儘管市場回調，AngioDynamics 在2026財年第二季度仍實現毛利率擴張

AngioDynamics (ANGO) 在本財報季向市場傳遞了混合信號。儘管公司在營收和毛利率表現上超越預期，投資者卻以近13.5%的賣出來懲罰股價。以下是推動營運成功與股價表現不佳之間差異的原因。

重要數據

以非一般帳面基準，AngioDynamics 在2026財年第二季的淨銷售額為7940萬美元，同比增長8.8%，並超越市場共識預估4.5%。調整後每股盈餘轉為收支平衡，較去年同期的4美分虧損有明顯改善，遠優於預期的10美分虧損。

真正吸引分析師注意的是毛利率的表現。非一般帳面毛利攀升14%至4480萬美元，而毛利率擴大170個基點至56.4%，大幅超越預估的54.2%。這一改善凸顯了ANGO在製造優化和產品組合提升方面的成功。

地域與事業部門分析

國內方面，美國營收達到6760萬美元，同比增長7.8%，超出預估的6230萬美元。國際業務貢獻了1180萬美元，與8.8%的成長率相符，並超過預估的1020萬美元。

醫療科技（Med Tech）部門成為成長動力，非一般帳面銷售額為3570萬美元，成長13%，超越預期的3270萬美元。AngioDynamics的旗艦動脈切除平台Auryon，營收達到1630萬美元，同比增長18.6%，連續第18個季度實現雙位數成長。NanoKnife貢獻730萬美元(上升22.2%)，而機械性血栓切除（Mechanical Thrombectomy）營收達到$11 百萬美元，AlphaVac表現亮眼，激增40.2%至350萬美元。

醫療設備（Med Device）營收達4380萬美元，同比增長5.6%，並超出預估的3990萬美元。

股價下跌原因

儘管幾乎每個指標都超越預期，股價卻大跌。原因主要有兩個：(1) 非一般帳面營運費用基本持平，為5090萬美元，同比變動不大，意味著毛利率擴張未能轉化為淨利；(2) 公司預估2026財年營收在3.12億美元至3.15億美元之間（較之前的3.08億美元上升），但淨利率預期仍受到關稅風險的壓力，預估影響在400萬至600萬美元之間。

非一般帳面營運虧損由去年同期的1110萬美元改善至610萬美元，但公司預計2026財年調整後每股盈餘將虧損23至33美分，可能令預期盈利轉折的投資者感到失望。

資產負債表與未來展望

現金及等同資金達到4160萬美元，較上一季的3880萬美元增加，且資產負債表無負債。營運現金流出改善至1130萬美元，較去年同期的1580萬美元有所改善。

展望未來，AngioDynamics 預計醫療科技（Med Tech）營收將以14-16%的速度成長，而醫療設備（Med Device）則預估持平或微幅成長1%。管理層持續承認關稅影響，暗示短期內毛利率仍面臨挑戰，儘管營運有所改善。

總結

AngioDynamics 本季展現了其營運執行力——強勁的營收成長、令人印象深刻的毛利率擴張，以及Auryon持續的動能，描繪出公司成功轉型為高毛利平台的畫面。然而，市場的反應反映出對營運槓桿何時能轉化為盈利的擔憂。在ANG0達到真正獲利或展現更明確的底線加速之前，股價仍可能面臨阻力，即使基本面持續改善。