比特幣衍生品告急：賣方重掌市場，現貨需求缺失信號浮現

【币界】最近幾周的比特幣市場格局迎來了關鍵轉折。在買方主導了一段時間後，賣方已經重新掌控了衍生品市場的話語權。更值得關注的是，美國現貨市場沒有表現出足夠的對沖需求，這兩個信號疊加起來都在指向同一個方向——市場正在進入風險規避模式。

從主動買賣盤的強度來看，變化最為明顯。主動交易流向已經急劇轉向賣方，主動買賣失衡指數降至-0.0917。更直觀的是主動交易強度Z值（90天）已經跌到-1.81，這對應著一個持續性賣盤主導的市場格局。對比前幾天接近中性的信號，如今的狀況明顯惡化了不少。

空頭和多頭的比例也印證了這一點。空頭比率達到0.546，而多頭比率則降至0.454。這種結構透露出什麼呢？賣家不僅在被動地「持有頭寸」，他們更在主動執行市價賣出，這會直接放大價格的下行壓力。

在這種市場結構下，反彈能堅持多久？只要Z分數還在負值區間徘徊，任何反彈都顯得脆弱無力。那些短期向上的波動，多半只是短暫的緩解，而非趨勢的真正反轉。

什麼時候能看到市場改善的苗頭？首先得回歸中性區間，同時負向失衡要持續收窄，這才是真正的改善信號。

美國市場的現貨表現怎樣？比特幣在某頭部交易所的溢價指數仍然是負值，大約-0.077。這意味著美國市場的參與者們缺乏以高於全球平均價格買入比特幣的意願。這個細節很關鍵。

在這樣的環境下，衍生品市場可能還會出現一些脈衝性波動，這些波動有時候能引發劇烈的價格波動和短暫的反彈。但問題是，如果現貨市場沒有跟上來提供支撐，這些波動很難轉化為持續性的復甦。

需要澄清一點，現在的情況並不是「恐慌性拋售」。真正的危險在於買方的壓力消失了——而正是買方的需求通常被用來判斷市場質量的好壞。

那改善什麼時候才會真正出現？得等到美國現貨市場的溢價指數結束負值，開始持續性地確認美國現貨需求真正回歸的時候。這才是市場從風險規避中走出來的標誌。