2026年鐵礦石：供應激增與需求疲軟重塑市場

鐵礦石市場在邁入2026年時面臨關鍵轉折點。儘管價格在2025年中旬之前從2024年9月的低點反彈，分析師仍對未來充滿挑戰的年份做好準備。新礦山供應的增加與需求結構性阻力——尤其是來自中國疲軟的房地產行業——的交匯，預計將使價格動能保持低迷。

供應衝擊：Simandou礦與變革中的格局

塑造2026年鐵礦石展望的最重要發展之一，是幾內亞Simandou礦的產能提升，該礦於2025年12月2日運出了第一貨。這個由力拓（Rio Tinto）、中鋁（Chinalco）及國際聯盟共同擁有的龐大項目，代表著全球鐵礦供應鏈的範式轉變。預計2026年的產量為1500萬至2000萬公噸，到2027年將達到4000萬至5000萬公噸，Simandou可能從根本上改變市場動態——尤其是其65%的鐵含量，使其成為尋求高品級原料的煉鋼廠的珍品。

這個礦的意義不僅在於產量。由中新合資企業控制的第一和第二區塊，為北京提供了長期尋求的澳洲鐵礦寡頭壟斷的替代方案。中國試圖多元化澳洲供應商已長達15年未果；Simandou終於提供了這個機會。這種供應多元化的趨勢，明顯向中國傾斜。

2025年回顧：波動與混合信號

2025年鐵礦石的起點為每公噸99.44美元，2月中旬升至107.26美元，隨後進入長期下行。市場在7月1日觸及年度低點93.41美元，之後展開反彈，價格在8月前重新站上$100 。全年收盤價約在106-107美元，展現出在整體趨勢不明的情況下，底層的波動性依然存在。

這種反覆無常的表現反映出兩種相互競爭的敘事：中國持續的房地產疲軟，抑制了鋼鐵需求；與季節性推動和策略性空頭回補，周期性地推升價格。房地產市場的崩潰——由碧桂園和恆大於2021年破產宣告引發——仍是鋼鐵消費的持續牽引力。建築約佔中國鋼鐵最終用途的50%，房地產的低迷成為首要關注。

為何2025令人失望，以及它對2026的啟示

2025年4月初的關稅震盪——特朗普宣布全面10%的關稅，威脅報復——引發對全球經濟衰退的擔憂，並使商品價格劇烈波動。儘管市場在最初的債券市場擠壓後有所回升，但這一事件凸顯了地緣政治風險如今在鐵礦交易中的影響。展望未來，美國的關稅政策仍是一張變數牌，儘管分析師指出，中國對美國的鐵礦石進口量微不足道，限制了直接的暴露。

更具影響力的是歐盟的碳邊境調整機制（(CBAM)），該機制於2026年1月1日進入正式階段。這一機制對高碳排放的進口商品如鋼鐵進行懲罰，促使轉向電弧爐（(EAF)）而非傳統高爐。這裡存在一個關鍵的結構性威脅：電弧爐依賴廢鋼原料，而非原始鐵礦。隨著北京在2030年前將電弧爐產能從12%擴展到預計的18%，以達到排放上限，這一轉變將進一步限制對原礦的需求。

需求阻力：結構性而非周期性

即使預測2026年中國GDP增長率為4.8%，房地產市場仍預計持續下滑。這形成一個矛盾：經濟整體擴張，鐵礦需求卻在收縮。抵消因素來自對東南亞、中東、非洲和拉丁美洲的成品鋼出口強勁，但出口量是否能從目前水平擴大，仍存疑。

主要由印度等國家（也包括俄羅斯、巴西和伊朗）增加產量的鋼鐵生產，主要依賴國內礦石供應，而非進口，進一步限制需求增長。隨著歐盟加快去碳化步伐，電弧爐轉型，預計鋼鐵產量將下降，原料需求也將受到影響。

2026年價格預測：低迷展望

藍色投資分析認為，鐵礦石難以維持每公噸$100 的價格門檻。普遍預期價格在94-95美元區間，第一季度由於季節性需求，可能仍在100-105美元範圍內，但隨著Simandou產能加速釋放供應壓力，第二季度價格將跌破$100 。

被交易員俗稱為“高品級鐵礦巧克力”的高端礦石，可能會有適度的溢價，但大宗商品鐵礦的利潤空間將受到挤压。供應過剩與需求疲軟之間的矛盾，預計將持續整年，使價格支撐變得越來越脆弱。

這對市場參與者意味著什麼

2026年的鐵礦石敘事，最終是一個轉型的故事。中國供應鏈多元化、向低碳生產方式轉變，以及房地產驅動的鋼鐵需求結構性下降，共同營造出一個傳統價格催化劑失去效力的環境。投資者與生產商必須相應調整布局，認識到供應限制的時代已經過去，取而代之的是需求受限的時代，增長放緩，定價能力逐漸削弱。