美元指數週四飆升至六週以來最高點，收盤漲幅為+0.26%，主要受到勞動市場韌性信號與聯邦儲備官員收緊貨幣政策信號的共同推動。**為何美元週四持續上漲**美國經濟數據表現超出預期。每週失業救濟申請意外下降9,000，至198,000，創六週新低，遠低於預測的215,000。一月帝國州製造業調查指數飆升+11.4點至7.7，遠超預期的1.0。費城聯儲一月商業展望指數激增+21.4點至12.6，達到四個月來的高點，明顯超出-1.4的預測。除了數據強勁外，聯邦儲備政策制定者的鷹派言論也鞏固了美元的上行。亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克表示，中央銀行必須維持收緊政策，認為通脹壓力將持續到2026年。堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密特也重申此觀點，表示在持續的通脹擔憂下，他偏好“保持貨幣政策適度收緊”。**美元的結構性阻力**儘管週四反彈，美元未來仍面臨阻力。市場預計2026年內聯邦儲備將降息約50個基點，而日本銀行預計將加息25個基點，歐洲央行則可能維持利率不變。這種利率差異通常支持其他高收益貨幣，對美元形成壓力。聯邦儲備擴大流動性計劃——$40 每月購買國庫券的規模，始於12月——對美元形成下行壓力。此外，有傳聞稱特朗普總統可能任命更鴿派的聯儲主席候選人(Kevin Hassett，Bloomberg頻繁引用此為可能人選)，這引發了美元長期走弱的擔憂。**主要貨幣對的連鎖反應**EUR/USD下跌至六週低點，跌幅為-0.27%。儘管歐元區工業產出月增0.7%，超出預期的0.5%，但美元的強勢壓倒了這一利好數據。USD/JPY微升+0.06%，因美元走強對日元形成壓力。日本12月生產者物價年增率僅為+2.4%，低於11月的+2.7%，為20個月來最慢增速，顯示日本銀行的鴿派信號。然而，有報導稱日本首相高市早苗可能於1月23日解散國會，並在2月初舉行臨時選舉，這增加了不確定性。如果執政的自民黨（LDP）獲得多數，擴張性財政政策可能持續，進一步推高通脹預期，限制日元的支撐。日本與中國之間的地緣政治緊張——源於北京對具有軍事潛在用途商品的出口管制——也為貨幣帶來額外阻力。**貴金屬：成長與通脹的混合信號**2月COMEX黃金收盤下跌0.26%，(-12.00)，而3月COMEX白銀則上漲1.05%，(+0.962)，創下合約新高。美元六週的升勢對黃金價格形成壓力，因為較強的貨幣通常會降低國際買家對貴金屬的需求。伊朗局勢緩和——特朗普據報曾保證伊朗會抑制抗議者殺戮——降低了避險需求，進一步影響市場。然而，多重利多因素支撐白銀，並防止黃金跌幅擴大。強勁的美國就業數據和積極的製造業調查增強了成長預期，推動工業金屬需求。央行持續買入也是一大推動力：中國人民銀行12月增持30,000盎司黃金，連續第十四個月增加，持有量達到7415萬盎司。全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比第二季度增長28%。黃金和白銀ETF持倉也攀升至多年高點，黃金多頭持倉達到3.25年來的高點，白銀則達到3.5年來的高點，顯示機構投資者持續將貴金屬作為對抗通脹和價值存儲的資產。**貴金屬的結構性支撐**對聯邦儲備獨立性的擔憂——由於司法部威脅起訴該機構——反而促使貴金屬作為非傳統儲備資產受到青睞。特朗普近期指示房利美和房地美購買(億美元的抵押貸款債券)準量化寬鬆措施(，進一步提升硬資產的吸引力。由於伊朗、烏克蘭、中東和委內瑞拉等地的地緣政治風險仍在升溫，加上關稅不確定性和預期2026年聯儲政策將更為寬鬆，貴金屬作為長期投資組合多元化工具仍具有結構性支撐。
