Pump.fun的法律戰與線上貨幣發行：當迷因幣的混亂遇上美國司法

幣圈市場的衰退與法律爭議的陰影

不到一年前，TRUMP的線上幣種發行曾主宰加密貨幣生態系統。2025年1月，Pump.fun的每週交易量曾達到33億美元的高點，受到迷因幣熱潮的推動。如今情況截然不同，交易量已縮減至4.81億美元，跌幅超過80%。PUMP幣本身也遭遇78%的下跌，從歷史高點滑落至0.0019美元。

但真正的變化不僅僅在數字上。在加密社群的沉默中，更深層的事情正在美國法院展開：一場不再僅指Pump.fun的集體訴訟，已經席捲整個Solana生態。

一切的起點：從個人損失到系統陰謀

故事起於謙遜。2025年1月16日，Kendall Carnahan在紐約南區法院提起訴訟。他的損失僅為231美元，投資於在Pump.fun購買的PNUT代幣。指控很簡單：該平台販售未註冊的證券，違反1933年的證券法。

兩週後，即1月30日，Diego Aguilar提出了類似的訴訟。與Carnahan不同，Aguilar將他的投資分散在多個迷因幣(FRED、FWOG、GRIFFAIN等)，並且他的訴訟旨在代表所有受害投資者。

此時，沒有人能預料事態的升級。兩案仍然分開，但被告都是同一方：Pump.fun的運營公司Baton Corporation Ltd(，以及其三位創始人——Alon Cohen)，首席營運官(、Dylan Kerler)，首席技術官(，以及Noah Bernhard Hugo Tweedale)，執行長(。

統一：法院下令改變策略

法官Colleen McMahon很快就看出明顯的問題。既然兩案涉及相同的被告、相同的平台和相同的違法行為，為何要浪費資源將案件分開？

2025年6月18日，McMahon詢問原告律師。律師試圖抗辯，建議維持兩個“主要原告”來處理不同層面)一個針對PNUT，一個針對整體平台(。但法官堅決否決了這個策略。

8月6日，統一判決正式下達。法官任命Michael Okafor為主要原告，他在Pump.fun損失了242,000美元。從此，分散的投資者形成了共同的前線與統一的聲音。

策略轉折：Solana與Jito成為被告

一個月後，即7月23日，原告提出了“合併修正起訴狀”，大幅擴展指控範圍。不僅是Pump.fun，還包括Solana Labs、Solana Foundation和Jito Labs，以及他們的高層。

指控具有革命性：這三個行動方並非獨立運作，而是形成一個緊密相連的利益共同體。Solana提供區塊鏈基礎設施，Jito提供MEV工具，使得特權者能支付額外手續費以優先處理交易)前置交易(，而Pump.fun則負責平台運營。三者合力營造出去中心化的假象，同時策劃散戶投資者的背叛。

一個月後，即8月21日，出現了“RICO案件聲明”：正式的有組織犯罪指控。

指控內容：一個高級詐騙機器

從法院文件中可以看出，這不僅僅是投資者憤怒的戰鬥。指控列出了五個支柱：

第一：未註冊證券的販售。 根據Howey測試)1946年最高法院標準(，Pump.fun上的迷因幣符合證券的法律定義。這些幣都未向SEC註冊。平台通過“銜接曲線”機制販售這些代幣，卻未提供風險、財務或項目背景資訊——這些都是註冊證券的必備資訊。

第二：經營非法賭場。 用SOL購買代幣本質上是一種賭博，其結果取決於市場投機，而非實質用途。Pump.fun像賭場一樣，對每筆交易抽取1%的手續費。

第三：電信詐騙與誤導性廣告。 “公平發行”、“無預售”、“防拉盤”都是虛假承諾。Pump.fun秘密整合了Jito的MEV技術，讓內線能在用戶之前買入。

第四：洗錢。 原告指控Pump.fun未經許可收取並轉移資金，甚至協助朝鮮黑客集團Lazarus Group利用“QinShihuang”等代幣進行洗錢。

第五：完全缺乏投資者保護。 無KYC、無AML、無年齡驗證。

轉折點：線人與15,000則聊天記錄

2025年9月之後，一切都改變了。一名“機密線人”提供了第一批證據：約5,000則來自Pump.fun、Solana Labs和Jito Labs內部渠道的訊息，記錄三方之間的技術協調。

一個月後，即10月21日，同一線人交付了第二批證據：超過10,000則聊天與相關文件，被描述為“精心設計的詐騙網絡”的揭露。這些資料詳細記錄了技術整合、如何“優化”交易流程)暗示操控(，以及內線如何利用資訊優勢。

法院於12月9日批准了“第二次修正起訴狀”的申請，以納入這些證據。12月10日，原告申請延長提交期限。12月11日，McMahon法官批准了申請。新的截止日期：2026年1月7日。

現狀與未解之謎

隨著2026年的逼近，整個生態系統仍處於懸而未決之中。Alon Cohen已超過一個月未公開發言。Solana與Jito的高層保持策略性沉默。令人驚訝的是，市場似乎並不太擔心：Solana的價格保持穩定，而PUMP的下跌更多反映了迷因敘事的崩潰，而非直接由訴訟造成的影響。

但當1月7日“第二次修正起訴狀”包含完整的15,000則聊天記錄分析時，關鍵問題終將浮出水面：誰是線人？前員工？競爭對手？還是監管機構的代理人？這些通訊到底揭露了什麼？是真正的陰謀證據，還是僅僅是公司內部的電子郵件而已？

這場由Pump.fun的投資者因損失231美元而起的訴訟，已經演變成當代加密生態系統中最大的一場法律戰，觸及定義產業的核心問題：去中心化是真實的，還只是一個精心包裝的幻覺？