MSFT 11月20日到期：值得考慮的兩種期權策略

微軟公司 (MSFT) 已推出到期日為11月20日的新期權合約，為交易者提供了一個有趣的決策點。距離到期尚有312天，這些較長期限的合約讓賣方有機會獲得比短期期限更高的溢價收入。這個延長的時間範圍從根本上改變了看漲期權和看跌期權賣方的數學計算。

看漲策略：覆蓋式看漲賺取收益

對於已持有或願意在目前479.15美元價格水平買入MSFT股票的投資者來說，賣出覆蓋式看漲是一個策略選擇。以505.00美元的行使價賣出看漲期權合約，該合約的買入價為40.00美元，提供了一個具有吸引力的收益機會。

計算方式如下：以今天的479.15美元買入MSFT，然後賣出行使價505.00美元的看漲期權。這會讓你有義務在行使價交付股票，但同時你也可以獲得40.00美元的溢價。如果MSFT在11月20日到期時被行使，你的總回報率在扣除佣金和股息前達到13.74%。這在大約10個月的時間內，顯著提升了你的回報潛力。

行使價505.00美元約比目前交易價格高出5%，在期權術語中屬於價外。根據目前的概率模型，約有49%的機率該合約會毫無價值地到期，意味著你可以保留股票和收取的溢價。在這種情況下，純粹的_收益提升_（YieldBoost）僅來自溢價，約為8.35%，年化則為9.77%。權衡之下：若MSFT出現大幅反彈，你的上行潛力將受到限制。

看跌策略：降低成本的進場點

在看跌方面，值得注意的是行使價475.00美元。以37.70美元的買入價賣出此看跌期權，等同於在475.00美元處設置一個條件性買入委託，同時立即獲得收入。

賣出此看跌期權，若被行使，你將以475.00美元的價格購買100股MSFT。37.70美元的溢價會降低你的實際進場成本至437.30美元，約比今日市價低8.8%。對於希望以較佳價格累積MSFT股票的投資者來說，這比等待股價下跌更具吸引力。

行使價475.00美元約比目前價格低1%。統計分析顯示，約有60%的機率此合約會毫無價值地到期，意味著不會被行使，你可以保留溢價而不必買入股票。如果如此，你的_收益提升_約為7.94%，年化則為9.29%。風險在於：若MSFT股價大幅下跌，你將被義務以475.00美元買入股票。

比較機會組合

兩種策略都在27%的隱含波動率範圍內運作，而實際的過去十二個月波動率約為24%。這兩者之間的3個百分點差距，顯示期權定價反映出對MSFT股價適度變動的預期，既不過於便宜也不過於昂貴。

看跌策略適合手頭有現金儲備、願意在目前水平或略低價格部署資金的投資者。看漲策略則適合現有股東或打算在現價買入的投資者，願意用無限上行空間換取較高的溢價收入。兩者並無絕對優劣之分，選擇取決於你的方向性預期和資金配置偏好。

這兩種合約在312天期限內都提供了合理的風險調整後收益機會，但交易者應密切關注隨著到期日臨近和MSFT股價變動，概率如何變化。