由鷹派聯準會立場和優於預期的就業數據推動的美元走強
美元指數週四飆升至六週以來最高點，收盤漲幅為+0.26%，主要受到勞動市場韌性信號與聯邦儲備官員收緊貨幣政策信號的共同推動。
為何美元週四持續上漲
美國經濟數據表現超出預期。每週失業救濟申請意外下降9,000，至198,000，創六週新低，遠低於預測的215,000。一月帝國州製造業調查指數飆升+11.4點至7.7，遠超預期的1.0。費城聯儲一月商業展望指數激增+21.4點至12.6，達到四個月來的高點，明顯超出-1.4的預測。
除了數據強勁外，聯邦儲備政策制定者的鷹派言論也鞏固了美元的上行。亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克表示，中央銀行必須維持收緊政策，認為通脹壓力將持續到2026年。堪薩斯城聯儲主席傑夫·施密特也重申此觀點，表示在持續的通脹擔憂下，他偏好“保持貨幣政策適度收緊”。
美元的結構性阻力
儘管週四反彈，美元未來仍面臨阻力。市場預計2026年內聯邦儲備將降息約50個基點，而日本銀行預計將加息25個基點，歐洲央行則可能維持利率不變。這種利率差異通常支持其他高收益貨幣，對美元形成壓力。
聯邦儲備擴大流動性計劃——$40 每月購買國庫券的規模，始於12月——對美元形成下行壓力。此外，有傳聞稱特朗普總統可能任命更鴿派的聯儲主席候選人(Kevin Hassett，Bloomberg頻繁引用此為可能人選)，這引發了美元長期走弱的擔憂。
主要貨幣對的連鎖反應
EUR/USD下跌至六週低點，跌幅為-0.27%。儘管歐元區工業產出月增0.7%，超出預期的0.5%，但美元的強勢壓倒了這一利好數據。
USD/JPY微升+0.06%，因美元走強對日元形成壓力。日本12月生產者物價年增率僅為+2.4%，低於11月的+2.7%，為20個月來最慢增速，顯示日本銀行的鴿派信號。然而，有報導稱日本首相高市早苗可能於1月23日解散國會，並在2月初舉行臨時選舉，這增加了不確定性。如果執政的自民黨（LDP）獲得多數，擴張性財政政策可能持續，進一步推高通脹預期，限制日元的支撐。日本與中國之間的地緣政治緊張——源於北京對具有軍事潛在用途商品的出口管制——也為貨幣帶來額外阻力。
貴金屬：成長與通脹的混合信號
2月COMEX黃金收盤下跌0.26%，(-12.00)，而3月COMEX白銀則上漲1.05%，(+0.962)，創下合約新高。
美元六週的升勢對黃金價格形成壓力，因為較強的貨幣通常會降低國際買家對貴金屬的需求。伊朗局勢緩和——特朗普據報曾保證伊朗會抑制抗議者殺戮——降低了避險需求，進一步影響市場。
然而，多重利多因素支撐白銀，並防止黃金跌幅擴大。強勁的美國就業數據和積極的製造業調查增強了成長預期，推動工業金屬需求。央行持續買入也是一大推動力：中國人民銀行12月增持30,000盎司黃金，連續第十四個月增加，持有量達到7415萬盎司。全球央行在第三季度購買了220公噸黃金，比第二季度增長28%。
黃金和白銀ETF持倉也攀升至多年高點，黃金多頭持倉達到3.25年來的高點，白銀則達到3.5年來的高點，顯示機構投資者持續將貴金屬作為對抗通脹和價值存儲的資產。
貴金屬的結構性支撐
對聯邦儲備獨立性的擔憂——由於司法部威脅起訴該機構——反而促使貴金屬作為非傳統儲備資產受到青睞。特朗普近期指示房利美和房地美購買(億美元的抵押貸款債券)準量化寬鬆措施(，進一步提升硬資產的吸引力。
由於伊朗、烏克蘭、中東和委內瑞拉等地的地緣政治風險仍在升溫，加上關稅不確定性和預期2026年聯儲政策將更為寬鬆，貴金屬作為長期投資組合多元化工具仍具有結構性支撐。