預期內容：鐵礦石價格動態展望至2026年

鐵礦市場在2026年來到十字路口。在經歷了由地緣政治緊張局勢和需求模式轉變所標誌的動盪的2025年後，交易商和分析師正在重新調整他們對支撐全球鋼鐵生產的商品的展望。根本的挑戰很簡單：需求疲軟與供應激增的碰撞。

2025年的現實檢查

鐵礦在2025年初表現強勁，價格為每公噸99.44美元，2月中旬短暫觸及107.26美元，然後情緒惡化。3月至7月的幾個月講述了一個持續壓力的故事。5月初價格跌破US$100 ，7月1日跌至年度低點93.41美元——對礦商和出口商來說都是一記重擊。第三季度的反彈使價格在9月超過US$106 。最後一季則呈現出溫和的穩定，全年結束於接近US$106.13，並在12月初達到107.88美元的高點。

造成這次過山車的原因是什麼？兩股力量主導了局勢：中國持續的房地產崩潰和美國貿易政策引發的關稅不確定性。

為何中國建設低迷如此重要

這裡有個不舒服的事實：建設約佔全球鋼鐵需求的一半左右，而中國控制著全球鋼鐵產量的絕大部分。2021年，隨著碧桂園和恆大倒閉後，北京的房地產市場陷入停滯，這引發了全球鐵礦市場的連鎖反應。政府的刺激方案對振興該行業幾乎幫助不大，結構性弱點一直延續到2026年。

然而，中國的鐵礦消費故事並非完全悲觀。儘管房地產相關需求持續下滑，但工業化、城市化，以及對東南亞、中東、非洲和拉丁美洲的出口驅動鋼鐵生產，支撐了需求。這種出口轉向非常關鍵——它阻止了需求的徹底崩潰，儘管國內面臨逆風。

關稅與政策干擾

2025年4月，美國的關稅威脅引發了商品市場的恐慌性拋售。特朗普的“解放日”宣言，承諾徵收10%的全面關稅和報復措施，引發了經濟衰退的擔憂，市場陷入了大幅下跌。然而，這一宣言證明更多是吠聲而非咬聲；隨著關稅的實施被推遲和調整，市場逐漸穩定。

展望2026年，美國的關稅局勢不如初期預期那般威脅大。美國鋼鐵需求超過國內產能，但中國的進口只佔美國供應的微不足道的一部分。更相關的是，加拿大和巴西分別面臨25%和50%的鋼鐵關稅，儘管兩者都保留了對鐵礦球的豁免。未來的變數是加拿大、美國和墨西哥之間的貿易協議CUSMA(是否在2026年重新談判——如果全面豁免消失，對加拿大商品的額外關稅可能會在北美供應鏈中產生連鎖反應。

歐洲碳邊境調整機制的衝擊

歐洲的碳邊境調整機制)CBAM(於2026年1月1日從過渡階段轉入正式實施。這項政策對高碳排放的進口商品如鋼鐵徵稅，有效懲罰依賴傳統高爐的生產商。下游的結果是：中國鋼鐵廠正加快從碳密集的高爐轉向電弧爐的步伐，電弧爐目前佔中國產量的12%，預計到2030年將達到18%。

問題在於：電弧爐消耗的是廢鋼，而非原始鐵礦。這一技術轉型削弱了礦商銷售的主要原料需求。

Simandou的變數

幾內亞的Simandou礦山重塑了全球供應格局。第3和第4區塊由力拓、Chinalco和幾內亞政府共同所有；第1和第2區塊由中新合資企業)Winning International和中國宏橋集團(控制。該礦於2025年12月運出了首批貨物，並將逐步擴產至2026年的1500萬至2000萬公噸，並在2027年擴展至4000萬至5000萬公噸。

為什麼這很重要？Simandou的鐵礦石品位高達65%，屬於高品質。更重要的是，中國合資企業的所有權為北京提供了一個15年的地緣政治優勢：供應多元化，擺脫澳大利亞的主導地位，這已經是數十年的主要來源。這一轉變明確將供需天平偏向中國。

2026年鐵礦價格的走向

市場分析師普遍持看空立場。Project Blue預測2026年下半年價格將跌破每公噸US)，上半年則因季節性需求而維持在US$100-105之間。共識預估全年價格約在US$94-98之間，BMI預測為US$100 ，RBC Capital Markets則預估US$98。

數字很簡單：Simandou豐富的新增供應配合中國房地產危機、歐洲去碳化以及向次級材料的結構性轉變，需求疲軟。印度、俄羅斯、巴西和伊朗將增加鋼鐵產量，但都不是重要的鐵礦石進口國——它們在原料方面自給自足。

總結

鐵礦在2026年面臨雙重夾擊。由於中國房地產疲軟、政策推動的高爐轉型以及發達經濟體成熟的鋼鐵產能，需求增長已經放緩到微乎其微。同時，Simandou的新產能和成熟礦商的擴產充斥市場。價格持續低迷——徘徊在US$95 或甚至中90美元區間——似乎是普遍預期。若要出現上行驚喜，則需中國經濟強勁反彈或地緣政治供應中斷；下行風險則集中在Simandou的擴產速度超出預期或經濟衰退引發更廣泛的商品價格下跌。