全球糖過剩加劇，主要生產國增加產量

糖市場今天再次受到打擊，紐約3月期貨下跌-0.07 (-0.48%)，觸及1個月低點，而倫敦ICE白糖則下跌-1.40 (-0.33%)，達到2個月低點。罪魁禍首？全球主要產糖區的產量激增形成的完美風暴。

印度激增淹沒市場

印度的糖產量目前是主要的阻力。全國合作糖廠聯合會今日報告，印度2025/26年度的糖產量從10月1日至1月15日攀升至1590萬公噸，同比大增21%。不僅如此，印度糖廠協會在11月將整季產量預估提高至3100萬公噸，較之前的3000萬公噸同比增長18.8%。這一激增很重要，因為印度是世界第二大產糖國，現在正試圖出口更多糖，並將國內儲存的糖用於出口。

政府允許額外出口1.5 MMT配額的措施進一步推動局勢。印度食品部長表示，糖廠可能會進一步擴大出口，以緩解國內過剩，這對全球價格造成沉重壓力。甚至巴基斯坦和其他區域市場也感受到印度出口慾望帶來的壓力。

巴西保持其主導地位

巴西也沒有放慢腳步。Unica報告稱，巴西2025-26年中南部的累計糖產量截至12月中旬同比增長0.9%，達到4015.8萬公噸，糖用壓榨比率從前一年的48.19%升至2025/26年的50.91%。巴西作物局Conab在11月將2025/26年的糖產量預估提高至4500萬公噸。

美國農業部外國農業服務局預測，巴西2025/26年的產量將創下4470萬公噸的新高，同比增長2.3%。這些數據凸顯巴西在保持全球供應充足和壓低價格方面的角色。

泰國第三次產量提升

泰國，全球第三大糖產國和第二大出口國，也沒有閒著。泰國糖廠商協會預計，2025/26年泰國糖產量將同比增加5%，達到1050萬公噸。美國農業部也預測泰國產量為1025萬公噸，同比增長2%。

供過於求的局面主導

綜合效果？全球過剩。Covrig Analytics在1月將2025/26年全球糖過剩預估從10月的410萬公噸上調至470萬公噸。國際糖協會預估2025-26年糖過剩為162.5萬公噸，而糖貿商Czarnikow則將預估提高到870萬公噸，為最高。

美國農業部的雙年度報告預計，2025/26年全球糖產量將同比增長4.6%，達到創紀錄的1893.18萬公噸，而消費僅同比增加1.4%，達到1779.21萬公噸。這才是真正的故事。全球期末庫存也預計同比下降2.9%，至411.88萬公噸，但這更多是技術性調整，而非供應緊張。

陰影中的光明

並非所有消息都是看空。諮詢公司Safras & Mercado預計，巴西2026/27年的糖產量將較2025/26年的4350萬公噸下降3.91%，至4180萬公噸。巴西的糖出口預計也將同比下降11%，至3000萬公噸。這種回調或許能在未來提供一些價格支撐，暗示目前的過剩可能只是暫時的。

總結

糖的短期展望仍受到印度、巴西和泰國產量激增的壓力，這些都促成了全球過剩的局面。儘管FAS預計印度2025/26年的產量將達到3525萬公噸，較去年大增25%，主要由季風和擴大耕作面推動，但價格可能仍將維持低迷，直到供應動態出現變化。值得關注的關鍵點是：印度擴大出口是否能吸收過剩供應，或是過剩持續壓低市場，包括像巴基斯坦這樣的發展中國家。