為何英偉達連續第三次擊敗標普500指數，可能延續到2026年

Rubin晶片革命才剛開始

到2025年結束時，Nvidia 已連續第三年鞏固其市場主導地位，帶來38.9%的回報，而標普500指數僅漲了16.4%。但事情的關鍵在於：真正推動Nvidia第三階段超越的催化劑，可能正逐步進入市場。

在2025年10月，Nvidia預估其Blackwell與Rubin合併訂單將達到$500 十億美元，營收實現將延續到2026財年。那個預測？已經過時了。到2026年1月，這家晶片製造商宣布訂單持續超越先前指引，且Rubin架構已全面量產，客戶交付在2026年下半年逐步增加。

為何Rubin改變遊戲規則

Rubin之所以如此重要，不僅僅是逐步改進——而是帶來效率上的重大飛躍。新一代晶片在AI推理Token成本上實現高達90%的降低，同時將模型訓練所需GPU降低多達75%。

這些不是微小的優化。對於已在AI基礎建設上花費數百億美元的超大規模雲端服務商來說，這轉化為大幅降低資料中心的營運成本。Nvidia能夠收取高價，正是因為客戶使用更優質的硬體實際上省錢。

這裡的技術基礎很重要：Rubin每個GPU集成更多晶體管，並採用“極端協同設計”——本質上是從硬體基礎設施到軟體算法的垂直整合。這種工程優勢，競爭對手很難迅速模仿。

營收預估的驚喜

分析師已開始調整預測。Nvidia2027財年每股盈餘（EPS）共識預估飆升至$7.60，較六個月前的$5.76大幅提升。2026財年的預估也從$4.29升至$4.69。這不是逐步改善——而是Rubin加速推動營收提前入帳的結果。

由於Nvidia的財年在一月底結束，Rubin帶來的營收紅利應該在2027財年下半年顯現，對於追蹤實時結果的投資者來說，這大約是2027年中旬的日曆年。

估值仍合理嗎？

以約39倍的本益比（P/E）來看，懷疑者可能會質疑Nvidia的估值是否還有上升空間。反駁的理由是：在39倍的倍數下，你支付的是一家結合行業領先利潤率與爆炸性成長（來自結構性AI基礎建設擴展）的公司。

Rubin訂單激增顯示AI晶片的需求仍然無法滿足。客戶不是在限量訂購——他們是在競爭搶購供應。這種定價權與需求可見性，支持持有高估值，至少在資本支出周期未出現明顯惡化之前。

值得關注的真正風險

對這個論點的真正威脅，不是創新或競爭，而是客戶飽和。某個時候，超大規模雲端服務商必須將這些資本支出轉化為實際營收。資本支出轉換成EBITDA，最終將需要放緩支出增長。

在那個轉折點到來之前，沒有太多跡象顯示AI基礎建設的浪潮已經到達頂峰。Rubin的早期市場反應與訂單加速，顯示Nvidia的第三階段超越，可能在2026年及之後仍具有持續力。

捕捉這一晶片領導地位下一階段的窗口可能正在縮小，但訂單與分析師修正的動能指標，仍在持續向上。