當市場異常漲幅發出警訊：S&P 500 78% 三年漲幅對投資者的啟示

市場當前的熱潮打破歷史常態

標普500指數在過去三年中表現卓越，從2023年到2025年累計上漲近78%。這一非凡的漲幅大大超過指數的歷史平均年回報率約10%。具體來說，2025年漲幅為16%，而2024年和2023年則都實現了超過20%的回報。連續三年的持續超越，展現出罕見的市場現象，值得深入探討。

重複出現又反轉的模式

在市場歷史上，標普500指數連續三年漲幅超過75%的情況並不常見。前兩次的經驗為我們提供了寶貴的教訓，讓我們了解這些高點之後的走向。

1999年的先例

1999年底，該指數三年累計回報約98%。前兩年——1998年和1997年——的三年回報也都遠超90%，當時市場連續五年每年漲幅至少19%。然而，這段狂熱的時期隨即迎來毀滅性的網路泡沫崩潰。從2000年開始，指數連續三年每年下跌超過10%。在1999年前，類似的爆炸性三年漲幅自1950年代以來就未曾出現。

2021年的經驗

最近一次類似的時期是在2021年，當時迷因股熱潮點燃投資者熱情，推動指數上漲近27%。再加上2020年的29%漲幅和2019年的16%回報，三年累計表現剛剛超過90%。這代表了市場的非凡熱情。然而，2022年出現嚴重修正。通脹擔憂導致指數暴跌19%。最終，人工智慧投資和ChatGPT的普及幫助市場在2023年穩定下來。

投資者的兩難：賣出可能比持有更昂貴

歷史經驗引發明顯的問題：在如此強勁的漲勢中，投資者是否應該退出市場，以避免不可避免的下跌？證據顯示，應該謹慎行事。

以1990年代的模式為例。如果在1997年底看到連續三年每年超過20%的回報後就賣出，將錯失1998年和1999年的巨大收益。即使事後回看，準確預測市場高點仍然非常困難。世界上最成功的投資者都刻意避免試圖精確預測轉折點。

策略性再平衡勝於市場時機

與其完全退出股票市場，不如採取更為謹慎的策略性資產配置。投資者可以考慮將資金從高估值持股轉向估值較合理、風險較低的替代品。特別是股息股票，因為它們提供穩定的收入和在市場修正時的下行緩衝。

完全退出市場本身也存在風險：遺憾和機會成本。錯過最強的市場日，會大幅削減長期回報。堅持持有並調整持倉的紀律，歷史上比單純依靠估值指標預測市場反轉更能幫助投資者獲利。

標普500指數在三年內累計上漲78%的成就值得尊重，但不一定要恐懼。歷史告訴我們，繁榮之後常伴隨崩潰，但過早退出市場往往比耐心優化投資組合更具破壞性。