推動比爾·阿克曼投資組合的三大市值巨頭：為何這些科技巨頭重要

了解Ackman的投資哲學

Bill Ackman，Pershing Square Capital Management的幕後操盤手，建立了令人印象深刻的績效記錄，持續超越大盤指數。他的集中投資策略展現出一個特定的假設：重押具有可持續競爭優勢和多十年成長潛力的公司。仔細分析他前三大持倉——約佔整體投資組合的40%——可以提供寶貴的見解，了解精英投資人在科技領域中如何思考長期財富創造。

Uber Technologies：移動出行的論點 (20.25% 配比)

令人驚訝的是，Ackman最大信念的投資並非在雲端運算或搜尋，而是在移動出行。Uber Technologies是他最大的單一持倉，佔Pershing Square資本配置的20.25%。這個超大額的押注值得關注。

財務層面來看很直觀：營收與獲利的加速成長，加上自第3季起用戶獲取指標的擴展，顯示Uber已經從投機轉向可持續獲利。更重要的是，Ackman似乎在押注一些大多數投資者忽略的結構性順風。

考慮到改變運輸需求的族群趨勢。較年輕的美國人取得駕照的時間較晚，且車輛擁有率較前幾代人低。隨著這個族群逐漸老化，許多人將永久避免擁有汽車，形成對叫車服務的永久依賴。Ackman將此視為長達數十年的成長動能。

滲透率數據凸顯了這個機會：Uber估計，其前10大市場中，只有約10%的成人每月使用平台。這意味著還有90%的潛在市場尚未開發。隨著越來越多用戶加入，網絡效應持續增強，使經濟護城河越來越寬，防禦力越來越強。

Amazon：隱藏的獲利引擎 (8.73% 配比)

雖然Amazon的配置比例較小，只有8.73%，但忽視這個持倉將是個錯誤。該公司涵蓋的業務範疇——電子商務、雲端基礎建設、AI應用與數位廣告——創造了多個收入渠道，且利潤動態各異。

電子商務常被視為低毛利，但正經歷一場由自動化推動的悄然轉型。工業機器人正系統性降低履約成本，這反而會轉化為較低的消費者價格，並出乎意料地帶來更高的客戶頻率與廣告收入。這個成本與效益的循環將持續多年。

Amazon Web Services仍是核心獲利動力，許多投資者低估了其成長潛力。當現任CEO Andy Jassy接任時，他強調一個關鍵事實：85%的IT支出仍在本地基礎建設上，代表雲端遷移是一個多十年的機會。僅雲端的積壓訂單就預示著多年來的收入可見性。

除了卓越的營運，Amazon的客戶至上文化也使其與競爭對手區隔開來。全球超過2億Prime會員，讓公司建立了無與倫比的配送能力，並轉化為各業務板塊的網絡效應。

Alphabet：AI強化搜尋的霸主 (10.52% 配比)

Alphabet在Pershing Square的投資組合中佔比10.52%，是三大持倉之一。儘管有人預測AI聊天機器人會顛覆搜尋，但Alphabet透過演進而非退縮，維持了市場領導地位。

該公司的AI概覽與對話式搜尋模式實際上擴展了用戶參與度。這些工具並非侵蝕搜尋查詢，而是增加查詢量——暗示AI整合提升了搜尋的實用性，而非取代。這種適應性反應與競爭對手將AI視為威脅的策略形成鮮明對比。

Google的廣告帝國持續產生豐厚利潤，而Alphabet雲端則是高成長引擎。雲端部門的第3季積壓訂單達到$155 十億，較前一季成長46%，這個成長速度遠超傳統業務。

Waymo的自動駕駛計畫代表另一個長期價值選項。若自動駕駛計程車網絡成形，Alphabet擁有技術能力與財務資源，能在這個可能成為數兆美元產業的市場中取得重要份額。

集中押注的投資理念

這三個持倉合計39.5%，體現了Ackman的投資策略：找出具有防禦性護城河、多十年順風、管理團隊執行有紀律的資本配置的公司。與其將資金分散在數十個平庸的機會上，集中在最高信念的想法上，歷史上已證明能帶來較佳的回報。

集中策略組合的累計回報高達958%，遠勝多元化市場指數的196%，顯示經過深思熟慮的策略集中，能帶來顯著的超額報酬。個人投資者是否具備相同的技巧與信念來複製此策略，仍是個待解的問題。