Peak Financial Advisors的$15M 債券策略轉變：拋棄墮天使，轉向主動管理

2024年1月12日，Peak Financial Advisors 提交了一份值得注意的13F修正案，披露對固定收益的新大量投入：以季度平均價格估算，購買了278,276股JPMorgan Active Bond ETF (NYSE:JBND)，價值約1505萬美元。該持倉目前佔該公司截至年終的13F報告管理資產的6.6%。

揭示潛台詞：策略再調整

這份文件特別具有指導意義的不僅是進入JBND本身，而是它所傳達的整體投資組合定位信號。這次買入與公司完全退出其曾經的“墮天使”債券敞口同步進行——這一明顯的分歧暗示著風險偏好和市場展望的有意轉變。

“墮天使”策略在經濟復甦初期尤為盛行，當時信用利差收窄，近期被降級的證券經歷強烈的均值回歸。通過清倉這一持倉，同時將資金投入一個積極管理的核心債券工具，Peak似乎在傳達一個訊號：信用復甦帶來的輕鬆收益已經實現。這一轉變反映出從周期性復甦策略向防禦性、以證券選擇為重點的配置轉變。

新的投資組合架構

在提交文件後，Peak的前五大持倉展現出多元化的固定收益偏重：

JBND的配置自然融入此結構，起到補充而非主導的作用。截至1月12日，JBND的股價為54.07美元——較52週高點下跌3.0%，但較去年同期仍上漲約5%。

為何選擇JBND？理解這個工具

JPMorgan Active Bond ETF管理資產規模為54.4億美元，旨在超越彭博美國綜合債券指數，周期為三到五年。該基金至少80%的資產配置於債券，平均久期略超過六年，當前收益率為4.4%。

與被動指數追蹤或專注於“墮天使”債券的基金不同，JBND的積極管理授權允許在債券類別、到期日和信用質量之間進行動態調整。投資組合經理利用信用研究和市場時機判斷，根據機會調整國債、證券化信用和企業債的配置——這在宏觀環境不確定時尤為重要。

自2023年底成立以來，JBND在過去一年內實現了8%的總回報，無論是絕對還是風險調整後的表現都超越了其基準。這一成績很可能是Peak做出此決策的考量之一。

更廣泛的敘事：從周期性復甦到核心配置

當信用曲線陡峭且違約率正逐步回歸正常時，“墮天使”交易曾經合理。然而，從“墮天使”敞口轉向積極管理的核心策略，暗示Peak預期未來的市場環境將不同——在這個環境中，證券選擇、久期管理和下行控制比追逐周期性信用復甦更為重要。

這一思路與謹慎的短期展望相符。當區分優質資產與劣質資產成為收益的主要驅動力時，積極債券管理能展現出其優勢，而非僅僅依賴廣泛的信用利差收縮。

投資者的底線

Peak Financial Advisors的$15 百萬JBND部署，連同其完全退出“墮天使”持倉，代表著風險偏好向風險管理的重大調整。公司不再押注持續的信用強勁和均值回歸，而是轉向更具彈性、以基本面為導向的固定收益策略。

對於監控類似配置的機構和個人投資者來說，訊息很明確：易得的周期性信用收益時代可能正在轉變。下一階段將更重視紀律、證券選擇以及應對波動的能力——這正是積極債券管理的核心所在。