你現在應該考慮UPS股票嗎？一個估值現實檢查

聯合包裹服務公司（United Parcel Service）(UPS)的投資格局呈現出一幅複雜的畫面，需謹慎考量。儘管這家總部位於亞特蘭大的物流巨頭以看似具有吸引力的估值進行交易，但潛在的運營挑戰暗示投資者應以謹慎的態度來應對。

價值理由：數字告訴我們什麼

UPS的股價目前以1.03倍的預期市銷率定價，將公司置於相較於其運輸和物流同行具有實質折扣的位置。公司獲得B的價值評分，而競爭對手FedEx則擁有更積極的A評分。從表面上看，這種估值壓縮似乎提供了機會——但折扣本身反映了市場的合理擔憂，值得深入檢視。

由於全球貿易的增加，企業如UPS的獲利模式正經歷根本性的重塑。該公司股價在過去一年下跌超過17%，遠遠落後於行業基準的5.6%。相比之下，FedEx在同期展現出較強的價格韌性。

收入壓力與運營逆風

估值折扣源於多重短期逆風的匯聚。低出貨量持續對收入施加下行壓力，2025年前多數時間，美國的日均運量同比收縮。CEO Carol Tomé將這一收縮部分歸因於亞馬遜相關的出貨量減少——具體而言，預先同意在2026年中之前將亞馬遜出貨量減少50%以上——以及有意從利潤較低的電子商務細分市場撤退，這些市場中UPS未能最大化盈利。

展望第四季度，管理層預計合併出貨量將較去年同期下降約10.6%。這種持續的出貨量疲軟預計將持續到年底，最終結果將於1月27日公布。

毛利率壓縮已成為一個嚴重問題，尤其是在國際市場。2025年第三季度國際業務的營運利潤下降12.8%，至$691 百萬，毛利率從每年18%收縮至14.8%。貿易政策的變動在亞洲尤其造成破壞，中美路線的出貨量暴跌27.1%。2025年8月29日到期的De Minimis豁免——此前允許包裹在未徵稅的情況下進入美國——預計將進一步將出貨量從高毛利的國際通道轉移。

UPS展現韌性的地方

儘管短期內波動不斷，但有幾個因素展現了其基本面財務紀律和股東承諾。UPS於11月以16億美元$800 C$2.2億美元(收購加拿大醫療物流公司Andlauer Healthcare Group，這使其有機會捕捉專門的冷鏈物流機會，潛在解鎖更高毛利的業務板塊。

UPS的資本配置策略反映出對現金流的信心。公司維持6.1%的股息收益率，遠高於行業平均的4.1%，並且自1999年公開上市以來，持續每年增加股息。五年來，UPS已五次提高股息。除了股息外，公司在2024年完成了)百萬的股票回購，並已達成2025年10億美元的回購目標。這種股東友好的姿態得益於2024年產生的63億美元自由現金流，展現出穩健的財務能力。

盈利表現進一步凸顯了運營質量。UPS在過去四個季度中有三個季度超越Zacks共識預期，平均盈利超越11.2%，表明管理層的成本控制能力優於市場預期。

投資結論：持有或等待？

目前的風險-回報格局仍然相當混合。雖然估值折扣最終可能吸引長期資金，但出貨量下降、毛利壓力、勞動成本上升以及國際貿易中斷的綜合作用，對短期內的股價升值形成了重大阻力。現有股東由於公司基本面穩健，並且通過醫療物流擴展和市場穩定性保持長期成長的選擇權，持有持倉仍具吸引力。

對於潛在投資者來說，耐心似乎是必要的。出貨量穩定、國際毛利回升以及亞馬遜轉型成功的明確證據，將為投入新資本提供更多信心。UPS目前的Zacks評級為#3$500 持有$1 ，反映出這一謹慎的中期立場。