紐約證券交易所的代幣化推動重新提出市場結構的問題

紐約證券交易所（NYSE）的代幣化倡議將擴展美國股票和ETF交易至24/7的持續模式，同時在現有證券法框架下保持1:1的聯繫和股東權利。

通過探索鏈上結算和穩定幣為基礎的現金腿，該交易所正解決長期存在的清算效率低下和資金鎖定問題，而非追求投機性加密貨幣應用。

儘管監管批准和逐步推行限制了短期影響，但此舉加強了區塊鏈作為核心金融市場基礎設施的長遠前景，而非邊緣技術。

NYSE計劃推出24/7的代幣化交易和鏈上結算平台，標誌著市場基礎設施的結構性轉變，可能重塑股票、現金與區塊鏈的互動方式。

【公告內容】

作為全球市值最大的股票市場（按上市市值計算），紐約證券交易所已確認正在開發一個24/7的代幣化證券交易和鏈上結算平台，這一舉措立即在傳統金融和加密市場引起熱烈關注，因為它首次在交易所層面表明，願意重新架構美國股票和ETF的交易、清算與結算方式，使其能在一個持續運作的數字環境中進行，而非在固定的交易時間窗口和多日結算周期內。

根據公開披露的細節，該平台將允許股票和交易所交易基金（ETF）的代幣化表示全天候交易，結算在鏈上進行，並可能使用穩定幣作為現金腿，同時保持代幣化股份與其底層證券之間的1:1聯繫，並在現有法律框架下保留經濟權利，如股息和公司行動，前提是獲得監管批准。

【為何NYSE重要】

與純加密原生交易場所或由金融科技初創公司推出的試點項目不同，NYSE在全球資本市場中具有獨特的系統性地位，擁有市值超過$25 兆美元的公司，這意味著即使只部分轉向代幣化基礎設施，也會對市場流動性、托管和交易後結算的核心機制產生深遠影響。

歷史上，代幣化努力多集中在私募市場、貨幣市場基金或涉及國債和回購工具的孤立試點，而NYSE的參與則引入了公共股票的可能性，這是全球最深、最具流動性的資產類別，最終可能在傳統證券法與區塊鏈結算軌道共存的混合結構中運作。

【從T+1到實時結算】

公告中最具影響力的方面之一在於結算。美國股票市場最近才從T+2轉向T+1結算，這一變革花費了數年的協調，仍然存在資金過夜鎖定和對手方及操作風險，實時結算理論上可以大幅降低這些風險。

如果獲得批准，代幣化的鏈上結算模型將把結算延遲從天數壓縮到分鐘，重塑保證金、抵押品和流動性管理方式，並可能釋放出數萬億美元的資本，這些資本目前被結算緩衝所鎖定，同時也迫使監管者和市場參與者重新思考在幾乎瞬時完成交易的環境中的風險管理。

【穩定幣作為結算軌道】

提案中特別值得注意的是將穩定幣作為結算媒介，因為這將受監管的數字美元定位為基礎設施組件，而非投機工具，能在機構工作流程中與傳統現金並行運作。隨著主要銀行和資產管理公司探索存款代幣和代幣化貨幣市場基金，這一說法正逐漸獲得支持。

若在監管監督下實施，穩定幣結算將實現原子性交付對支付，降低對帳複雜性和操作成本，同時將加密原生的流動性機制引入股票市場核心，模糊“加密軌道”和“華爾街管道”之間的傳統界限。

【存取與控制】

NYSE強調，該平台最初將限制於經紀商和機構投資者，散戶投資者只能通過合規的中介機構存取代幣化證券，凸顯此舉並非意在規避監管，而是在其框架內進行基礎設施的現代化。

這一限制反映了一個更廣泛的現實：在交易所層面進行代幣化，並非一夜之間實現普及，而是旨在提升受監管市場參與者的效率、韌性和互操作性，即使最終的好處也會通過更緊密的價差、更快的結算和延長的交易時間惠及散戶。

【監管依賴性】

該平台仍需獲得美國監管機構，尤其是證券交易委員會（SEC）的批准，並需符合現有證券法規，涉及托管、轉讓代理人、股東權利和市場監控等方面，這意味著其推行可能是逐步的，而非短期內的顛覆性變革。

然而，NYSE投入資源於此系統的事實本身，表明越來越多的機構共識認為，代幣化不再是投機實驗，而是現代化金融市場基礎設施的可信途徑，尤其是在全球競爭者和外國交易所探索類似模式的背景下。

【對加密市場的影響】

對於加密市場而言，這一公告意義重大，不在於它承諾立即引入散戶交易者或投機資金，而在於它加強了區塊鏈作為現實資產結算層的結構性論證，進一步鞏固了近期代幣化國債、鏈上基金和機構DeFi應用的增長。

通過將代幣化與全球金融中最受信任的品牌之一——NYSE掛鉤，有效降低了該概念的風險，這或許會隨著時間推移，支持更多機構參與加密基礎設施提供商、穩定幣發行商和支持高吞吐量、合規結算的Layer-2網絡。

【這是牛市催化劑嗎】

NYSE的舉措是否會成為更廣泛的加密牛市的催化劑，取決於時間表和執行力，而非價格機制，因為這種規模的基礎設施轉變通常需要數年而非數週，其影響主要通過採用曲線、監管明確性和資本效率來體現，而非突如其來的投機性爆發。

然而，歷史表明，市場往往在結構性變革實現之前就已經提前反映其預期，NYSE接受代幣化的象徵——儘管較為謹慎——也為越來越多的證據增添了證明：區塊鏈正逐步融入全球金融的核心，而非僅僅停留在邊緣。

【結論】

NYSE計劃建立一個24/7的代幣化交易和鏈上結算平台，並不代表股市的瞬時轉型，也不會單憑此保證新一輪的加密牛市，但它傳遞出一個深刻信號：世界上最成熟的金融機構正為一個證券、現金和結算日益共存於數字軌道的未來做準備。這一轉變一旦展開，將難以逆轉，並可能在未來十年重新定義資金在市場中的流動方式。

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〈Nyse的代幣化推動重新提出市場結構問題〉這篇文章最早發佈於《CoinRank》。