批發通脹升溫：PPI數據顯示持續的價格壓力

市場今晨開盤表現較為疲軟，道瓊工業指數下跌150點，納斯達克下跌140點，標普500指數在開盤鐘聲響起時下跌28點——但隨著經濟數據公布，情緒明顯轉變。

PPI數據故事：標題與細節的差異

十一月的生產者物價指數(PPI數據)呈現出一個值得更深入檢視的混合圖像。表面上，整體PPI月增僅+0.2%，優於市場預期的+0.3%，看起來令人振奮。但深入分析後，情況就不一樣了。

剔除食品和能源波動的核心PPI——基本持平，較十月修正後的+0.3%幾乎沒有變化，為0.0%。更具指標性的是剔除食品、能源和貿易的數據：十一月為+0.2%，較十月大幅回落，十月經大幅上調的+0.7%已成過去。

按年比較，情況則明顯不那麼樂觀。整體PPI年增率從+2.8%升至+3.0%，首次出現3字頭的數據，已是數月來的首次。核心PPI也上升了10個基點，達到+3.0%，而剝除食品、能源和貿易的數據則飆升至+3.5%，為去年三月以來的最高水平。這是批發通膨，並沒有如預期那樣快速降溫。

消費者韌性遇上生產者阻力

與昨日溫和的消費者物價指數(CPI)數據形成鮮明對比的是，今天的批發PPI數據再次提醒市場保持謹慎。剔除食品、能源和貿易的生產者價格年增+3.5%，這一數字不容忽視，尤其是因為十二月的數據還要再等幾週才會公布。

另一方面，十一月的零售銷售表現超出預期。整體零售銷售月增0.6%，優於預估的+0.4%，並且較十月修正後的-0.1%有所反彈。剔除汽車的零售銷售則穩健增長0.5%，是十月修正後的+0.2%的兩倍多。即使是剝除汽車和汽油的核心零售銷售，也保持正增長，達到+0.4%。這些假日購物數據顯示，美國消費者仍願意掏錢，早期報告指出假日消費表現強勁。

銀行業傳遞混合信號

主要金融機構今晨公布了第四季財報，花旗集團、美國銀行和富國銀行皆超出預期。花旗每股盈利1.81美元，美國銀行98美分，富國銀行1.76美元——都超越華爾街預期。

但表現並不一致。花旗受益於貸款損失準備金的減少，而富國銀行由於意外的裁員費用，營收未達預期。美國銀行的淨利息收入在本季有所擴大。儘管盈利超預期，股價反應卻較為平淡——花旗在消息公布後上漲，但美國銀行和富國銀行在早盤交易中都下跌了2%。

未來展望

消費者通膨放緩與批發PPI數據黏膩之間的差異，顯示通膨仍是一個待續寫的故事。市場將密切關注十二月的PPI數據和持續的勞動市場信號，以評估物價壓力是否真的在降溫，或只是暫時停頓。