比特幣去槓桿化標誌著轉折點，未平倉合約降至2022年最低點

在過去三年中罕見的情況正在加密貨幣市場上展現：比特幣的總未平倉合約（open interest）已跌至2022年底以來未曾見過的水平，當時FTX崩盤席捲整個市場。這一收縮現象代表著期貨市場槓桿的顯著縮減。

數據證實整固階段

根據CryptoQuant的分析，主要交易平台的未平倉合約首次在超過三年內出現顯著下降。數據十分明確：一家領先平台在30天變化指標中，BTC減少了1.53百萬枚，而其他平台則分別縮減了784,000枚、505,000枚和395,000枚。

CoinGlass提供的整體數據顯示，比特幣的總未平倉合約目前為$62 十億美元，與10月7日創下的略高於$94 十億美元的歷史高點形成鮮明對比。這一縮減不僅是簡單的波動，而是真正的空頭平倉過程，反映出在牛市階段累積的投機性頭寸的結束。

去槓桿化：不一定是負面信號

與乍看之下的印象相反，這種槓桿的消除可能是機會而非威脅。CryptoQuant的分析師指出，當市場經歷這樣的有機去槓桿化時，通常會伴隨著穩定階段甚至反轉向上的行情。比特幣目前以$91,280交易，24小時內變動-2.05%，呈現橫盤整理的走勢，正暗示著這一整固動態。

初期漲勢後的必要重置

一月初出現了普遍的上漲。比特幣在1月6日突破$94,000，觸及當地高點$94,700。技術指標如月線的移動平均收斂/發散（MACD）曾預示著看漲趨勢。

Santiment指出，傳統投資工具的公告成為催化劑，尤其是ETF。當摩根士丹利提交以太坊ETF申請時，短期內推動ETH和山寨幣的價格上漲。以太坊在此期間曾達到$3,110。

然而，動能不可能無限持續。比特幣跌破$90,000，引發一連串的清算潮，單日內超過$450 百萬美元。根據SoSoValue的數據，美國的比特幣現貨ETF在三天內出現淨流出$1.12億美元。

宏觀經濟背景影響決策

市場參與者正有意識地降低風險，以應對即將公布的美國經濟數據，包括就業報告和對利率預期的變化。這種行為是理性且有結構的，而非恐慌。

短期內，分析師認為最可能的情景仍是進一步整固或溫和反彈，而非立即突破向上。期貨市場的未平倉合約下降，通過上升的指標計算器可以看出，市場正重新調整持倉，朝更可持續的水平邁進。

目前的去槓桿化現象，雖然表面上看似負面，但恰恰可能是建立更長遠、更有機的成長階段所需的結構性調整。