航空業盈利能力提升：Susquehanna 提升美國航空和 Sun Country 的估值

樂觀的航空公司估值轉型

Susquehanna的分析師Christopher N. Stathoulopoulos發布了一份關於航空運輸行業的審查報告，將American Airlines Group Inc. (AAL)和Sun Country Airlines Holdings Inc. (SNCY)的評級提升至正面。兩家公司的目標股價重新定義為每股20美元，較之前的估值分別為14美元和12美元，顯示出對該行業未來幾年潛力的信心日益增強。

推動2026-2027行業反彈的因素

報告指出多個催化劑將支持行業收入的擴張。需求浪潮將由以下因素推動：近期聯邦政府關閉帶來的反彈、FAA規劃限制的解除、國際體育和政治事件(Americas250、FIFA世界盃、冬季奧運)、同比比較的彈性，以及預期的經濟刺激措施來支持商務和高端旅遊。

Stathoulopoulos強調，這一情景的關鍵因素是運輸公司之間有紀律的供應政策。預測顯示可用座位英哩（ASM）僅溫和增長，這將有助於維持健康的單位收入，並防止市場過剩。行業正準備進行轉型，謹慎管理運力與高端服務的增長相結合。

American Airlines：積極的高端策略是利潤率提升的關鍵

將American Airlines的評級從中性提升至正面，理由是其在高端服務領域的擴張計劃雄心勃勃。該航空公司計劃通過在舒適度和創新方面的重大投資，縮小與Delta和United等競爭對手的差距。

計劃包括到2030年將高端座位數增加約30%、Lie-flat座椅增加50%，並引入新型波音787-9P和空客A321XLR飛機。基礎設施升級包括在費城開設新的Flagship和Admirals Club (2025年5月)，在夏洛特推出新的Grab-and-Go概念，以及在邁阿密和夏洛特增加Flagship休息室。

科技與連接性是策略的另一支柱。自2026年1月起，American Airlines將為AAdvantage會員在全機隊窄體和區域飛機上提供免費高速Wi-Fi。公司還將推出新型便利套件、改進國際航線的餐飲選項，以及擴展娛樂內容。

與花旗銀行合作的聯名信用卡(預計於2026年1月啟動)，預計每年合作存款增長10%，到2030年將帶來額外15億美元的EBIT。擴展航線網絡，特別是將達拉斯-沃斯堡的樞紐從九家擴展到十三家銀行，也將支持這些舉措。

預測顯示，American Airlines在2026年的調整後每股盈餘（EPS）將達到1.75美元，2027年為2.50美元。2027年的基準情景預計ASM增長4%、每英哩可用總收入（TRASM）增長3%、每英哩成本（不含燃料，CASM-Ex）增長2.5%。調整後的EBITDAR預計為68.6億美元，目標負債比率為5倍。20美元的新估值暗示約25%的增長潛力，市盈率為8倍。

Sun Country：混合模式與現金流作為競爭優勢

Sun Country的評級上調源於其低成本模式的彈性及在不同經濟周期中產生盈利的能力。與亞馬遜的貨運和包機合作提供穩定的收入保障，而定期航班服務將在機隊部署完成後恢復。

長期低資本支出購買容量的協議，為公司提供收入預測的穩定性，而多年的包機合同帶來的穩定收入流降低了風險。預計到2027年底，Sun Country將產生大量自由現金流（FCF）。2027年每股FCF預計約為4.95美元，回報率約20%。

對SNCY的財務預測顯示，2026年調整後每股盈餘（EPS）為1.50美元，2027年為2.10美元。新的目標價20美元，意味著相較於當前估值有31%的潛在增長。

行業整體的廣泛增長共識

Stathoulopoulos提升了整個行業的目標價，並更新了2027年的預測。整個航空行業預計每股盈餘將增長約25%。分析師偏好專注於高端服務和具有巨大增長潛力的航空公司，如American Airlines和Sun Country，這些公司在有紀律的容量管理和需求復甦的背景下，展現出強勁的成長前景。