串流戰爭升溫：為何 Apple TV 不再只是配角

串流服務的競爭格局正經歷重大轉變。儘管Netflix長期以來在超過190個國家擁有超過3億用戶，穩坐行業龍頭，但一個資金充裕的競爭者正悄然崛起：Apple TV+。

Netflix的堅實基礎依然完整

Netflix作為串流領導者的地位建立在堅實的基本面上。第三季度的營收較去年同期成長17.2%，主要由會員擴展、價格優化以及快速成長的廣告部門推動。公司的廣告收入尤為值得注意——儘管仍處於起步階段，約三年左右，但Netflix預計在2025年其廣告收入將超過倍數增長。

憑藉完全以串流經濟為核心的商業模式，Netflix展現了持續執行的能力。平台的全球覆蓋範圍和品牌知名度在行業中依然無人能及。對於希望管理帳戶的觀眾——無論是優化訂閱還是調整存取設定，例如知道如何在電視裝置上登出Netflix——平台的廣泛採用意味著家庭中對其介面的熟悉度普遍較高。

Apple的結構優勢開始顯現

然而，Apple帶來的是Netflix難以輕易模仿的優勢：多元化的財務堡壘和整合的服務生態系統。到2025財年末，Apple報告約有359億美元的現金及等價物，加上965億美元的有價證券。更重要的是，該公司每年產生近$100 十億美元的自由現金流。

這種財務實力使Apple能夠追求長期的串流策略，無需受到季度壓力。與純粹的串流公司不同，Apple可以將內容投資和實驗性計畫融入更廣泛的業務中，該公司在2025財年第四季度的服務收入較去年同期成長15%，超過整體8%的增長速度。

Apple TV的參與度指標正加速提升。2025年12月，該平台創下所有觀看記錄，總觀看時數較去年同期激增36%。如《Severance》這類獲獎內容——在2025年艾美獎戲劇類別中佔據主導地位——展現了Apple日益提升的內容水準。

內容捆綁與體育：新成長引擎

推動Apple TV擴展的兩個主要方向是：內容捆綁和體育。首先是捆綁方案：Apple One將Apple TV與最多五項其他服務打包，提供折扣，從而增加分發範圍和用戶黏性。

第二是體育，Apple在這方面也在積極布局。公司與F1的五年獨家合作關係將於2026年開始，授權Apple TV在美國播放所有F1賽事——包括練習、排位賽、短跑賽和大獎賽。這不是一個次要的副業；高端體育版權在市場上具有巨額溢價，而Apple的財務實力使其能夠出價高於競爭對手。

長遠策略的優勢

Netflix仍是該類別的領導者，擁有成熟的執行力和全球規模。其專注於串流經濟的商業模式，依然是其最大優勢。然而，Netflix運作在一個本質上資本密集、季度壓力巨大的環境中。

相較之下，Apple可以將串流視為一個長達數十年的投資。其服務業務已成為Apple投資論點的核心，代表公司最重要的成長部門，且毛利率遠高於硬體——(75%的毛利率對比36%的毛利率)。

對於投資者來說，這個領域的結論較為細膩：Netflix並不陷入困境，但Apple TV在內容投資、體育版權收購、捆綁策略和財務資源方面的結合，預示著競爭格局將變得更加激烈。串流戰爭尚未結束——它們正進入一個新階段，深厚的資金和生態系統整合可能與內容本身一樣重要。