股息收入較量：AGNC 投資與 Ares Capital 在打造投資組合收益中的角色

理解兩條截然不同的高收益路徑

對於尋求雙位數回報的收入型投資者來說，AGNC Investment (NASDAQ: AGNC) 和 Ares Capital (NASDAQ: ARCC) 提供了具有吸引力的選擇，收益率分別達到12.7%和9.4%。然而，儘管它們都適合被動收入產生，這些公司在運作機制上卻截然不同，風險特性也各異。

核心差異在於它們所持有的資產以及融資方式。AGNC作為一個專注於抵押貸款的工具，運用大量的債務槓桿，而Ares Capital則作為一個貸款平台，專注於被忽視的中型企業。了解Ares在貸款生態系中的角色以及AGNC在抵押貸款市場中的位置，對於選擇適合自己收入策略的工具至關重要。

AGNC：透過槓桿放大抵押貸款投資

AGNC Investment 被結構為一個房地產投資信託基金 (REIT)，完全專注於抵押貸款支持證券。與持有實體房地產的傳統REIT不同，AGNC購買打包的房貸，並透過積極借貸來放大回報。

其策略主要圍繞代理機構MBS——由房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等政府支持企業擔保的抵押貸款。這種政府背書降低了違約風險，但並不意味著市場敏感度完全消除。為了產生令人驚豔的雙位數收益，AGNC通常在短期內（通常不到一年）透過回購協議 (進行借款)，並將資金投入長期抵押貸款證券。

截至9月30日，這種策略使AGNC的槓桿倍數約達到7.5倍的有形淨資產值。這種放大效應雙刃劍——當條件配合時，能放大利潤，但條件不利時也會帶來巨大波動。其盈餘和股東權益會根據利率曲線的變動而劇烈波動。

Ares Capital：為被遺忘的中型市場提供融資

Ares Capital作為一個商業發展公司 (BDC)，這意味著它作為一個通過實體，必須將幾乎所有應稅收入分配給股東——因此具有高股息結構。然而，Ares的角色與AGNC專注於抵押貸款的策略截然不同。

Ares Capital主要針對EBITDA介於 $10 百萬和 $250 百萬之間的中型企業——這些企業大多被傳統銀行收緊資本標準所放棄。公司主要提供一級和二級抵押貸款，在破產程序中擁有優先索賠權。其投資組合涵蓋587家公司，分佈於34個行業，且沒有單一持倉超過1.5%，具有良好的多元化優勢。

該投資組合的加權平均收益率約為10%，主要來自浮動利率工具。這種浮動利率的重點，使Ares Capital在利率環境支持較高貸款利差時具有優勢。

利率週期塑造不同的表現

這兩種投資都對聯邦儲備委員會的政策敏感，但方向相反。AGNC的槓桿策略在利率曲線變動時容易受到影響。當短期利率下降而長期利率保持僵硬時，AGNC能以較低成本借款，同時持有較高收益的抵押貸款頭寸——這種情況擴大了淨利差，並維持股息。

Ares Capital則在短期利率保持高位時表現良好。利率上升時，浮動利率貸款組合的收入增加，放大分配（(前提是違約率受到控制)）。相反，當利率下降時，貸款收益率降低，盈利空間縮小。

目前市場預期聯準會將降息，這將有助於AGNC，因為利差曲線變陡。然而，結構性通脹擔憂可能會使長期利率維持在較高水平，形成支持AGNC擴大利差的情境。

穩定性與機會：做出你的選擇

AGNC投資吸引那些能接受槓桿帶來波動性，並追求較短期內較高收益的投資者。Ares Capital則提供較為穩定的分配，採用較為保守的貸款模式，特別在長時間高利率環境中更具吸引力。

對於希望從有利的利率條件中獲取短期收益的投資者來說，AGNC提供了值得考慮的機會。而那些重視收入穩定性和可預測季度分配的投資者，則通常會認為Ares Capital的策略更符合長期財富累積。