即將來臨的能源危機重塑AI基礎設施的數據中心策略

電力短缺為資料中心繁榮奠定基礎

人工智慧領域正面臨前所未有的挑戰：龐大的運算需求正超越現有的電力容量。摩根士丹利12月的分析預測，到2028年全國電力短缺將達47吉瓦，約為紐約市每日平均用電量的十倍。這場能源危機正在重塑整個資料中心格局，並為能夠滿足需求的公司創造意想不到的機會。

以先前專注於加密貨幣挖礦的資料中心營運商Core Scientific為例，彰顯了這一市場轉變。今年早些時候，一位具有影響力的股東阻止了一項$9 億美元的收購案，認為該交易低估了公司在能源受限環境中的潛力。這一決定似乎得到了證明，業界內部人士討論公司正簽署大量新合約。

未被開發的需求推動估值重估

Gullane Capital Partners的管理合夥人Trip Miller在10月反對CoreWeave的收購提議，當時該股基於股票的提案從$9 億美元降至約45億美元，原因是CoreWeave的股價下跌。Miller認為，該提案未能反映Core Scientific在AI基礎設施需求激增中的真正價值。

他的信心來自具體的市場指標。Miller預計，Core Scientific在未來幾個月內將宣布超過100兆瓦的承諾，年度租賃總量將達到約400兆瓦。這些數字反映出企業為了AI應用爭相獲取運算基礎設施，導致資料中心容量的競爭日益激烈。

摩根士丹利的主題研究負責人Stephen Byrd指出：「我們正進入一個對運算能力的需求將持續超越供應的時期。」該研究強調，電力限制已成為企業運營的決定性因素，而非暫時的瓶頸。

挖礦業務轉向高性能運算

行業內的轉型揭示了真正的機會所在。擁有現有電力合約和技術基礎設施的加密貨幣挖礦公司，正越來越多地將資產重新部署到AI運算服務中。

Macquarie的分析師Paul Golding密切追蹤該行業，他認為大多數挖礦營運商將在三年內完成轉型。10月，他為Core Scientific設定了每股34美元的目標價，遠高於其目前的估值，反映出公司在獲取受限電力資源方面的競爭優勢。

具體例子支持這一論點。Cipher Mining宣布在德州科羅拉多城租用一個168兆瓦的資料中心設施，並與Fluidstack簽訂租約——Cipher的股價從$5 在8月飆升至11月的接近$25 。Iren與微軟簽訂了價值97億美元的AI運算合約。Hut 8則在路易斯安那州開發的245兆瓦容量中，將部分容量交由Fluidstack。

更廣泛的影響

摩根士丹利預計，在未來三年內，約12吉瓦的挖礦容量——約佔行業目前總容量的60%——將轉為AI和高性能運算基礎設施。這並非投機性炒作，而是由真正的資源稀缺推動的市場根本性重新配置。

Core Scientific目前運營約1吉瓦的容量，另有1.5吉瓦可供擴展。該公司向CoreWeave租賃590兆瓦，預計在12年內可產生約$10 億美元的收入，並計劃在三年內將400兆瓦的挖礦業務轉為高性能運算。

這些發展表明，流入資料中心、半導體和電力基礎設施的巨額資本，反映的是可持續的AI擴展，而非短暫的泡沫經濟。隨著能源成為運算增長的限制因素，擁有電力資源的公司在市場中的戰略價值正日益提升。