全球糖供過於求加劇，主要生產國增加產量

糖價持續走弱，週一市場參與者仍在應對全球過剩的日益擴大。3月紐約合約(#11) declined 0.05 points (-0.34%), while the London ICE white sugar (#5)下跌2.50點(-0.59%)，反映投資者對全球庫存激增的擔憂。

供應預估激增，描繪今日糖價黯淡前景

Covrig Analytics大幅上調2025/26季的預測，估計全球過剩量達470萬公噸，較10月預測的410萬公噸有所增加。這一擴大的過剩局面對價格形成壓力，儘管一些緩解來自於預期2026/27年的過剩將收縮至140萬公噸，因為低迷的價格抑制了種植意願。

市場觀察人士指出，商品指數的再平衡可能為短期提供支撐。花旗集團預計本週將有約12億美元的新資金流入糖期貨，通過主要的BCOM和S&P GSCI指數，可能抵消基本面上的看空壓力。

地區產量動態重塑市場展望

巴西的混合信號

巴西的產量走向對糖市來說是一個悖論。Conab在11月將2025/26年的預估值上調至創紀錄的4500萬公噸，近期的榨糖數據顯示截至11月已達3990萬公噸，同比增長1.1%。然而，Safras & Mercado警告稱2026/27年的產量將下降3.91%至4180萬公噸，出口則下降11%至300萬公噸——這可能是看漲的轉折點，限制了週一的跌幅。

印度的出口熱潮

印度激增的產量威脅短期內的市場穩定。印度糖廠協會報告稱12月產量激增25%，達到1190萬公噸，同時將整季預估提升至3100萬公噸(+18.8%同比)。更重要的是，政府已表示批准擴大出口，超出目前的150萬公噸配額，可能釋放額外的200-300萬公噸供應到全球市場，因印度正尋求緩解國內過剩。

泰國的貢獻

泰國糖廠商公司預計2025/26年的產量將增加5%，達到1050萬公噸，進一步鞏固泰國作為全球第三大生產國和第二大出口國的地位，進一步增加全球供應壓力。

官方預測師預計產量創新高，消費增長亦同步

USDA12月報告描繪出一個令人警醒的供應局面。全球糖產量預計將增加4.6%，達到創紀錄的1893.18萬公噸，而消費則較溫和地上升1.4%，至1779.21萬公噸。年終庫存預計將縮減2.9%，至411.88萬公噸——仍然處於歷史充裕水平。

國際糖協同樣警告，2025/26年將出現1625萬公噸的過剩，此前上一季則出現赤字，主要由印度、泰國和巴基斯坦的產量增加所推動。糖交易商Czarnikow進一步預測全球過剩達870萬公噸，顯示糖價走低的持續風險。

FAS的預測也與這一看空的敘事一致：巴西產量達4470萬公噸，印度將增加25%，達到3525萬公噸，泰國則上升2%，至1025萬公噸——所有這些都支持短期內的價格走弱。