為何 Nu Holdings 在第四季度財報公布前值得您的關注

拉丁美洲金融科技革命的領導者

Nu Holdings (NYSE: NU) 在全球最被忽視的市場之一中已經奠定了不可否認的地位。截至九月底，這個數位銀行平台已服務1.27億客戶，僅在12個月內淨新增1,730萬。以此來看，這些客戶約佔巴西成人人口的60%，另外還有1700萬分布在墨西哥和哥倫比亞。

數字講述了一個令人信服的市場機會故事。Nu的營收同比激增31%，在2025年前九個月達到111億美元。更令人印象深刻的是，該公司同期實現了$2 十億美元的淨利潤——這證明了一個在規模上真正有效的商業模式。

單位經濟才是真正的故事

使Nu與一般金融科技公司不同的是其運營效率。公司每月只需花費0.90美元來服務每位客戶，但每活躍用戶的平均收入卻達到13.40美元。這15倍的成本與收入差距解釋了為何客戶獲取仍是戰略重點，以及為何盈利能力能如此迅速地出現。

這不是運氣——而是執行力。支撐1.27億客戶的基礎設施必須從第一天起就建設得當。而現在的重點是放大已經奏效的策略。CEO David Vélez 最近提出了一個雄心勃勃的方向：通過將基礎模型整合到核心銀行業務中，成為“AI優先”。這使Nu定位為一個AI原生平台，而非傳統銀行在人工智慧上的試驗。

競爭與宏觀逆風是真實的擔憂

在拉丁美洲的成功並非孤立發生。MercadoLibre 和 Itaú Unibanco——兩家強大的金融機構——已經注意到Nu所抓住的同樣機會。隨著該地區經濟發展，預計還會有更多競爭者加入。Nu需要保持卓越的運營能力，以保護其市場份額。

宏觀環境也帶來另一層風險。銀行的基本面意味著利率變動、就業變化和經濟放緩都可能迅速影響貸款組合。對於一個服務於相對新進入正式金融服務的客戶的平台來說，信貸質量變得至關重要。貨幣波動和拉丁美洲的政治不穩定性則增加了額外的複雜性——這些挑戰是美國金融公司所不會面臨的。

現在的估值論點有效——不要等到2月的業績

2月25日的財報將提供更新的指標：客戶數、收入走勢、淨利潤、存款水平和信用損失準備金。管理層的指引也將提供未來走向的明確方向。許多投資者認為等待這個數據點是合理的。

但反方意見是：無論2025年第四季度的數字如何揭示，Nu的基本面依然完好。公司已展現出持續的執行力，除非出現重大的區域經濟震盪，這股動能應該會持續。更重要的是，當前的估值已經反映出一個具有吸引力的進入點。以20.7的未來市盈率來看，市場並未完全反映出這家在一個有127百萬客戶、尚未充分銀行化的人口中占據主導地位的金融科技公司的全部上行潛力。

問題不在於是否等待到2月末——而在於目前的風險-回報結構是否支持今天就採取行動。