模型，取而代之的是一個從零到一百美分的直觀概率尺度，讓廣大受眾都能輕鬆理解。

Delphi Digital指出，能將波動性重新包裝成易於理解、直觀格式的預測市場，可能會激發對鏈上期權的新需求。像Euphoria這樣的協議就是這一趨勢的例子，其界面圍繞所謂的“tap trading”設計，更像休閒遊戲而非專業交易終端。

預測市場作為DeFi基礎設施：從投機到原生保險、治理與協調

預測市場正逐漸被視為去中心化金融(DeFi)的潛在核心基礎設施，因為它們解決了長期存在的原生、信任less保險的空白。隨著DeFi的成長，參與者需要能夠對協議、流動性和資產特定風險進行對沖的工具，而不依賴中心化中介。短期市場，具有定期結算窗口，例如十五或三十天的合約，圍繞事件如stETH是否在一個月內跌破0.98 ETH超過一小時，正逐漸成為用戶以高精度對沖狹義敞口的方式。這些結構類似定制的風險轉移工具，可以根據個人投資組合和時間範圍進行調整。

然而，這些市場的形成面臨結構性挑戰，尤其是在尋找可靠對手方方面。流動性提供者通常只能獲得較少的溢價，同時承擔較大的尾部風險，包括在不太可能發生的事件中遭受嚴重損失的可能性。儘管存在這種不平衡，但只要平台能成功解決這一協調問題，需求預計將立即且大量湧現，尤其是來自擁有大量資本部署在DeFi協議中、尋求成本效益的下行風險對沖的參與者。

預測市場的更廣泛機會並非直接與Polymarket等成熟平台競爭，而是通過拆解現有的技術堆疊，更有效地服務不同類別的用戶。專業交易者和機構型參與者需要能提升信息優勢、挖掘錯價機會的工具，這促使出現整合多個交易場所的聚合器，提供風險建模、替代數據流和錢包活動追蹤等高級分析服務。這些層面正開始類似傳統金融市場中支持高級交易的基礎設施。

同時，預測市場的潛在用戶範圍遠不止金融投機。雖然交易導向產品的市場規模已相當可觀，但社交娛樂的市場規模更大。朋友間的非正式賭博已是常見行為，但大多數現有界面是為專業交易者設計的，而非大眾市場用戶。面向更廣泛用戶的平臺預計將優先強調社交信號和共享體驗，而非僅專注於利潤最大化。

展望未來，這些工具在大規模運作的最活躍參與者中，可能並非全部是人類。由人工智能代理管理的資金預計將實時監控數據源，識別錯價市場，並比任何個人交易者更快、更穩定地執行套利策略。隨著這些自動化參與者的普及，二元市場中易於利用的低效性可能會被消除，壓縮利潤空間並降低簡單交易優勢的可用性。

隨著傳統預測市場的定價變得更有效率，資本和用戶預計將轉向新的市場設計和機制，包括：以結果影響而非概率定價的影響市場、追蹤群體情緒而非客觀事件的意見市場、將玩家卡牌轉化為流動且可交易資產的加密原生幻想體育平台，以及由市場預測提案是否達到預定績效指標來指導治理決策的futarchy系統。額外的實驗也在協調市場中進行，協議設定具體目標，參與者購買代幣並採取行動以達成目標，集體成功則獲得支付和代幣升值。

綜合來看，這些發展表明預測市場正從狹義的投機工具演變為在鏈期權、去中心化保險、治理框架和大規模協調中的基礎組件，預示著它們將在未來扮演多功能的金融與組織基礎設施角色。