Serve Robotics 的人行道送貨革命：能否佔領 $450 十億市場？

食品配送機器人機會重塑最後一哩物流

自主人行道配送有望改變商業配送行業。一家於2021年從大型叫車平台分拆出來的公司，已站在這一轉變的前沿。Serve Robotics運營著一支日益擴大的緊湊型自主機器人隊伍，專為食品配送設計，截至2025年底，已在主要都市區部署了2,000台。

可觸及的市場規模令人震驚。行業分析師估計，到2030年，機器人和自主配送解決方案的市值可能達到$450 十億美元，隨著企業越來越認識到傳統配送方式的低效率。美國的平均食品配送距離僅為2.5英里——這條路線更適合小型自主機器人，而非人類駕駛的車輛。

Serve Robotics的技術運作方式

Serve的最新一代機器人已達到Level 4自動化，意味著它們能在指定服務區域內獨立導航在人行道上，無需人類監督。這些機器的速度最高可達11英里/小時，並利用先進的AI系統來安全管理複雜的城市環境。

自2022年起，這些機器人在美國五個城市的約3,600家餐廳完成了超過100,000次配送。隨著2024年宣布的合作夥伴關係，車隊擴展速度大幅提升，目前已積極部署2,000台機器人。2024秋季簽署的後續合作協議預示著2026年將有更大規模的車隊擴展計劃。

經濟方面相當有吸引力。Serve預計，隨著產量擴大，每次配送的單位成本可能降至$1 美元——遠低於任何人類駕駛的配送模式。這種成本優勢構成了該行業自動化的基本商業理由。

財務現實：成長伴隨高昂成本

目前的營收數字遠遠落後於公司擴張的步伐。2025年前九個月，Serve的營收為177萬美元，而市值則為11億美元。2025年全年預計營收約為250萬美元。

然而，管理層指導預計，2026年營收將實現十倍增長，達到約$25 百萬美元——可能是公司迄今為止最強的一年。這一增長將伴隨著數千台運營中的機器人在多個都市市場的部署。

挑戰在於運營成本。2025年前三季度，營運支出總計6370萬美元，同比增長151%。同期，公司錄得$67 百萬美元的營運虧損，預計2025年的全年虧損將超過3920萬美元，較2024年有所增加。

資產負債表仍能支持短期運營。截至2025年中，公司持有$210 百萬美元的現金儲備。然而，若要在2-3年內實現盈利，避免通過二次公開募股稀釋股權，則是必須的。

估值：今日昂貴，明日或合理

Serve目前的市銷率為392，位居最昂貴的上市公司之列。相比之下，從事AI和機器人領域的半導體製造商的市銷率要低得多，儘管它們的基本面可能更優。

應用前瞻性假設則呈現不同畫面。如果2026年的營收達到$25 百萬美元的目標，未來市銷率將壓縮至約44——仍然偏高，但考慮到市場機會和成長軌跡，較為合理。

$450 十億美元的市場機會假說依賴多個假設：自主配送技術將如預期般擴展，監管框架將保持支持，且消費者採用速度將超越目前的試點計劃。這些結果都不能保證。

投資理由：機會與風險並存

Serve Robotics展現出一個引人注目的長期故事。向自動化最後一哩配送的轉型，可能代表食品和包裹到達消費者的真正範式轉變。早期部署的成功、合作夥伴關係的擴展，以及具有結構優勢的單位經濟模型，都支持這一論點。

然而，執行風險仍然很大。早期的機器人公司常面臨意想不到的技術、監管和競爭挑戰。如果該公司營收增長與管理層預期差距較大，其高估值可能使其股價面臨大幅下跌的風險。

考慮投資者應權衡市場機會的規模與公司當前的財務虧損，以及擴展機器人業務所固有的風險。對於有信心自主配送採用的投資者，採取謹慎的倉位比例可能是明智之舉。