為何追求最大收益可能破壞您的退休收入策略

高股息率陷阱：讓收入投資者措手不及

在建立投資收入組合時，雙位數的股息率誘人至極。但經驗豐富的股息投資者都知道：最高的收益率很少代表最可靠的投資收入。當我們比較兩個熱門的REIT——AGNC Investment 13%的收益率對比 Realty Income 5.6%的收益率時，這一點變得格外清楚。表面上看，AGNC似乎明顯優於，但對於以收入為重的投資者來說，情況可能正好相反。

了解REIT的格局：兩種根本不同的模式

Realty Income 作為一個物業持有型REIT，其使命很簡單：收購並維持長期的房地產資產。公司在全球擁有超過15,500個物業，主要是單一租戶的淨租約結構，租戶負擔營運成本。這種模式在跨越多個大陸、多個行業（零售、工業、專業資產如賭場和葡萄園）中，提供了穩定性。
投資論點強調穩定勝於炫耀。Realty Income保持投資級的資產負債表，並已系統性地連續三十年提高股息，年增長約4.2%。這個速度略高於歷史通膨率，意味著股息的購買力會隨時間複利增長。

AGNC Investment 則運作在完全不同的框架下。它不是擁有實體物業，而是管理一個由抵押貸款支持證券（MBS）組成的投資組合——本質上是打包的貸款工具。這種結構差異在理解股息行為的巨大差異時尤為重要。

抵押貸款REIT股息背後的隱藏風險

乍看之下，AGNC的13%收益率遠高於Realty Income的5.6%，幾乎是兩倍的收入。然而，仔細檢視AGNC的歷史股息走勢，卻揭示出令人擔憂的模式。雖然公司在再投資股息時能取得不錯的總回報，但實際的現金分配卻變得越來越不穩定。近年來，年度股息支付明顯下降，整個分配歷史充滿波動。

這種不穩定源於AGNC的核心業務機制。抵押貸款REIT面臨房市、抵押貸款利率和債券估值的持續波動。當利率上升，抵押證券價值下降；當利率下降，提前償付加速。這些動態迫使股息定期調整，收益能力隨之變化。因此，這個行業的超高收益率常常掩蓋了脆弱的底層支付能力。

投資者若用AGNC的股息來支出，會遇到一個複合問題：隨著股息收縮，累積資本也同步縮水，形成未來收入產生能力的雙重侵蝕。

收益與可持續性的心理博弈

大多數投資者理性上知道，收益率並非命運，但情感上對高數字的執著卻模糊了判斷。這個比較凸顯了這個行為陷阱：13%的收益率感覺遠優於5.6%，激發出興奮感，卻可能掩蓋了風險。

然而，對於退休收入規劃來說，可持續性遠比當前的數值重要。Realty Income的競爭優勢——投資級信用、超過15,500個物業的多元化、30年來每年增加股息的紀錄——形成了抵禦風險的防禦特性，是抵抗抵押貸款REIT結構性缺陷的關鍵。

標普500的收益率約為1.1%，而平均REIT的收益率約為3.9%。Realty Income的5.6%明顯高於這兩個基準，同時保持真正的可靠性。這代表在不受抵押貸款REIT波動性影響的情況下，投資收入得到了真正的提升。

有信心地構建退休收入

建立投資收入組合，首先要明確個人目標。你是追求最大化當前現金流，不計代價？還是想打造一個耐用的收入基礎，能在退休數十年中持續甚至成長？

AGNC Investment在其聲稱的總回報目標下，當股息再投資時，表現相當不錯。然而，這個框架與需要實際現金提取的收入策略相矛盾。股息的不確定性帶來規劃上的不確定性，與靠股息生活的情境不相容。

相反，Realty Income體現了“平淡才是美”的收入投資哲學。其可預測、超越通膨的股息增長，加上堅實的資產負債表和多元化的投資組合，建立了在長期時間範圍內可靠產生投資收入的基礎特性。

對於大多數建立退休收入策略的股息投資者來說，Realty Income較為穩定的收益率和可持續的派息路徑，遠比AGNC Investment那種誘人但不可靠的分配更符合實際退休需求。