150,000美元的夢想：2025年最大預測失誤中機構是如何聯手的？

起點：何時大家都說一樣

在2025年第一季度，比特幣市場仍處於無限樂觀的世界中。幾乎所有主要機構——從投資銀行到專注於加密貨幣的公司——都共同宣布一個目標：$150,000或更高。有些甚至更激進，預估年底價格可能達到$200,000至$250,000。

但現實呢？差距令人震驚。從去年10月的高點$126,080起，比特幣已下跌超過33%。11月，所謂的“血洗”模式在一個月內就出現了28%的跌幅。目前(2026年1月20日)，價格約在**$91,220**左右——這個巨大差距仍然存在。

問題不僅僅是“誰錯了”。真正的謎題是：**為什麼所有人都同時犯了錯？**為何這麼多研究團隊、數據科學家和市場老手會朝著同一個方向前進？

集體迷思的三大支柱

共識預測並非隨意形成，而是建立在三個看似堅實的邏輯之上：

第一支柱：減半循環敘事

區塊鏈社群長期相信“減半繁榮”模式。2012年，比特幣在經歷減半後的13個月內漲至$1,150。2016年，18個月內達到$20,000。2020年，則在當年突破$69,000。

2024年4月的減半已經發生。計算很簡單：距離此時12-18個月後，價格將超過$150,000。這個“歷史模式”成為福音，投資者假設歷史只會重演。

第二支柱：ETF資金流入的幻想

美國現貨比特幣ETF的批准被視為“機構洪水般的入場”。市場共識預計第一年淨流入將達到$100 十億美元——來自養老基金、主權財富基金，以及華爾街巨頭如BlackRock和Fidelity。

這個敘事很吸引人：如果傳統金融巨頭都進入了，趨勢必將改變。“主流採用”不再只是故事，而是革命。

但問題是？資金流入並未達到預期。更糟的是，ETF的資金流是雙向的。當恐懼回來時，資金外流的速度甚至比流入還快。

第三支柱：川普政策的順風

川普政府的親加密立場，包括“戰略比特幣儲備”提案和預期的監管放寬，成為看漲論點的第三條腿。預期“政策支持”將成為長期推動採用的尾隨力量。

但問題是：政策並非立即價格行動的驅動因素。這只是長期的敘事。在短期內，宏觀流動性才是關鍵。

為何所有人都走在同一條陷阱裡

1. 共識造成盲點

當市場中90%的人都在說同一個故事時，這個故事就失去了“阿爾法價值”。大家都知道、都預期到這個消息。市場不會因為好消息而停止，除非這些好消息已經變成了預期之內，而非超出預期。

ETF的敘事就是完美範例。全世界都知道ETF資金流入情況。價格已經反應了。當資金流沒有新驚喜時，推動力就消失了。

2. 減半循環不是決定論

機構投資者將減半循環視為“準科學模型”。但歷史並非像物理方程式那樣具有決定性。

2025年的宏觀環境根本不同於過去的循環：

• 2012-2016循環：全球低利率，充裕的流動性
• 2020循環：疫情刺激，激進的貨幣印刷
• 2025年：40年來最激烈的升息周期

聯準會的預期已經大幅改變。一月時，市場預計會有4-6次降息。十一月則預期幾乎不降，只有0-1次。流動性環境已經變得根本偏鷹派，而非鴿派。

當宏觀基礎改變，歷史模式就不再具有預測力。

3. 機構偏見是結構性，而非偶然

看看預測排行榜：最激進的預測者包括VanEck(比特幣ETF供應商)、Tom Lee(Fundstrat)，以及渣打銀行(加密貨幣托管服務)。這些都是預測誤差最大的。

誰是正確的？較小的技術分析師MMCrypto，年初就警告過崩盤風險。

矛盾點：機構的規模與預測準確度呈反比。

為何？因為結構性利益衝突：

• 如果你看空，就像是在破壞自己的生意(你怎麼賣出比特幣ETF如果你看空？)
• 你的客戶平均持有成本約$80K，他們需要分析師提供$100K 目標價來證明決策合理性
• 激進預測會吸引媒體注意。“Tom Lee預測$250K”點擊率高；保守預測則較少
• 聲譽的鎖定效應是真的。Tom Lee因看多而出名，轉向較困難。

4. 比特幣是科技股，不是黃金

市場將比特幣標籤為“數位黃金”——避險、抗通膨、貨幣替代品。

但在投資組合動態中，比特幣更像是高Beta科技股。它對流動性循環和實質利率非常敏感。

比特幣沒有現金流，沒有股息，沒有內在收益。其價值純粹是預期：“未來還有人會以更高的價格買入”。

在低利率世界，這還可以接受。機會成本很小。但當無風險利率升至4-5%時，機會成本就變大了。零收益資產開始出血。

最關鍵的假設是：“聯準會很快會降息。”

所有看多預測都建立在這個假設上。都假設“流動性放鬆周期”。

一月時，這是共識。十一月，通膨信號回來了。聯準會變得更鷹派，不再鴿派。這個假設已經崩潰。

我們真正學到的

2025年機構預測崩潰，是一個關於共識如何變成陷阱的案例。

比特幣在一年的時間範圍內難以預測。它是多個變數的衍生品：宏觀政策、流動性、情緒、技術面和地緣政治。沒有單一模型能掌握這種複雜性。

因此，機構研究仍有價值——它反映市場的想法。但當所有人都在說同一個故事時，這個故事就變成了風險，而非機會。

真正的投資優勢永遠是：風險管理優先，盈利預測其次。

當所有主要玩家都同時看多時，聰明的問題不是“他們對不對”，而是**“下行風險在哪裡？我在哪裡設置停損？”**

歷史模式會重演，但不會完全一模一樣。下一輪牛市終將到來——但觸發點不同，環境也不同。這個寓意深刻的故事教導我們：獨立思考才是真正的護城河，而非盲從共識。

因為在加密市場中，能長久存活的，不是答對了多少，而是能從錯誤中快速反彈。