加密貨幣市場在第四季：表現差異與年終反彈失敗

預計的「聖誕行情」在加密貨幣市場並未如期而至，導致比特幣和以太坊出現大幅虧損。市場明顯展現出年底轉向風險偏好策略的變化。主要加密貨幣未能獲得動能，反而開始出現大量賣壓，但與貴金屬等傳統資產的差異變得更加明顯。

比特幣與以太坊的長期狀況

在十二月，比特幣下跌約22%，創下自2018年12月以來最差的月度表現。以太坊的情況更為嚴峻，根據CoinGlass數據追蹤，季度虧損達到28.07%。這些數字不僅是統計數據——它反映出投資者行為在年底臨近時的根本轉變。

理解這一動態至關重要。傳統上，十二月被視為加密貨幣的牛市期，原因包括資產配置調整和假日季的流動性。然而，這一循環已經改變。價格並未上漲，反而因資金建立空頭頭寸和去槓桿而大幅下跌。這一模式顯示，投資者信心在需要支撐的時候變得非常脆弱。

市場的沉寂與貴金屬的差異

當加密貨幣價格下跌時，貴金屬卻創下新高。由於預期利率下降和地緣政治緊張局勢，黃金價格上漲。白銀也展現出強勁的動能，鉑金則創下新紀錄。這種分歧並非偶然——它反映出投資者對不同資產類別的看法。

央行購買和ETF需求的增加推動了貴金屬，尤其是黃金。相比之下，比特幣和其他加密貨幣並未獲得預期中的「避險資產」地位。儘管宏觀經濟出現一些正面信號，風險偏好仍然偏低。變動的債券收益率和貨幣波動營造出一個環境，投資者更傾向於資本保值而非追求成長。

真實情況：流動性緊縮與年終布局

市場疲弱的真正原因在於季節性動態。年底前，交易量普遍下降，企業也會撤回部位以平衡資產負債表。特別是在美國交易時段，積極的拋售行為顯示基金經理正積極清理持倉，為假日季做準備。

這種情況突顯了加密貨幣市場的結構性脆弱性——它高度依賴穩定的風險偏好和市場參與。與此不同，貴金屬由於具有來自機構儲備和安全考量的內在需求，較為抗跌。在不確定的環境中，黃金和白銀自然吸引資金，而比特幣則僅努力維持支撐水平。

2026年的挑戰

比特幣和加密貨幣市場面臨的首要挑戰是，能否在新的一年中守住目前的支撐位。第四季度的結束帶有長長的陰影，影響投資者情緒。市場對經濟信號的反應差異，顯示加密貨幣的採用比預期更為困難。

過去的年終反彈範例已在本周期中消失，這意味著投資者已調整預期。進入2026年，市場需要更強的催化劑來從季節性疲弱中反彈，並與傳統避險資產的吸引力競爭。