全球糖市面臨供應壓力，因多家生產商增加產量

糖期貨今日下跌，市場參與者正努力應對全球市場供過於求的日益增長的證據。紐約3月合約下跌0.08美分 (-0.54%)，而倫敦ICE白糖期貨則下滑3.40美分 (-0.80%)，反映出整個市場的普遍疲弱。

修正的過剩預估指向庫存積累

Covrig Analytics大幅上調2025/26年的預測，現預計全球糖過剩量為470萬公噸，而其10月的預估為410萬公噸。這一過剩數字的擴大凸顯出對庫存水平日益增長的擔憂。然而，也有一些緩解的跡象，預計下一年度的供需將大幅收緊——Covrig預計2026/27年的過剩將縮小至僅140萬公噸，因為較低的價格水平開始抑制生產激勵。

指數再平衡或能提供短期支撐

花旗集團估計，兩大商品指數BCOM和S&P GSCI將在本週觸發約12億美元的糖期貨資金流入，作為其年度再平衡周期的一部分。這種指數相關的買入活動可能有助於在短期內穩定價格。

主要糖產國的產量轉變

印度的產量激增施加壓力

印度，全球第二大糖產國，展現出顯著更強的產出動能。印度糖廠協會（ISMA）報告稱，2025年10月至12月的產量同比激增25%，達到1190萬公噸。2025/26整個季節，ISMA將其預估從之前的3000萬公噸上調至3100萬公噸，年增18.8%。作為產量最大的糖生產國，印度的產量擴張對全球平衡表具有重大影響。

政府政策決策也在加劇出口壓力。印度食品部批准了2025/26季的150萬公噸出口，並放寬了2022/23年實施的出口限制。此外，ISMA將乙醇轉用預測從之前的500萬公噸下調至340萬公噸，可能釋放出更多糖用於出口渠道。

巴西和泰國也在擴張

巴西2025/26年的產量正朝著創紀錄的水平邁進。Conab在11月將產量預估上調至4500萬公噸，而Unica的數據顯示，截至11月，中心-南區的產量同比增長1.1%，達到3990萬公噸。甘蔗用於糖的比例從上一季的48.34%增加到51.12%。

展望未來，Safras & Mercado預測將出現反轉。巴西2026/27年的產量預計將下降3.91%，至4180萬公噸，出口則下降11%，至3000萬公噸——為長期價格動態提供一些看漲支撐。

泰國，全球第三大產國和第二大出口國，也在擴張。泰國糖廠商公司預計2025/26年的產量將增加5%，達到1050萬公噸。

國際預測顯示產量創新高

USDA12月報告描繪了一幅強勁擴張的圖景。2025/26全球產量預計達到創紀錄的189.3百萬公噸，同比增長4.6%，人類消費則上升1.4%，達到177.9百萬公噸。全球期末庫存預計下降2.9%，至41.2百萬公噸。

USDA外國農業服務局還提供了具體國家預測：巴西44.7百萬公噸 (+2.3%)，印度35.25百萬公噸 (+25%)，泰國10.25百萬公噸 (+2%)。這些預測共同指向市場供應的擴張。

國際糖協則呈現較為保守的過剩預估，為1.625百萬公噸，但仍預計2025/26年全球產量將增加3.2%，達到181.8百萬公噸，主要由印度、泰國和巴基斯坦的產量增加推動。相反，糖貿易商Czarnikow則持較看空的評估，將2025/26年全球過剩預估從7.5百萬公噸上調至8.7百萬公噸。

這些供應端動態的匯聚表明，除非需求加速或產量預測大幅下降，否則短期內價格支撐將持續受到挑戰。