Bill Ackman的$1 兆美元投資組合細節：為何這三支超大市值股票佔據他持倉的39.5%

長期價值投資的大師課

在股票市場的導航中，觀察經驗豐富的投資者的動作可以提供寶貴的指引。Pershing Square Capital Management的創始人兼執行長Bill Ackman，透過紀律性的股票選擇建立了令人印象深刻的成績。他近期的投資組合配置顯示出對三個市場領導者的集中押注，這些公司合計約佔其基金持股的40%。

了解為何Ackman會將如此大量的資金投入這些持倉，能提供現代財富累積策略的洞見。讓我們拆解推動他基金表現的三支股票。

Uber Technologies登頂——20.25% 配比

矛盾的是，叫車服務行業佔據了Ackman最大的一筆投資。Uber Technologies在他的投資組合中佔比20.25%，展現出對公司擴展路徑的高度信心。

這種信念似乎有其合理性，因為Uber的營運動能持續增強。平台展現出大量用戶成長、每月活躍用戶數上升，以及交易量在各市場擴張。除了當前的績效指標外，Uber還受益於人口結構的有利趨勢：發達市場的年輕世代取得駕照的比例較低，且車輛擁有率較前幾代人降低。這種結構性轉變為叫車服務創造了一個可預測的長期需求引擎。

網絡效應進一步鞏固Uber的競爭位置。在其前10大市場中，成人的市場滲透率僅約10%，可開發的市場潛力仍然巨大。公司建立在轉換成本、品牌認知度和平台流動性上的經濟護城河，隨著規模擴大而持續擴展。

Alphabet保持策略相關性——10.52% 持股

Alphabet佔Pershing Square Holdings資本的10.52%，是第二大信念持股。儘管AI驅動的搜尋競爭者崛起，Google的搜尋主導地位仍基本未受影響。

值得檢視的是這家科技巨頭對AI變革的適應反應。與其在ChatGPT等工具面前失去陣地，Alphabet反而部署了AI概覽和對話式搜尋模式，提升用戶參與度和查詢量。這種防禦性策略展現出公司在進化的同時，仍能維持其核心廣告護城河。

然而，Google搜尋的收入雖然仍然可觀，卻逐漸被Alphabet的其他業務所取代。真正的成長動能來自雲端服務，該部門的銷售額擴張速度遠快於搜尋。根據Q3數據，雲端業務的訂單積壓已達$155 十億，較上一季成長46%，反映出AI基礎設施需求的爆炸性增長正在重塑企業IT支出。

另外，Waymo自動駕駛車輛計畫代表一個選擇價值，可能重新定義運輸經濟。這些重疊的成長向量支持Ackman對該股的持續信心。

Amazon穩固投組——8.73% 基礎

作為這三大巨頭之一，Amazon佔據8.73%的持股比例，為投資組合提供較為防禦但基本面堅實的支撐。

Amazon在零售、物流、雲端基礎建設和廣告的多元化布局，創造出多個獲利中心。雖然電子商務的利潤率仍然歷史偏低，但自動化和工業機器人技術正穩步壓縮履約成本。這些效率提升很可能會傳導到消費者價格，進一步推動流量和廣告生態系的變現。

然而，AWS部門仍是主要的成長引擎。CEO Andy Jassy指出，全球85%的IT支出仍在本地進行，顯示雲端轉型仍處於早期階段。隨著企業加速採用雲端和AI基礎建設的擴展，AWS有望在這一長期趨勢中取得顯著市佔率。

Prime會員超過2億人，代表Amazon最被低估的策略資產。這個生態系將客戶鎖定在反覆互動中，同時提供Amazon行為數據、廣告庫存和物流密度，隨時間累積價值。

投資論點：在長期趨勢中的集中信念

Ackman將39.5%的資金配置在這三個持股上，反映出一個以結構性成長為核心的投資論點：來自人口結構變化的乘客需求、由AI基礎設施推動的雲端運算採用，以及電子商務/廣告滲透率的提升。這不是追逐短期動能，而是展現對多十年論點實現的耐心。

對於考慮類似持股的投資者來說，問題在於這些長期趨勢是否能持續加速，或面臨周期性阻力。數據顯示，長期的順風仍然存在。