鏈上數據揭示熊市困局：持有者虧損兌現與資金疲態雙重壓力

據Glassnode最新數據分析，市場正在呈現出典型的漫長熊市特徵。其中最直觀的表現是兩個現象的同步出現——資金入場速度明顯趨緩，與此同時，長期持有者紛紛選擇止損離場。

這種市場結構在近期尤其明顯。當價格在狹窄區間內反覆震盪時，投資者的心態也在經歷考驗。那些堅守了較長時間的持有者，面對帳面浮虧，最終選擇了割肉止損。這不僅反映出市場流動性的疲軟，更深層暴露出參與者因時間成本而積累的心理壓力。

從市場心理學來看，熊市的典型標誌正是這種"等待→失望→出逃"的循環。時間的推移本應增強信心，但在這個階段反而成了一種消耗。長期持有者的拋售潮，恰恰說明了市場信心的轉變——從曾經的堅守變成了現在的放棄。而資金流入的放緩，則印證了新增參與者對這個市場的觀望態度。

Glassnode的觀察數據表明，這正是熊市運行的典型症狀——新資金進場意願不足，老資金加速撤離，市場在反覆震盪中逐漸失去方向。