2026投資對標：通用汽車與福特誰更值得押注？

经过2025年的强势表现，通用汽车(GM)和福特(F)两家传统车企的股价涨幅远超大盘，投资者开始思考这股上升动能能否延续。GM股价在过去一年飙升65%至80美元上方的历史高位，F股则上涨超40%至52周高点14美元附近。两家公司都成功抵御了电动车增速放缓的担忧，交出了令人意外的亮眼财报。

电动车戰場：GM遙遙領先

電動車市場在2025年Q4因聯邦補貼退坡而走弱，但GM的EV銷量逆勢創新高。去年全年售出169,887輛電動車，同比增長48%，年銷量高達169,887輛——這一成績讓GM穩坐美國第二大EV製造商的寶座，僅次於特斯拉(TSLA)。其中Chevy Equinox EV成為非特斯拉品牌最暢銷的電動車型。值得注意的是，即便Q4電動車銷量下滑至25,219輛（對比2024年同期的43,982輛），GM全年總銷量仍增長5.5%至280萬輛。

相比之下，福特的電動車表現遠不如意。去年共售84,113輛EV，較2024年的98,000輛下滑14%，Q4更是暴跌50%至14,500輛。雖然總銷量增長6%至220萬——創2019年來新高——但在EV領域的差距已經拉大。這主要源於產品線差異：福特僅推出F-150 Lightning、Mustang Mach-E和E-Transit三款電動車，而GM則在Chevy、GMC和Cadillac旗下布局了更豐富的EV陣容。

財務展望分化明顯

根據Zacks估算，GM 2025財年每股收益(EPS)預計下滑2%至10.33美元（2024年為10.60美元），但2026年有望反彈14%至11.81美元。值得關注的是，過去60天內GM的2025年和2026年EPS預期分別上調1%和6%，顯示分析師對其前景越來越看好。GM年銷售額預計在1840億美元以上，雖有所收縮但仍保持穩定。

福特的財務前景則面臨更大挑戰。2025年EPS預計僅1.08美元，遠低於2024年的1.84美元，關稅沖擊造成的25億美元損失是主要拖累。好消息是2026年EPS有望反彈至1.42美元。不過2025年EPS預期在近兩月略顯疲弱，2026年雖有小幅上調但相比一個月前的1.44美元預期仍有回落。福特全年銷售額預計在2025年微跌不足0.5%，2026年進一步下滑2%至1682.7億美元。

資本回報率是關鍵差異

傳統車企面臨一個內在困境：汽車製造業屬於資本密集型產業，需要數十億美元投入於工廠、設備和供應鏈。而GM和福特正處於電動化轉型的長期投資階段，這導致已投資資本(ROIC)在盈利周期到來前就被嚴重稀釋。當前兩家公司的ROIC均處於低水位，GM為4.6%，福特僅2.7%，行業平均值約2%——遠低於20%以上的理想水平。

這意味著電動車產能擴張正在吞噬這兩家公司的資本回報，成為長期投資的隱憂。不過相對而言，GM的資本使用效率明顯優於福特，這反映出其產能布局和成本控制更加理性。

估值與分紅對比

雖然ROIC堪憂，但GM和福特的估值優勢不容忽視。兩家公司股價的遠期市盈率均低於11倍，不僅配息豐厚，還遠低於行業均值14倍。其中GM的估值更具吸引力——遠期P/E僅7倍，而福特為10倍。兩家的市銷率(PS)均低於1倍，優於行業平均的2倍水平。

分紅方面，福特年股息率高達4.23%，明顯壓過GM的0.72%。但從成長趨勢看，GM自疫情後恢復派息以來，年度分紅增幅達20.46%，而福特同期僅增8.71%——這暗示GM的分紅可持續性和成長潛力更強。

投資選擇的邏輯

到目前為止，GM在多個關鍵指標上表現勝出：更高的資本回報率、更便宜的估值倍數、更強的盈利修正趨勢，以及更加健康的分紅成長軌跡。雖然整個汽車行業的低ROIC問題難以根治，但通用汽車的盈利動能足以支撐其估值，而福特還在緩慢恢復的過程中。

從Zacks評級來看，GM獲得#1强烈买入评级(Strong Buy)，反映了其在2026年的增长潜力。相比之下，福特获评#3持有(Hold)，暗示其還需時間證明營運效率改善的可持續性。對長期投資者來說，兩家公司都在傳統車企向電動化轉型的大時代中佔據一席之地，但誰能更快地將產能優勢轉化為真實利潤，才是決定下一階段股價走向的關鍵。