電動車行業中被忽視的兩隻便士股：隱藏的機會還是風險投資？

電動車產業在過去一年經歷了劇烈轉變。曾經被認為是保證成長的故事，如今已成為投資者的雷區。圍繞電動車新創公司的狂熱已經消退，取而代之的是破產申請、歷史新低以及市場普遍的懷疑。然而，在這片殘骸中，某些電動車類股的便士股正吸引著逆向投資者的注意，他們願意押注於復甦。

當市場寵兒變成便士股

轉變的過程令人震驚。曾在巔峰時期估值達$90 億的公司，如今卻只值幾口袋錢。這並非單一企業的現象——而是整個產業的普遍現象，影響了通過SPAC合併上市的初創公司。競爭加劇、價格戰以及緊縮的財務狀況，使這場屠殺變得系統化。

美國證券交易委員會（SEC）的定義很簡單：便士股的交易價格低於5美元。按照這個標準，幾乎所有由SPAC支持的電動車新創公司都已跌破這個門檻。有些公司，如Lordstown Motors，根本沒能挺過這次下跌。另一些，包括兩個特定的候選公司，儘管市值縮水，但仍展現出初步的生命跡象。

Lucid Motors：從特斯拉殺手傳說到便士股的現實

以Lucid Motors的發展為例。當Peter Rawlinson的公司在2021年完成史上最大規模的SPAC合併時，分析師們相信他們正見證一個特斯拉競爭者的誕生。在市值高峰時，市值超過$90 億。如今，Lucid的股價低於$5 ——曾在盤中最低觸及4.87美元，之後略微回升，突破了那個心理關卡——市值約為115億美元。

這次崩盤徹底。市場對Lucid車輛需求的懷疑，加上整個電動車產業的退潮，已經造成了巨大影響。然而，投資論點並未完全崩潰。

公司仍擁有重要的有形資產。MotorTrend將Lucid Air評為2022年年度車款，證明其技術實力：“這一勝利確認了Lucid Air作為新的電動車標杆，擁有當今最先進的電動動力系統——全部由內部設計、開發和製造。”阿斯頓馬丁與Lucid合作，採購電動馬達和電池，也進一步證明其工程實力的正當性。

在資產負債表方面，Lucid在近期兩次募資後，持有62.5億美元的總流動資金。雖然未來可能需要進一步融資，但目前並無立即的流動性危機。更重要的是，沙烏地阿拉伯的主權財富基金已承諾$3 億美元投資，並持續支持該項目。公司新開設的沙烏地製造廠將於明年開始生產Gravity SUV，這可能在短期內為股價帶來正面動能。

這些基本面暗示股價已觸底，儘管短期內仍可能出現進一步的弱勢。對於風險承受能力較高的投資者來說，風險與回報的比例已經有了顯著變化。

Polestar：少數已出貨的電動車新創公司

Polestar在電動車產業的便士股中代表另一個完全不同的類別。與那些上市時只有承諾的同行不同，Polestar在2023年初通過SPAC進入市場時，已經在交付車輛。這一點至關重要。

該公司目前提供Polestar 2和Polestar 3型號，Polestar 4的交付預計在第四季度開始。在2023年前九個月，Polestar已交付約41,700輛，全年目標為60,000至70,000輛，毛利率預計達到4%。預計2025年實現盈利。

自3月以來，Polestar的股價低於$5 ，目前市值為56億美元，預估未來12個月的企業價值對銷售比為1.93倍——對於一個已展現實際收入增長的公司來說，這個估值似乎合理。

但也存在擔憂。資產負債表仍然薄弱，持續的現金消耗可能需要進行資本募集。然而，Polestar擁有大多數純粹電動車新創公司所沒有的結構性優勢：由中國汽車集團吉利（Geely）持有的沃爾沃（Volvo）支持，已提供貸款設施，並有能力在必要時提供額外支援。

波動性現實檢驗

便士股必須尊重其固有的風險。波動性是其特徵，而非例外。只有真正能接受嚴重投資組合波動的投資者才應參與。失敗的電動車公司墓地，永遠提醒我們樂觀的預測並不保證結果。

話雖如此，電動車產業的當前時刻，為兩個特定的公司創造了非對稱的風險-回報情境。Lucid Motors和Polestar都擁有明確的資產——產品、合作夥伴或資金支持——使它們不同於純粹的投機。執行仍充滿不確定性，預測也伴隨著重大執行風險。但對於具有適當風險承受能力和時間範圍的投資者來說，電動車產業中的便士股估值已經創造了值得關注的真正機會。